(Bloomberg) — Problemene som utløste SVB Financial Group Inc.s dødsspiral, gjemte seg tydelig i selskapets resultatrapporter.
Mest lest fra Bloomberg
Det er ifølge shortselger William C. Martin, som advarte sine Twitter-følgere om balanseproblemene i nesten to måneder før foreldrene til Silicon Valley Bank eksploderte på et øyeblikk denne uken.
Tweetene startet 18. januar, dagen før SVB rapporterte inntjening, da Martins konto la ut en forutsigbar tråd som begynte: «Investorer har rettmessig vært fiksert på $SIVBs store eksponering mot den stressede venture-verdenen, med aksjen ned mye. Men grav litt dypere, og du vil finne et mye større sett med problemer på $SIVB.»
Innleggene til Martin, den tidligere forvalteren av et nå nedlagt hedgefond som nådde en topp med rundt 1 milliard dollar i eiendeler, fortsatte med detaljer om hvordan SVB hadde økt sin portefølje av verdipapirer med 700 % nær "generasjonstoppen i obligasjonsmarkedet. ”
Da banken opplevde en økning i uttak fra innskytere i år, skapte store tap ved salg av enkelte verdipapirer et hull i balansen som utløste bankens spektakulære svikt på bare to dager denne uken, da et løp på banken brøt ut blant klientellet med hovedsakelig unge teknologiselskaper.
Martin sa at han først begynte å analysere SVB av mistanke om at han ville finne svakheter i boken med lån til Silicon Valley-startups. I stedet innså han hvor sårbart selskapets renteinvesteringer hadde gjort det etter et år med store tap i obligasjonsmarkedet.
"De hadde kjøpt alle disse boliglånene på toppen av markedet og satt på et enormt urealisert tap," sa han i et intervju. "Og den satt der i tydelig skue. Det var en rekke andre banker og forsikringsselskaper med lignende problemer, men jeg har ikke sett noen i nærheten av omfanget til Silicon Valley Bank.»
Tap på aktivasiden av bankens balanse var mer alarmerende i lys av tegn på problemer på gjeldssiden: Innskuddene sto i fare for å forsvinne midt i en kaldsmell i den en gang så rødglødende verden av startups. Mange av SVBs kunder brente nå kontanter i stedet for å skaffe nye midler takket være VC-bransjens store.
"Når du legger på det faktum at deres primære innskytere var venture-støttede selskaper, så de så utstrømmer på innskudd, virket det fra et kort perspektiv som et ganske bra oppsett," sa Martin.
Martin, som administrerte et Princeton, New Jersey, hedgefond kalt Raging Capital i 15 år før han stengte det og startet et familiekontor, sa at han begynte å shorte aksjen i januar. Han sa at det var hans største shortposisjon for hans familiekontor Raging Capital Ventures, men han nektet å si hvor mye penger han tjente på handelen: "Det er en fin seier, men jeg foretrekker å ikke snakke om detaljer," sa han.
Med den korte posisjonen på plass, tok han til Twitter for å fremme sin sak - inkludert et innlegg der han beskrev bankens "Hold to Maturity" regnskapsfelle, med henvisning til en bokføringsmanøver som lar bankene unngå mark-to-market tap på obligasjoner den ikke planlegger å selge.
Tweetene har fått mye oppmerksomhet nå som en topp 20 amerikansk bank med mer enn 200 milliarder dollar i eiendeler er under mottak av Federal Deposit Insurance Corp.
Likevel fulgte ikke alle Martins advarsler i tide.
"To av mine veldig gode venner har meningsfulle dollar innelåst der til tross for mine råd," sa han til Bloomberg. «Så det er synd. Jeg hadde aldri trodd at det skulle gå så raskt og til og med i den grad det gjorde det.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/svb-balance-sheet-time-bomb-214259955.html