(Bloomberg) — En uke som begynte full av økonomisk optimisme endte opp med å kaste seg over aksjeokser, som finner seg stadig mer hjelpeløse i møte med målbevisste Federal Reserve-inflasjonskjempere.
Mest lest fra Bloomberg
Det var en strekning som kan huskes som den gangen obligasjonsinvestorer reetablerte seg som herskere over aktivamarkedet. Økende renter, pisket opp av en tro på at Jerome Powells sentralbank vil vedta fire halvpoengs renteøkninger innen september, sendte S&P 500 til en tredje rett ned uke, bare den andre slike strekningen på 18 måneder.
Hawkish-uttalelser fra Jerome Powells Fed har dekket bordet for et halvt poengs økning på sentralbankens mai-møte, med sjanser for tre til nå priset inn i pengemarkedene. Rentene på 10-årige statsobligasjoner har økt med mer enn 50 basispunkter denne måneden til 2.9 %, en økningsrate som Goldman Sachs-strateger sier vanligvis forårsaker nød i aksjer.
Verken sterke økonomiske data, fra boliger til forbruksutgifter, eller økende inntektsestimater kunne motvirke tapene, et mulig tegn på kapitulasjon fra aksjeinvestorer som har motstått alvorlige signaler fra obligasjoner i flere måneder.
"Det ser ut til at aksjemarkedene må få et lite sjokk og innse at kredittmarkedene stort sett allerede har fortalt oss det," sa Shawn Cruz, handelsstrateg hos TD Ameritrade.
Ironisk nok kan nedgangen på tvers av eiendeler være kjærkomne nyheter for en Fed som har lyst til å stramme inn finansielle forhold, som faktisk har løsnet siden sentralbankens renteheving i mars. Måleren – som måler stress på tvers av aksje- og rentemarkeder – har begynt å smalne den siste uken.
Innenfor aksjemarkedet var internettfirmaer, superfølsomme for renteendringer, de største taperne, og falt nesten 8 % for uken. Ikke-lønnsomme teknologiselskaper tapte i mellomtiden 11 % for det verste fallet på mer enn fire måneder.
Mens tapsløpet viser at Fed-hauken begynner å bite, forblir skaden bare et kjøttsår når det vurderes ved siden av de fleste verdimålinger - et tegn som kan signalisere at flere tap kommer. Med 22 ganger inntjening og nesten 3 ganger salg, er S&P 500 fortsatt verdsatt til omtrent 60 % mer enn USAs bruttonasjonalprodukt, høyere enn noen gang før pandemien.
Forbedrende økonomiske data, som denne uken inkluderte nye boligstarter som var høyere enn forventet og sterke kredittkortdata fra banker, har tidvis gjennomboret den Fed-utløste dysterheten de siste ukene, men sjelden i mer enn en dag. S&P 500 har nå hoppet over og under sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt mer enn 10 forskjellige tider bare i år.
"Det er virkelig volatilitet," sa Chris Gaffney, president for verdensmarkedene i TIAA Bank, på telefon. "Investorer ser på sentralbanker som aggressivt øker rentene, en krig som øker prisene på råvarer, en stor økning i prisene på råvarer, og kanskje tilbakekomsten av Covid med Kina som ser den store økningen i tilfeller - det er mye fortsette."
Blant sentralbanktjenestemenn avfyrte St. Louis Fed-president James Bullard denne ukens høyeste salve, og ba om 75-basispunkters stigninger, mens til og med relative duer som San Franciscos Mary Daly har sagt at en "par" halvpoengøkninger er sannsynlige. . Det gjenspeiler tonen fra toppen - Fed-sjef Jerome Powell kartla sin mest aggressive tilnærming til nå for å kontrollere inflasjonen, torsdag og styrket forventningene om en økning på 50 basispunkter om noen uker.
Reprisingen på tvers av aktivaklasser var rask. Traders forbereder seg på mer enn 200 basispunkter med innstramming ved årsslutt, med noen sikringer som dukker opp for en overdimensjonert økning på 75 basispunkter. Treasury yields har skreket høyere i kjølvannet.
Salget av obligasjoner tok kort de såkalte 10-årige realrentene – som fjerner inflasjonen – til positivt territorium for første gang siden 2020. Som et resultat absorberte de mest verdsatte hjørnene av aksjemarkedet hovedtyngden av salget. Nasdaq 100 stengte også en tredje uke på rad med tap og er på vei mot den verste måneden siden 2008. I mellomtiden stupte ARK Innovation børshandlede fond (ticker ARKK) med 11 %.
Goldman Sachs David Kostin fant at S&P 500-avkastningen har en tendens til å være negativ når rentene stiger med mer enn to standardavvik i løpet av en måned, noe som har skjedd nylig, og svakheten er "spesielt uttalt" når den drives av realrenter. "Vi er fortsatt forsiktige med S&P 500-avkastningen på kort sikt," skrev strategen i et notat tidligere denne måneden.
Max Gokhman, investeringssjef for AlphaTraI, sier at det ikke bare er kommentarer fra Fed-tjenestemenn som førte til at aksjene ble solgt – det er også at investorer «elsker blir desimert».
Aksjene til Netflix Inc. falt denne uken etter at selskapet rapporterte et overraskende tap av abonnenter. Og både Fed og Netflix innser på en måte at de gamle spillebøkene deres ikke lenger fungerer i det nye regimet, sa Gokhman.
"Fed forstår at den må hevde sin dominans over inflasjon, selv om det fremmer investorens "venner," sa han. "Netflix forstår at det å la en tredjedel av brukerne få tjenesten gratis ikke fungerer når du går tom for globale middelklasseforbrukere som er villige til å betale for overstadig seende på stadig mer middelmådig innhold du brukte milliarder på å skyte."
I mellomtiden kan investorer begynne å se etter muligheter andre steder.
Anastasia Amoroso, investeringsstrateg i iCapital, sier at med en økonomisk nedgang som sannsynligvis vil begrense eventuelle aksjegevinster i år, må investorer søke etter alternativer. De flytende rentene på privat kreditt ser ut som et overbevisende alternativ, og "avkastningene fra offentlig rente ser (heldigvis og endelig) attraktive ut," skrev hun i et notat.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html