(Bloomberg) — Investorer som har samlet seg i SPAC-er på høyden av bransjens mani med drømmer om tresifret avkastning, står overfor en tøff realitet: De kan bli kjøpt ut for litt mer enn kroner på dollaren.
Mest lest fra Bloomberg
Forsikringsselskapet MetroMile Inc. omsettes for rundt 1 dollar per aksje etter å ha akseptert et tilbud om kjøp av alle aksjer, og Talkspace Inc., som ligger nær 1.70 dollar, har angivelig trukket interesse for en egen fusjon. Det er ikke i nærheten av $10-merket der oppkjøpsselskaper med spesielle formål vanligvis debuterer.
Dessverre, den tomme sjekk-boomen har snudd til en byste, og etterlot 78 av de omtrent 371 firmaene som fusjonerte med en SPAC, som svirret under $2 per aksje, viser data samlet av Bloomberg. Omtrent 25 tidligere SPAC-er handler under $1, et tegn på at de snart kan bli forvist fra høyprofilerte børser.
Minst tre av selskapene etter fusjonen har siden samtykket til oppkjøp til brannsalgspriser. Minst 65 vil sannsynligvis trenge mer finansiering i løpet av det neste året bare for å holde lysene på, ifølge Bloomberg-data som anslår et selskaps kontantbehov.
"Hvem ender opp med å tape når et selskap kommer til markedet som er overvurdert?" sa Greg Martin, administrerende direktør i Rainmaker Securities. "Det er de nye investorene som kommer inn i selskapet etter at det blir børsnotert." Flertallet av tidligere SPAC-er "burde ikke vært offentlige i utgangspunktet" og ble tilskrevet verdivurderinger som ikke var passende, sa han.
Det er mer: Telemedisinfirmaet SOC Telemed Inc. ble solgt i april til Patient Square Capital i en avtale som ga aksjonærene 3 dollar i kontanter. Og senioromsorgsoperatøren Cano Health Inc. er fortsatt nede med omtrent 60 % fra debuten i juni 2021 til tross for et press i mars fra Dan Loebs tredje punkt for at selskapet skulle legge seg ut for salg.
Blindbassenger
Det var ikke slik det skulle fungere. SPAC-er kalles blanke sjekker fordi de samler inn penger i et offentlig tilbud med mål om å kjøpe en privat virksomhet som ikke er identifisert ennå. Ideelt sett er SPAC-sjefene eksperter i sin bransje som vil bruke smartene sine til å velge en vinner og hjelpe den til å vokse, sammen med aksjekursen.
Faktisk satte Metromile mål om å øke sine bilforsikringspremier til 1 milliard dollar på årsbasis innen 2024. Men mykt salg og høye tapsforhold plaget selskapet; i november i fjor gikk den med på et totalsalg til Lemonade Inc. Det er nå verdsatt til rundt 131 millioner dollar, en brøkdel av de 2.2 milliarder dollarene det fraktet i februar 2021, da Metromile debuterte etter å ha fusjonert med en SPAC.
Talkspace, hvis offentlige ansikter inkluderte Michael Phelps og Demi Lovato, har ikke handlet over $2 siden årets første uke, noe som trekker interesse fra private equity-støttede Mindpath Health, ifølge Axios. Leverandøren av psykisk helsetjenester hadde som mål å være kontantstrømpositiv i 2022; nå forventer ikke Wall Street det før i 2026, viser Bloomberg-data.
En representant for Talkspace sa at selskapet er godt kapitalisert og nektet å kommentere rapporten om et potensielt overtakelsestilbud. Representanter for Metromile svarte ikke på forespørsler om kommentarer.
SOC Telemed klarte ikke å innfri forventningene og måtte kutte kostnader og ansatte og styrke sin økonomi før salget til Patient Square Capital. I mars ga Loebs firma skylden på at Cano skulle finne en kjøper på "markedets stort sett ugunstige syn" på selskaper som brukte SPAC-er for å gå på børs.
I en av de merkelige vendingene, gikk Redbox Entertainment Inc. med på et oppkjøp som verdsatte egenkapitalen til bare 31 millioner dollar - langt unna 693 millioner dollar i bedriftsverdi som ble oppnådd i SPAC-avtalen i fjor. Det ventende salget av alle aksjer, til Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc., gjør at hver aksje bare er verdt rundt 61 cent, men meme-handlere som ønsker å straffe shortselgere har presset aksjen opp mer enn 1,500 % utover dette nivået.
For det meste har imidlertid ikke markedet vært tilgivende overfor firmaer som underleverte. De-SPAC-indeksen, som sporer selskaper etter at de er kjøpt med en blankosjekk, er ned rundt 78 % siden det høyeste i februar 2021.
"Et selskap kan ha utnyttet markedet for å få en god verdivurdering, men hvis de bruker to eller tre millioner i året bare for å overholde kravene som et offentlig selskap og de ikke presterer, er det absolutt den risikoen," sa Mike Bennett, administrerende partner i investeringsbankfirmaet Crewe Capital. Å bli offentlig via SPAC-fusjon er "nesten en negativ ting nå, så det er mindre sannsynlig at selskaper vil gjøre det med mindre de må."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/spac-fire-sales-stick-investors-150012161.html