(Bloomberg) — Okser som spoler fra Federal Reserves fortsatt haukaktige tilt er i ferd med å miste en stor styrke som bidro til å dempe turbulensen i amerikanske aksjer under denne ukens makroøkonomiske drama.
Mest lest fra Bloomberg
Anslagsvis 4 billioner dollar med opsjoner forventes å utløpe fredag i en månedlig hendelse som har en tendens til å legge til turbulens på handelsdagen. Denne gangen, med S&P 500 fast i flere uker innenfor 100 poeng av 4,000, gir selve volumet en tilbakestilling av posisjonering som kan turbolade markedet. Gitt det brutale bakteppet som dukket opp de siste dagene, fra en rekke renteøkninger fra globale sentralbanker til tegn på at den amerikanske økonomien begynner å flagge, øker bekymringene at utløpet vil fungere som en luftlomme.
Det er slik David Reidy, grunnlegger av First Growth Capital LLC, ser det utspille seg. Etter hans syn har markedet vært fast i en "lang gamma"-tilstand der opsjonsforhandlere må gå mot den rådende trenden, kjøpe aksjer når de faller og omvendt.
Fredagens begivenhet "kan bryte tettheten av gammaeksponeringen og føre til en viss spredning, det vil si rom for indeksen til å bryte ut," sa Reidy. "Det ville være en nedsidebevegelse gitt årsposisjonsjusteringer og makroresesjonssynet."
Opsjoner knyttet til 4,000-nivået på S&P 500 står for den største delen av åpne renter som skal forfalle og fungerte som noe av en binding for indeksens pris i ukene frem til fredag, ifølge Brent Kochuba, grunnlegger av Spot Gamma.
Aksjer var allerede under press torsdag da den europeiske sentralbanken sluttet seg til Fed for å heve renten og advare om mer smerte i vente. S&P 500 sank 2.5 %, og lukket under 3,900 XNUMX for første gang på fem uker.
Det setter opp en sentral dag, når innehavere av opsjoner knyttet til indekser og individuelle aksjer - hvis nominelle verdi ifølge Goldman Sachs Group Inc.-strateg Rocky Fishman er verdt 4 billioner dollar - enten må rulle over eksisterende posisjoner eller starte nye.
Hendelsen denne gangen sammenfaller med den kvartalsvise utløpet av indeksfutures i en prosess som er illevarslende kjent som triple witching. I tillegg kommer en rebalansering av referanseindekser inkludert S&P 500. Kombinasjonen har en tendens til å utløse volum på én dag som er blant årets høyeste.
"Mellom utløp og rebalansering vil fredag sannsynligvis være den siste 'likviditetsdagen' i 2022," sa Chris Murphy, medsjef for derivatstrategi i Susquehanna International Group.
Opsjonshandlere forberedte seg på uro ved å gå inn i denne ukens rapport om forbrukerpriser og årets siste møte i Federal Open Market Committee. Som et tegn på økt angst gjorde derivatmarkedet noe uvanlig mandag med Cboe Volatility-indeksen, en måler for opsjonskostnader kjent som VIX, og hoppet mer enn 2 poeng mens S&P 500 klatret 1.4 %. Det er den største samordnede gevinsten siden 1997.
"I hovedsak var alle opsjonsprisene knyttet til fredag ekstremt høye, og veldig følsomme for implisitt volatilitet (og tidsforfall) fordi de utløper om bare noen få dager," sa SpotGammas Kochuba. "Når hendelsene passerte, falt den impliserte volatiliteten (dvs. verdien av disse opsjonene) tilbake, noe som førte til sikringsstrømmer som førte til en gjennomsnittlig tilbakevending til markedene."
Dynamikken ble vist på onsdag, da et fall i S&P 500 falt sammen med et ras i VIX, og igjen motvirket det historiske mønsteret av deres bevegelse i motsatte retninger.
Denne avviklingen av sikring fjernet én markedsstøtte og åpnet døren for mer volatilitet, ifølge Danny Kirsch, leder for opsjoner i Piper Sandler & Co.
"Nå som arrangementet er over, er markedet fritt til å bevege seg mer," sa han. "Og realiseringen av høyere-for-lenger Fed setter inn, pluss den høye muligheten for resesjon neste år."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html