Overrasket over hvor dypt noen problemer løp i selskapet

Da Barry McCarthy dukket opp for å løpe peloton for omtrent tre måneder siden ble han overrasket over å finne ut hvor usammenhengende forsyningskjeden var og hvor raskt selskapets kontantkasse krympet.

"Venningens natur er at de er fulle av overraskelser," sa McCarthy til analytikere tirsdag, under sin første telefonkonferanse med Peloton etter inntjening.

Etter å ha gravd inn i virksomheten sa administrerende direktør at han fikk vite at Peloton var "svakere i forsyningskjeden" enn han hadde forventet. Han sa at den største overraskelsen i forrige kvartal var kontantstrømmen, og hvor dyster den var.

Likevel førstnevnte Netflix og Spotify lederen sa også at han var overrasket over Pelotons evne til å "raskt adressere" sin kontantstrømsituasjon uten å fortynne eksisterende aksjonærer og samtidig fortsette å kapitalisere virksomheten tilstrekkelig. Et annet lyspunkt bemerket av McCarthy var at han fant mer talent i Pelotons hovedkvarter enn han trodde han ville oppdage.

McCarthys kommentarer til Wall Street på tirsdag var utrolig høye innsatser, gitt Pelotons synkende aksjekurs og avtagende tillit blant investorer om at virksomheten kan lykkes i en post-Covid-pandemi verden.

Konsernsjefens brev til aksjonærene tirsdag kom med skuffende resultater for tremånedersperioden som ble avsluttet 31. mars og dystre utsikter for inneværende kvartal, som avsluttes 30. juni og markerer slutten på Pelotons regnskapsår. McCarthy var rask til å kalle ut områder der tidligere Peloton-ledelse ikke hadde vært så vellykket, mens han la grunnlaget for snumålene hans.

I det minste for nå, er investorer mer fokusert på den nåværende sure tilstanden. Peloton-aksjen sank til et rekordlavt nivå tirsdag morgen, og dro selskapets markedsverdi ned til rundt 4 milliarder dollar. Det hadde vært så høyt som 50 milliarder dollar nær begynnelsen av fjoråret.

Likevel avsluttet McCarthy telefonkonferansen med å fortelle Wall Street at han er "ganske optimistisk" angående selskapets vei videre, "til tross for aksjekursen."

"Jeg mener ikke å høres Pollyannaish ut, men jeg håper at vi en dag snart kommer til å se tilbake på denne samtalen som et av de viktige vendepunktene i bransjen," sa han.

På McCarthys sjekkliste er:

• Å bryte seg inn i tredjeparts detaljhandel ved å selge Peloton-produkter gjennom andre virksomheter
• Økende bevissthet om selskapets digitale app, som kan være et alternativ for folk som ikke ønsker å forplikte seg til en sykkel- eller tråkkemaskin
• Utvider internasjonalt
• Lanserer en pilottest der kunder betaler en fast pris for å leie en av Pelotons stasjonære sykler og få tilgang til live- og on-demand treningstimer

"Vi må være gode på maskinvare, men å være god på maskinvare er ikke på langt nær nok," sa han under samtalen. "Og det krever et skifte i investeringsprioriteringene til virksomheten."

Han har også, viktigst av alt, som mål å snu virksomheten tilbake til positiv kontantstrøm i det kommende regnskapsåret.

En fersk kontantinfusjon fra JPMorgan og Goldman Sachs bør tillate det å gjøre dette, sa McCarthy, til tross for økonomisk motvind. I følge brevet hans avsluttet Peloton sitt siste kvartal "tynt kapitalisert" med 879 millioner dollar i ubegrensede kontanter og kontantekvivalenter.

Mange investorer vil sannsynligvis ha pause, men før de er i stand til å se større tegn på fremgang. Noen bekymrer seg også for at Peloton kan miste en brøkdel av sin eksisterende abonnentbase – noe som har vist seg lojalt i løpet av pandemien — hvis de endrer seg for mye og for tidlig.

UBS-analytiker Arpine Kocharyan sa at han forventer at Peloton-investorer kommer til å være mer bekymret på kort sikt av selskapets evne til å bevare kontantstrømmene og likviditeten. Pelotons strategi under McCarthy er å sette større fokus på abonnentens netto nåverdi, kontra et tidligere fokus på maskinvarefortjeneste, sa Kocharyan i et notat til kundene.

Andre analytikere stiller spørsmål ved om McCarthys strategi virkelig er så forskjellig fra den til Peloton-grunnlegger og tidligere administrerende direktør John Foley.

Peloton nøt suksess under Foley, som ledet den tilkoblede treningsutstyrsprodusenten gjennom høyden av pandemien. Men det opplevde også utfordringer ettersom forbrukernes etterspørsel begynte å avta, men kostnadene fortsatt økte og Peloton hadde foretatt investeringer i ting, for eksempel flere produksjonshuber, som den ikke lenger trengte.

"Selskapet fortsetter å foreslå med sine ord at de vet at de må snu," sa BMO Capital Markets-analytiker Simeon Siegel. "Og likevel holder de fast ved denne forestillingen om at deres veksthistorie er deres nordstjerne."

"Hvis selskapet bare ville jobbe med å selge deres eksisterende inventar og fokusere på å klemme sine eksisterende lojalister, burde det være en rimelig vei til lønnsomhet," la han til. "Problemet er at historien blir overskygget med troen på at de har rett til å vokse så langt og så fort de vil."

McCarthy gjentok tirsdag at Pelotons mål er å en dag telle 100 millioner medlemmer, et mål som Foley la ut i 2020.

"Jeg vet om digitale apper som allerede har mer enn 100 millioner mennesker som er fokusert på trening. Og jeg kan ikke for mitt liv tenke på hvorfor, gitt vår suksess tidlig i kategorien, at vi ikke kunne være en av disse digitale appene,” sa McCarthy.

Peloton hadde 7 millioner abonnenter per 31. mars.