Aksjemarkedets ville svingninger setter inntjening i fokus når inflasjonen knuser Feds 'pivot'-håp

Vedvarende inflasjon har knust håp om en rask omdreining bort fra aggressive renteøkninger fra Federal Reserve, som igjen undergraver de amerikanske bedriftsresultatene for 2023 og gir næring til debatten om hvorvidt den neste store finanskrisen kan være på vei.

September er varmere enn forventet konsumprisindeks rapporten, som inkluderte den syvende påfølgende 8% pluss årlige overordnede inflasjonsrate, levnet liten tvil om at vedvarende prispress er kommet for å holde seg gjennom minst årsskiftet. Økonomer og handelsmenn setter nå en 5 % rentemål for fed-fond på kartet for neste år, et nivå som anses å ha negative konsekvenser for bedriftens inntjening og aksjemarkedet. Det kan også vekke bekymring for en evt nedsmelting i markeder og økonomi på omfanget av den store finanskrisen og resesjonen i 2007-2009.

Som tredje kvartal inntjenings sesong startet på fredag ​​- med kunngjøringer av JPMorgan Chase & Co. JPM, Citigroup Inc. C, Wells Fargo & Co. WFC og Morgan Stanley MS — Det var fortsatt et lite håp om at andre bedriftsresultater kunne holde seg inntil videre. Aksjer klarte også å trekke ut en sjokkerende rally torsdag til tross for septembers hete inflasjonslesning, som analytikere tilskrev short-dekning av investorer etter et salg på seks økter som forlot S&P 500
SPX,
-2.37%
på sin laveste stengetid siden november 2020 på onsdag.

Les: Hvorfor aksjer fikk et historisk tilbakeslag etter nok en het inflasjonsrapport og Torsdag var "en av de galeste dagene i karrieren min" i markedene, sier BlackRocks Rick Rieder

Likevel, "alle forstår at inntjeningsanslag for neste år - med 8% som konsensusanslaget for 2023 inntektsvekst sammenlignet med 2022 - er en slags fantasi på dette tidspunktet," sa Dan Eye, investeringssjef i Fort Pitt Capital Group i Harrisburg , Pa., som fører tilsyn med 5 milliarder dollar i eiendeler. «Jeg tror ikke noen strateg eller analytiker som følger markedet tett, egentlig forventer at inntjeningen kommer til å holde seg inn i 2023. Vi er i en situasjon hvor det handler om hvor langt de må merkes ned.»

I mellomtiden fortsetter S&P 500-indeksen å handle i «en fallende kanal» som har vært på plass siden midten av august, ifølge Fiona Cincotta, en senior finansmarkedsanalytiker ved City Index i London. Fredagens fall under 3,600 i S&P 500 holder selgere «håpende om ytterligere ulemper», mens en pause under 3,490 vil åpne døren til 3,390-nivået som ble nådd i februar 2020, sa hun.

KPI-rapporten fra september "bekrefter frykten for at inflasjonen er mye mer klissete og mye mer innebygd i økonomien enn vi kanskje trodde på forhånd, og at prosessen for å senke inflasjonen kommer til å være mye lengre enn først forventet," sa Cincotta via telefon. "Det betyr at Federal Reserve vil trenge å heve rentene mer aggressivt i lengre tid, noe som vil være dårlige nyheter for økonomisk vekst og betyr at en resesjon er mer sannsynlig."

Aksjer handles på nivåer som innebærer "en mer aggressiv Fed og høyere renter over lengre tid." Med aksjekurser som fortsatt er 17.8 ganger inntjening per aksje etter hennes estimater, ser Cincotta en "god sjanse" for ytterligere 10 % fall i aksjer i løpet av de neste månedene ettersom inntjeningen på forbrukerselskaper blir spesielt hardt rammet. Hun sa at S&P måtte komme tilbake over 3,800 for at hun skulle ombestemme seg.

"Det føles som om de verste scenarier blir fremmet og at vi bare er i denne nedadgående spiralen akkurat nå," sa hun.

Les: 5 trender å spore og fem handlingspunkter å ta når inntektene starter. Og ja, inflasjonen kommer til å tårne ​​seg opp.

Riktignok klarte bedriftens inntekter generelt å holde seg bedre enn forventet i andre kvartal, med selskaper som eBay Inc.
EBAY,
-2.32%
og Best Buy Co.
BBY,
-1.80%
produsere sunne resultater. Tilsvarende styrke ble også sett i resultatene for tredje kvartal til PepsiCo
PEP,
-2.53%
utgitt på onsdag, som avslørte at forbrukere forble villige til å betale mer og ga håp om at andre inntektsrapporter kan vise seg bedre enn fryktet.

Det som imidlertid har endret seg etter septembers KPI, er at det er "uomtvistelige bevis nå for at inflasjonen ikke kommer av," sa Thomas Simons, pengemarkedsøkonom for Jefferies i New York.

I et notat skrev han og kollega Aneta Markowska at håpet om en topp i inflasjonen og en Fed-pivot "ble fullstendig utslettet av KPI-rapporten i september." De gjentok også sin oppfordring om en terminalrente på 5.1 %, eller nivået der Fed sannsynligvis vil avslutte sin renteøkningskampanje. Via telefon sa Simons at "Jeg vil ikke utelukke den ytre risikoen for at rentene må komme over inflasjonen."

For John Silvia, grunnlegger og administrerende direktør for Dynamic Economic Strategy i Captiva Island, Florida, vil en rente på 5 % fed-fond oversettes til "en ganske høy diskonteringsfaktor når det gjelder aksjemarkeder, og legge til ytterligere 75 til 100 basispunkter på boliglånsrenter."

"Kostnadene for finansiering kommer til å bli vanskelige, og det vil være mye mindre alternativer," sa Silvia, den tidligere sjeføkonomen i Wells Fargo Securities LLC, via telefon. 

Og det er ikke bare børsnoterte markeder som aksjer som vil føle treffet, sa han. Det samme vil skjulte, sekundære markeder som det for låneforpliktelser med sikkerhet, som "ble utviklet de siste par årene og aldri ble priset til en fed-funds-rente på 5 %."
 
Neste ukes amerikanske økonomiske kalender har mangel på store markedsbevegelser. Mandag kommer utgivelsen av Empire State-produksjonsindeksen for oktober. Det er satt til å bli fulgt på tirsdag av data om industriproduksjon og kapasitetsutnyttelse, sammen med NAHB-husbyggerindeksen.

Onsdag er det planlagt at septemberdata om byggetillatelser og igangsetting av boliger skal frigis, sammen med Feds Beige Book-rapport. Torsdag bringer ukentlige arbeidsløshetskrav, eksisterende boligsalg, Philadelphia Feds produksjonsindeks og ledende økonomiske indikatorer.

Fredag ​​vil en tredje kvartalsindeks over vanlige inflasjonsforventninger bli utgitt.