Sri Lankas revolusjon gir lærdom for fremvoksende markeder

Et lite land i Sør-Asia med halvparten av befolkningen i Ukraina har blitt involvert i uro. Folkemaktprotester den siste uken har løsnet Sri Lankas president Gotabaya Rajapaksa (som har flyktet fra landet i påvente av å trekke seg) og sendt dens fungerende statsminister Ranil Wickremesinghe i skjul, mens landets herskende klasse kjemper for å fylle det resulterende politiske vakuumet.

Den nærliggende årsaken til offentlig sinne er en kombinasjon av utbredt mat- og drivstoffmangel, smuldring av økonomisk produksjon og en politisk implosjon som ikke har vært sett i Asia siden Indonesias egen revolusjon i 1998. Likevel har ikke internasjonal bistand kommet, muligens på grunn av G7s overveiende fokus på Ukraina.

ANNONSE

Noen analytikere sier at Sri Lankas plager er selvforskyldt, noe som stort sett er sant, og at de ikke har noen bredere lærdom for fremvoksende markeder, noe som er fullstendig falskt. Mens Rajapaksa-klanen i stor grad er ansvarlig for å drive landet i bakken, er det typologier i deres (feil)adferd, som makroøkonomiske ubalanser og svikt i offentlig politikk, som er relevante for utvikling av Asia, og faktisk for fremvoksende markeder.

Den første leksjonen er at politisk mishandling av den skalaen man har sett på Sri Lanka ikke er unik for Asia. Pandemien demonstrerte at demokratier i utviklingen av Asia – India, Filippinene, Indonesia – var dårlig forberedt på å håndtere en folkehelsekrise, og viste frem alvorlige styringsunderskudd og mangler i teknokratisk kompetanse.

På Sri Lanka viste mishandlingen seg i Rajapaksa-klanens beslutning om å forby import av gjødsel. I India og Indonesia var staten dårlig forberedt til å håndtere strømmen av migranter på grunn av tap av arbeidsplasser fra pandemien.

ANNONSE

En åpenbar konsekvens er at samfunn er blitt mer brennbare. Plutselige utbrudd av offentlig sinne over statens fiaskoer, som vi så i Colombo forrige helg, er ikke lenger sjeldne. Da den indiske regjeringen annonserte et kontroversielt opplegg for noen uker siden for å rekonfigurere hærens rekruttering, brøt det ut landsomfattende protester øyeblikkelig. Mytologien om at allmennheten i Asia er bøyelig har også blitt revet ned som protester i Hong Kong, Thailand og Myanmar (etter kuppet) har vist.

Offentlig sinne er også knyttet til sentralbankenes kamp for å håndtere virkningene av inflasjon i første og andre runde. Globalt har dette ikke vært et lysende øyeblikk for sentralbanker, helter fra den globale finanskrisen og den første fasen av pandemien. Deres unnlatelse av å forutse inflasjonssjokk i 2021 (som følge av forsyningskjedeforskyvninger og massive finanspolitiske utgifter) og 2022 (hovedsakelig fra den russiske invasjonen) har hatt en gjennomgripende innvirkning på den økonomiske formuen til utviklede og fremvoksende markeder.

ANNONSE

Mens asiatiske sentralbanker det siste året har bekymret seg over den potensielle negative effekten fra nedtrapping av Fed, har de blitt fanget uvitende av dollarstyrken og uroen i råvaremarkedene, som har presset importprisene på mat og drivstoff opp.

Den sivile skaden for utvikling av Asia, som akkumulerte offisiell og selskapsgjeld i utenlandsk valuta i løpet av go-go årene med enkel pengepolitikk, vil være ekstremt smertefullt. Dette er allerede tydelig i en annen liten nasjon – Laos – som forsøker å restrukturere sin eksterne gjeldsforpliktelse på 14.5 milliarder dollar (mye av den skyldtes Kina).

Sri Lanka skylder betydelig mer, rundt 54 milliarder dollar, og mye av det skylder private kreditorer. Denne summen blir forstørret når man tar i betraktning at asiatiske bedrifter samlet hentet rundt 338 milliarder dollar i dollar og euro-denominert gjeld i fjor. Hvor mye av denne gjeldseksponeringen som er sikret for å beskytte mot en sannsynlig oppgang i dollaren, som allerede har funnet sted, er stort sett ukjent. Vedvarende dollarstyrke og en fortsatt forverring av økonomiske forhold er en giftig oppskrift på stress i asiatiske kredittmarkeder. Kreditthendelser, en høflig måte å beskrive bedriftens mislighold på, er uunngåelig.

ANNONSE

En siste årsak til pessimisme er sammenbruddet av globalt samarbeid, allerede tydelig under pandemien. Selv om det er forståelig for IMF å bruke litt tid på å forhandle om et økonomisk tilpasningsprogram med Sri Lanka, var det samvittighetsløst for det internasjonale samfunnet å ha holdt seg på sidelinjen mens landet gikk tom for drivstoff og mat.

En koordinert kortsiktig plan for å levere nødforsyninger til landet kunne ha lettet presset fra gaten og gitt den midlertidige regjeringen litt tid til å artikulere en økonomisk gjenopprettingsplan. Det faktum at dette ikke skjedde illustrerer splittelsen av global styring med G7 konsumert over Ukraina og G20s manglende evne til å oppnå konsensus på grunn av Russlands deltakelse i gruppen.

Budskapet fra implosjonen av Sri Lanka er todelt. For det første er land stort sett alene når det gjelder å håndtere de innenlandske konsekvensene fra en raskt avtagende global økonomi. For det andre er ting i ferd med å bli verre.

ANNONSE