(Bloomberg) — Alle som har levd gjennom oksemarkedet i 2020 vet: investorer, spesielt av detaljhandelen, kan tåle mye smerte. Uansett hvor mørkt det er her og nå, lokker lyset i enden av tunnelen.
Mest lest fra Bloomberg
Det fungerte i pandemien, da aksjene steg midt i en brutal resesjon og hjemmeværende spekulanter så ut som genier da økonomien kom tilbake. Nå, med Jerome Powells Federal Reserve som gir hint om tillit at inflasjonskrigen kan vinnes, ser den samme ånden ut til å informere et rally som har presset opp S&P 500 nesten 17 % på fire måneder.
Nok en episode med forutsetninger fra publikum? Kanskje. Gevinstene begynner å snøballe, med Nasdaq 100 klar for sin femte uke på rad og S&P 500 bryter gjennom et nøkkelnivå. En annen mulighet er at minner fra en heldig episode gir risiko veddemål i en annen, til tross for 2022s radikalt annerledes bakteppe. Uansett årsak, er det et rush til oppløsningen.
"Dette er en FOMO-dag," sa Kim Forrest, grunnlegger og investeringssjef i Bokeh Capital Partners, i et intervju. «Folk hoper seg bare opp og sier: 'Crap, jeg gikk glipp av det. Jeg trodde det skulle gå ned ytterligere 15 %.' Vi var for pessimistiske.»
Det er et 180-graders sentimentskifte fra for bare fem uker siden, da praktisk talt hele Wall Street forventet en tøff start på året før en rekyl i andre halvdel. Detaljhandel som ble populært i 2021s meme-vanvidd, ble nesten overlatt til døden, mens profesjonelle spekulanter hadde kuttet aksjeposisjonen til beinet. Obligasjoner, søkt for deres motstandskraft i tider med økonomisk tvang, var det eneste noen ønsket.
I stedet har det vært spekulative aksjer som har gått i takt med oppgangen så langt. Daghandlere har kommet tilbake i hopetall. Ved minst ett mål prøver de seg på markedet mer enn noen gang før. Detaljhandelsordrer i aksjer og børshandlede fond utgjorde 23 % av markedets totale volum i slutten av januar, over det forrige høydepunktet som ble nådd under meme-vanviddet i 2021, ifølge JPMorgan-data.
Hastigheten på rallyet kan ikke unngå å gi en pause, ikke minst fordi hvert forsøk på en vedvarende egenkapitalfremgang det siste året har slått til. Federal Reserve hevet rentene onsdag for et åttende møte på rad, og Powell sa at det er et "par flere" økninger i vente. Inflasjonen er fortsatt høy, den økonomiske veksten avtar og ansettelsen avtar hos noen av landets største selskaper. En forventet inntjeningsresesjon er i gang. Omtrent halvveis i rapporteringssesongen for fjerde kvartal har fortjenesten i S&P 500-selskapene falt med mer enn 2 %, ifølge data samlet av Bloomberg.
Og til tross for all skaden som ble gjort på aksjeporteføljene i fjor, så verdivurderingene fortsatt høye ut i forhold til historien da 2023 startet. De har bare blitt mer oppblåste, med Nasdaq 100 som nå handles til 27 ganger fortjenesten.
Den nære sikt ser heller ikke så lovende ut. Veksten i bruttonasjonalproduktet er spådd å være under 1 % i 2023 før den tar seg opp igjen til 1.2 % neste år. Aktuelle estimater fra aksjeanalytikere setter resultatveksten i S&P 500 i år også under 1 % – og mange mener det fortsatt er for høyt. Forventninger på salgssiden for hvor S&P 500 vil ende 2023 er de mest pessimistiske på over to tiår.
"Faren her er at aksjer kommer for langt ut foran inntjeningsmultipler og ikke støtter nivåer høyere enn her," sa George Catrambone, leder for Americas Trading hos DWS. "Investorer bør huske at Fed fortsatt øker rentene."
Og likevel, investorer som forutsatte beslutninger om det dystre utsikten, har måttet se på mens markedet skjøt høyere. En Goldman Sachs-kurv med de mest shortede aksjene har steget over 30 % i 2023, og slo S&P 500s nesten 9 % oppgang.
Det er også noen bevis på at bullish-alternativer også forsterker rallyet, ifølge George Pearkes, global makrostrateg i Bespoke Investment Group. Han bemerket at en økning i samtalevolumet minner om meme-aksjens storhetstid da detaljinvestorer brukte derivater for å forsterke avkastningen.
"I et gitt trekk vil du se alternativer bruke høyere enn pre-pandemi fordi det er litt muskelminne på plass," sa han. «I løpet av de siste seks månedene har vi sett en generell økning i risikovilje. Den typen bevegelse du ser i et navn som COIN eller WE eller OPEN i dag er bare risikoappetitten som bygger seg opp."
Les mer: Wall Street gjør samme Fed-innsats som har brent det gjentatte ganger
Det er ikke dermed sagt at det ikke er noen grunnleggende forklaring på aksjeoppgangen. Som ofte blir analytikere mer optimistiske jo lenger ut du kommer i tid. For 2024 forventes inntektene å ta seg opp med 11 %. Det er det synet aksjeokser antagelig setter sin lit til.
På toppen av oksens sinn er også det faktum at Fed på onsdag anerkjente fremskritt i kampen mot inflasjon, spesielt utelatt tidligere referanser til høyere mat- og energipriser i sin siste uttalelse. I tillegg priser swaps-markedet nå et halvt prosentpoengs kutt i renten senere på året, dollaren svekker seg, og toårige statsrenter nådde sitt laveste nivå siden oktober. prising inn
På bare noen få uker har ideen om en myk landing flyttet seg fra en umulighet til et potensielt utfall for noen på Wall Street. Store teknologifirmaer som ble oppblåste under pandemien har kuttet posisjoner og lovet å forbedre fortjenestemarginene. Samtidig viser de siste arbeidsmarkedsdataene fortsatt robusthet, spesielt i tjenestesektoren.
Meta Platforms Inc. styrket optimismen om at de største selskapene kan unngå å bli knust av Feds struping av økonomien. Aksjene i Facebook-forelderen steg 23 % etter at selskapet sa at det vil bli slankere selv etter at det leverte en salgsvekst som toppet estimatene. Apple Inc., Alphabet Inc. og Amazon.com Inc. rapporterer etter siste torsdag.
Den nylige oppgangen kan tilskrives "bedre enn fryktet inntjening, inflasjonsinngangene faller raskere enn forventet og potensialet for at Fed føler at de har vært restriktive lenge nok innen fjerde kvartal ruller rundt - hvis banen til inflasjonen fortsetter raskt, sa Art Hogan, markedsstrateg hos B. Riley, på telefon.
–Med bistand fra Lu Wang.
(Oppdaterer prisene hele veien.)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html