(Bloomberg) — Et brutalt år for amerikanske aksjer nærmer seg slutten med liten overbevisning på Wall Street om at utsiktene lysner når som helst snart.
Mest lest fra Bloomberg
Etter å ha kartlagt et oppsving siden oktober på spekulasjoner som Federal Reserve nærmer seg slutten av sine mest aggressive renteøkninger på flere tiår, har aksjekursene trukket seg tilbake de siste to ukene på grunn av fornyet bekymring for at den strammere pengepolitikken vil kvele økonomisk vekst gjennom første halvdel av neste år. S&P 500 har tapt nesten 20 % i år. Kurssensitive vekstaksjer har blitt enda hardere rammet, og drev Nasdaq 100 ned mer enn 30 %.
"Vi er på vei mot en resesjon, men det vil være en fortelling om to halvdeler neste år, en som sannsynligvis vil se bedring i aksjemarkedet i andre halvår," sa Sam Stovall, investeringsstrateg i CFRA. Han forventer at S&P 500 vil teste sine laveste nivåer i oktober på nytt i første halvdel av 2023, men ender neste år rundt 4,575, en oppgang på nesten 19 % fra fredagens slutt.
Nøkkelspørsmålet Wall Street nå står overfor er hvor nær Fed er å avslutte sine renteøkninger – et øyeblikk som historisk sett har levert tosifret avkastning for aksjer.
For Luca Paolini, sjefstrateg i Pictet Asset Management, er de strammere økonomiske forholdene klar til å flytte investorenes fokus neste år fra inflasjon til risikoen som en nedgang i økonomien utgjør. Han er bearish på amerikanske aksjer i løpet av de neste tre til seks månedene og ser på tre nøkkelfaktorer som kan få slutt på bjørnemarkedet: et bunnfall i bedriftens inntjeningsanslag, en brattere obligasjonsrentekurve og billigere verdivurderinger i aksjer som er mest sensitive til sykluser i økonomien.
"Vi er fortsatt i et bjørnemarked," sa Paolini. «En topp i inflasjonen er klar, men vi forventer at aksjer vil være svake neste år. Nedgangen i inflasjonen kan være langsom og smertefull – definitivt ikke sterk nok til at sentralbanker kan skifte fra innstramming til lettelser. Derfor forventer vi ikke rentekutt neste år. Jeg er mye mer bekymret for vekst enn inflasjon i 2023.»
Mens S&P 500 har priset inn minst en beskjeden inntjeningsresesjon, vil høyere lånekostnader og vedvarende økonomisk usikkerhet sannsynligvis undertrykke potensielle gevinster i aksjer i løpet av det neste året, ifølge Bloomberg Intelligences modell for virkelig verdi.
Når bunnen kommer, er imidlertid en heftig debatt. Og det er en risiko for at resultatanslagene fortsatt kan være for optimistiske. Megleranalytikeres samlede forward 12-måneders mål på 4,498 for S&P 500 antar at inntjeningen vil stige 4.3 % – markant høyere enn BIs modell med en underforstått 2 % nedgang.
Nok et tegn på pessimisme: Årets tulling har gjort Wall Street-strateger til bjørner for første gang på minst to tiår, med den gjennomsnittlige analytikerprognosen som krever en nedgang i S&P 500 i 2023. Aksjeokser håper imidlertid at det kan være et kontrarisk signal for aksjer og at den altfor bearish sentimentet peker mot en markedsbunn.
I tillegg gir den nylige avkjølingen av inflasjonen grunn til optimisme. Siden 1950 har S&P 500 gitt en totalavkastning på 13 % i gjennomsnitt over de 12 månedene etter de 13 store inflasjonstoppene, ifølge Jim Paulsen, investeringsstrateg i Leuthold Group. Og i de 10 tilfellene der indeksen steg i året etter en betydelig inflasjonsøkning, fortsatte S&P 500 med å levere en gjennomsnittlig totalavkastning på 22 % i året etter det, viser data fra firmaet.
Selv om amerikanske aksjer sannsynligvis vil begynne å ta seg opp igjen på et tidspunkt i 2023, kan det ta mer enn to år før S&P 500 nå sin høyeste i januar igjen, ifølge BI. Faktisk kan Feds behov for å holde rentene høye i møte med fortsatt høy inflasjon tynge på inntjeningen og holde gjennomsnittlig årlig avkastning for S&P 500 til 5.7 % de neste tre årene, sammenlignet med 12.7 % fra 2010 til 2019, ifølge Gina Martin Adams, BIs sjef for aksjestrateg.
Seema Shah, global sjefstrateg ved Principal Asset Management, forventer at neste år fortsatt vil være spesielt utfordrende for teknologiaksjer, hvis høye verdivurderinger blir trukket ned etter hvert som lånekostnadene øker.
– Neste år vil selvfølgelig være utfordrende, men det vil åpne opp noen muligheter for aksjeinvestorer, sa Shah, som forventer at den amerikanske økonomien vil gjennomgå en resesjon i andre halvdel av 2023. – Fed vil sannsynligvis ikke svare på en økonomisk konjunktur. nedtur med noen lettelse. Mens dette året handlet om verdsettelseskompresjon, vil neste år handle om en nedgang i inntjeningen, så vi forventer ytterligere tap i aksjemarkedet.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-brutal-leaves-wall-190007426.html