Nobles favorittsitat i disse dager er fra Oscar Wilde: "En dåre er noen som vet prisen på alt og verdien av ingenting."
George Noble
«Folk spør hva skal jeg kjøpe? Svaret er at du bør ha penger," for å forberede deg på "mye, mye, mye lavere nivåer fremover."
George Noble startet sin karriere hos Fidelity Investments på begynnelsen av 1980-tallet og jobbet for aksjeplukkerlegenden Peter Lynch, og drev deretter det best presterende Fidelity Overseas Fund. Senere lanserte han sitt eget hedgefond, som gikk tilbake i 2009 da han ble bullish for tidlig. Nå som 65-åring har Noble funnet en ny hensikt i livet, et korstog – for å hjelpe investorer med å navigere sammenbruddet av det han kaller «den største 'alt-boblen' som noen gang er sett», en boble blåst av sentralbankfolk som «forfølger den mest hensynsløse pengepolitikken noensinne. ” ved å presse realrentene til under null mens 5 billioner dollar i føderal pandemistimulering reduserte overskuddslikviditet over den amerikanske økonomien.
Frustrert over det han anser for å være kvalmende skeptisk cheerleading på CNBC (som han omtaler som Cartoon Network), har Noble det siste året dukket opp i sosiale medier og opprettet sitt eget forum, på Twitter Spaces, Clubhouse og YouTube, hvor han har mer enn 4,000 abonnenter på sine uredigerte, timelange samtaler med markedsvenner. Noble bringer en New Jersey-født, ingen bs, take-no-prisoners-tilnærming til å kritisere SPAC-er, NFT-er, kryptovalutaer, teknologiaksjer og deres promotører. For ni måneder siden han som heter nettmeglerplattform Robinhood «en flammende søppeldunk varmluftboble». Aksjen er ned 85 prosent siden.
Den brede markedsnedgangen så langt er bare begynnelsen. "Denne nedgangen vil sjokkere," sier han. «Renter og avkastninger går høyere. Aksjer er skål." Det blir ingen myk landing. "De kommer ikke til å få inflasjonen ned før økonomien går i stykker," men Fed har ikke noe valg. "Hvis de ikke øker renten, er vi på vei til Weimar." Han sikter selvfølgelig til hyperinflasjonen i Weimar-Tyskland, hvor varer innen 2023 kostet en billion ganger mer enn fem år tidligere.
Det er ingen steder å gjemme seg. Tradisjonelt, når aksjer zigget obligasjoner, hadde obligasjoner en tendens til å svekke — og dermed appellen til en tradisjonell 60/40-porteføljedeling mellom de to primære aktivaklassene. "60/40-modellen er død," erklærer Noble. "Akkurat nå er aksjer og obligasjoner korrelert. Aksjer går ned fordi kursene går opp. Det er ingen buffer.»
Obligasjonsprisene beveger seg selvfølgelig i omvendt retning av avkastningen, så når Fed hever renten for å dempe inflasjonen og kjøle ned overdreven etterspørsel etter mat og drivstoff, taper obligasjoner verdi. Og er satt til å tape mye mer. "Hvis du kom fra Mars og så at inflasjonen var på 8 % med 10-årsperioden på 3 %, et falskt KPI-tall, ville du synes det er galskap. Selv om inflasjonen er 4 %, hva gjør de 10 årene på 3 %?»
Federal Reserve er akkurat nå i gang med sitt kvantitativ innstramming syklus, slik at de billioner av dollar med obligasjoner den har anskaffet de siste årene kan forfalle og ikke erstatte dem. Dette fjerner en primær likviditetskilde for markedene. «Folk spør, hva bør jeg kjøpe? Svaret er at du bør ha kontanter.» For å forberede den kommende stormen. Han ser "mye, mye, mye lavere nivåer fremover" for aksjer og obligasjoner, og en utsletting av kryptovalutaer som Tether, "det største Ponzi-opplegget i verdenshistorien, større enn Madoff."
Hvorfor skal vi høre på denne fyren? Noble startet sin karriere i 1980 som praktikant hos Fidelity Investments og jobbet for den legendariske Peter Lynch da selskapet hadde bare 8 milliarder dollar under administrasjon (det er nå 4.5 billioner dollar). Hans mest verdifulle Lynchian-leksjon: "Vet hva du eier," sier Noble. «Det er ikke et lodd. Du eier en del av et selskap." Noble forvaltet Fidelity Overseas Fund til toppavkastning (137 % over 5 år) og red Japan-bommen. Han minner om at de japanske markedene på 1980-tallet likte et "trippel fortjenestescenario" med fallende renter, fallende dollar og fallende energipriser, som alt sammen presset opp verdivurderingen av eiendeler. Men da det ble til et «trippel demerit-scenario», med kurser, olje og dollar som steg i takt (som i dag), ble han bearish i 1991 og ønsket å shorte Japan; Fidelity-gründer Ned Johnson fortalte Noble at Fidelity var en butikk som bare var lenge, så han dro og startet det første av to hedgefond på 1 milliard dollar i tillegg. Han sprengte den andre i 2009, da han ble bullish for tidlig etter nedsmeltningen av den globale finanskrisen, som han anser som verdifull erfaring for å navigere i 2022. «Vi vil ha alt bjørnemarkedet», og det vil fortsette til ubalansene er oppe. borte. "Markedene bunner når det som driver markedet ned stopper og reverserer."
