(Bloomberg) — Så sprøtt som det høres ut, all uroen som har revet seg gjennom Wall Street den siste uken har fortsatt gjort gjeldsmarkedene i Corporate America relativt uskadde.
Mest lest fra Bloomberg
Det er dårlige nyheter for aksjekjøpere som håper uroen i finansverdenen snart vil toppe seg.
Selv om de er høyere enn før Federal Reserves siste jumbo-renteøkning, forblir risikopremiene for gjeld av investeringsgrad beskjedne sammenlignet med nylig markedsstress – og den økende kaosen på tvers av obligasjons- og valutamarkedene.
Nå advarer Goldman Sachs Group Inc. om en potensiell reprising av selskapsobligasjoner som risikerer å tilføre ny drivstoff til aksjerutten, ettersom gjeldende inntjeningsestimater legger til en "urettmessig høy sannsynlighet" for at amerikansk økonomi vil unngå en alvorlig resesjon.
Bankens advarsel så forutsigbar ut tirsdag, da en annen bølge av Fed-tjenestemenn gjorde det klart at deres arbeid med å temme prisstigninger langt fra er over, og snudde ut 1.7 % fremgangen i S&P 500 med måleren som lukket 0.2 % lavere til et friskt bjørnemarked. lav.
Marginpresset øker, dollarens nådeløse løp truer med å barbere 60 milliarder dollar fra bedriftsinntektene, og et mørkere klima for kapitalinnhenting ser nesten ut til å være nært forestående ettersom avkastningen på 10-årige statsobligasjoner hopper til innenfor en whisker på 4 %.
For proffer på Wall Street som leter etter tegn på bearish kapitulasjon, tyder det på at ting må bli verre før de blir bedre.
"En omprising av kreditt vil bare være enda et merke på den negative siden" for aksjer, sa Peter Boockvar, investeringssjef i Bleakley Advisory Group.
Mens rentene har hoppet til flere års høyder i sympati med det omfattende salget av statskassen, ligger spreadene på obligasjoner med investeringsgrad i USA for tiden nær 150 basispunkter. Det er lavere enn nivåene i juli og langt unna rundt 370 basispunkter sett i mars 2020. I mellomtiden svever søppelrisikopremiene rundt 520 basispunkter, under julis høyvannsgrense.
Den relative motstandskraften står i kontrast til uroen som feier andre aktivaklasser. I valutamarkeder smuldrer pundet, euroen og yenen opp under vekten av en frodig amerikansk dollar. Treasury-rentene har steget til tiår-høyder over kurven. I Storbritannia steg 30-årige gylter over 5 % tirsdag for første gang siden 2002, noe som øker frykten for en begynnende tillitskrise i et utviklet gjeldsmarked.
For å være sikker, er bedriftens misligholdsrater fortsatt veldig relativt lave. Og selv etter en rekke ultraaggressive renteøkninger, tyder ferske data tirsdag, inkludert ordrer på kjernekapitalvarer og forbrukerstemning, at økonomien kan tåle ytterligere innstramminger, i det minste for nå.
Likevel antyder aksjevurderinger fortsatt sunne utsikter for fortjeneste som kan være vanskelig å oppnå. Inntjeningen for S&P 500-selskaper anslås å øke med 6.4 % til 239.40 dollar per aksje i 2023, ifølge analytikerestimater utarbeidet av Bloomberg Intelligence.
Alt som tyder på at markedet fortsatt tilskriver "en uberettiget høy sannsynlighet for en myk landing, noe som gir rom for nedjusteringer i de kommende månedene," skrev Goldman-strateg Sienna Mori i et notat.
Langsommere inntjeningsvekst kombinert med høyere kapitalkostnader vil skade de svakeste selskapene, spesielt i høyrentemarkedet, per Goldman, mens Barclays Plc-strateger forventer at en bølge av nedgraderinger går mot det amerikanske obligasjonsmarkedet.
For nå ser markedet ennå ikke en bølge av konkurser. Men skulle profittbildet bli mørkere, spenn opp for ferskt markedsfyrverkeri potensielt, ifølge Shawn Cruz, sjef for handelsstrateg hos TD Ameritrade.
"Det kan bli en selvoppfyllende profeti der mange av disse selskapene ikke kan låne, ikke får tilgang til kreditt, enten fordi det rett og slett ikke er der eller det er for tyngende for dem å gjøre det - og det kan føre til noen alvorlige problemer for stort sett enhver investor, aktivaklasse," sa han. "Aktier er på bunnen av den kapitalbunken, og de kommer til å føle støyten av det."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html