I fjor sommer begynte han å tvitre mye og «ropte bullsh*t». Han prøvde ut Clubhouse-appen, et sosialt medieforum for direkte samtaler kun for invitasjoner, men det var "for mye av en liten dam." Han fant ut at han foretrakk Twitter Spaces, og begynte å invitere gamle venner inn i chatterommet, som han innrømmer at han driver som Suppe nazist karakter på Seinfeld. Noble liker å bringe ny stemme til en generasjon pengeforvaltere som følte at de hadde mistet stemmen sin på torget i landsbyen. "Det er en mengde kunnskap som har gått tapt," sier han. Dette er legitime investeringsmyndigheter som Marc Cohodes, Jim Chanos, Marty Fridson, Michael Belkin, Grant Williams, Bennett Tomlin og Alexander Stahel. Forrige helg snakket han med oljeguru Anas Alhaji i to timer. De utslettet ideen om at kongressen skulle innføre en slags uventet fortjenesteskatt på olje. "Hvorfor ikke en uventet skatt på Apple, som har mye høyere fortjeneste og marginer?" Samtaler arkiveres på YouTube, Spotify og Apple-plattformen. Noble har nå 33,000 Twitter-følgere, opp fra 2,000 for ett år siden.
Han har ingen betenkeligheter med å navngi personer han anser som dårlige skuespillere. Som finansminister Janet Yellen: «De samme menneskene som forteller deg at det topper seg nå, er de samme som sa at det var forbigående i fjor. Hvorfor skal du tro dem?" Og Jim Cramer fra CNBC, som i slutten av mai sa "det kommer til å bli en veldig fin sommer" for aksjer. Samtalene kaster ut folk som Bill Hwang, hvis Archegos hedgefond flammet opp spektakulært i fjor; SPAC-konge Chamath Palihapitiya hvis selskaper er nede med mer enn 75 %; og Chase Coleman fra Tiger Global, som har tapt mer enn 50 % ved å satse på illikvide teknologiselskaper.
Noble håner Cathie Wood fra ARK Invest, hvis kjernefond har gått ned mer enn 70 % siden i fjor, men som sa nylig hun forventer å generere absurd sammensatt årlig avkastning på 50 % i fremtiden. (Noble tror det fortsatt er penger å tjene med par-handelen av langenergi, kort-ARKK.) Og så er det Tesla. Noble sier at SEC og andre regulatorer ennå ikke har slått ned på Elon Musk fordi de avskyr å bli klandret for å ha "det største symbolet på overflødig likviditet i et narrativt drevet marked." Noble gir generelt ikke aksjetips, men spår Tesla til $200 innen utgangen av året (ved $650/aksje er det ned 50% siden november).
Disse navnene, spår han, vil bli husket på samme måte som hype-meister fra 2000 teknologiboom som Garrett van Wagoner, Kevin Landis, Ryan Jacob, Henry Blodget, Alberto Villar.
Det er gøy å være en gadfly, spesielt når ulempen er begrenset. Noble forvalter ikke penger for noen andre enn seg selv akkurat nå, og han er forsiktig med å finne ut hvordan han kan tjene penger på den nyvunne tilhengerskaren ved å lansere en strengt kuratert forskningsplattform eller kanskje til og med lansere et børshandlet fond. For å teste lytternes generøsitet, crowdsourcet han i forrige måned $220,000 700 fra XNUMX individuelle givere for kokken Jose Andres' Verdens sentrale kjøkken, som har gitt mer enn 40 millioner måltider til trengende mennesker i katastrofesoner som Haiti og Ukraina.
Noble er akkurat nå bekymret for at investorer undervurderer farene ved det nåværende markedet, eller kommer tilbake før kysten er klar. "Det er ingen rømningsventil akkurat nå," sa han mandag. "Hvis du justerer for renten, er markedet dyrere enn det var på fredag."
Kilde: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2022/06/14/star-stockpicker-finds-new-crusade-raging-against-the-everything-bubble/