(Bloomberg) — Økende obligasjonsrenter har raslet investorer i et år. Hvorfor de er et problem for folk som er hektet på en eiendel som er så flyktig som aksjer, kan sees ved å sette aksjer sammen med noen av de sikreste verdipapirene i verden.
Mest lest fra Bloomberg
Statskasseveksler blir sjelden kastet som en vei til rikdom, men akkurat nå er utbetalingene deres nesten like høye som en lignende markør i aksjeområdet: fortjeneste generert av S&P 500-selskaper. Selv om sammenligningen ikke er helt epler-til-epler, er det en modell som noen ganger brukes for å få en følelse av relativ verdi på tvers av aktivaklasser.
Nærmere bestemt gir seks måneders statskasseveksler for tiden et hår under 5 %, det høyeste siden 2007. I mellomtiden er S&P 500-inntektsrenten på rundt 5.08 %. Gapet mellom dem er den minste fordelen som aksjer har hatt siden 2001.
Rynker som disse begynner å bli vanlige, noe som øker beregningen for pengeforvaltere som har sett aksjenes brølende begynnelse til 2023 med nøling. Tegn på klissete inflasjon og Federal Reserves kampanje for å dempe har vekket bekymringer for en kommende økonomisk nedgang, mens den siste runden med dystre inntjening har gitt oksene lite fôr.
På det bakteppet kan relativt saftige avkastninger på kontanter – som har praktisk talt ingen kreditt- eller varighetsrisiko – en dag friste pengene som nå strømmer inn i aksjer.
"Vi tror vi er på vei inn i økonomisk forverring og den nåværende volatiliteten i markedet er nok til at vi kan være veldig forsiktige med aksjer, og du får betalt i mellomtiden for å vente med kontanter," sa Jerry Braakman, investeringsdirektør. fra First American Trust. "Så vi tror det er en attraktiv plass å være i rente og aksjer på dette tidspunktet."
Aksjer har postet et overbevisende oppsving i 2023. Etter 2022s fall på over 19 %, har S&P 500 steget med 8 % så langt i år, og trosser svekkede inntjeningsanslag og tegn på at Fed vil måtte fortsette å stramme inn politikken for å bekjempe fortsatt høy inflasjon . Mens obligasjonshandlere har bøyd seg etter Fed-høyttalernes haukiske meldinger og priset inn en høyere terminalrente de siste to ukene, er S&P 500 1.8 % høyere i februar alene.
Hastigheten på rallyet forvirrer strateger som for første gang på minst to tiår spådde at referanseindeksen ville falle i 2023. S&P 500, i takt med sin femte opp uke av syv, handles for tiden rundt 4,150, over gjennomsnittlig årsavslutningsmål på 4,050.
Les mer: DeFi Champions svinger fra immaterielle eiendeler til statskasser, harde eiendeler
Investorer trakterer penger inn i aksjer til tross for de illevarslende meldingene fra obligasjonsmarkedet på grunn av frykt for å gå glipp av noe, ifølge Penn Mutual Asset Managements Zhiwei Ren. Selv om klipping av kuponger i statskasseveksler er et mer attraktivt forslag enn det har vært på flere tiår, gir minner om avkastning som ligner på S&P 500s 27 % økning i 2021, aksjeforvaltere med lite annet valg enn å jage oppgangen.
"Hvis du ser på det fra et verdsettelsessynspunkt, er obligasjoner mye mer attraktive sammenlignet med aksjer. Men problemet er at aksjeforvaltere forvalter aksjer, obligasjonsforvaltere forvalter obligasjoner," sa Ren, porteføljeforvalter i Penn Mutual Asset Management. "For aksjeforvaltere er motivasjonen å ikke gå glipp av rallyet, eller å underprestere. Det er en stor sjåfør bak det sterke rallyet vi så.»
Tidligere: Burned Stock Pundits Grøfter to tiår med uavbrutt bullishness
Gitt hva kortsiktig gjeld gir akkurat nå, ser risiko-belønningen ved å eie dem versus avkastningen på aksjer bedre ut enn noen gang sett siden den store finanskrisen, ifølge JPMorgan Chase & Co.s Marko Kolanovic. Differansen mellom toårs- og aksjeavkastningen er med andre ord den minste siden 2007.
"Når vi ser på hvilke avkastninger vi får i front-end av rentemarkedene, hvis du eier ICSH som i utgangspunktet gir deg over 4.6% avkastning, er det veldig fornuftig," Gargi Chaudhuri, leder for iShares-investeringer strategi for Amerika, sa på Bloomberg Television, med henvisning til BlackRock Ultra Short-Term Bond ETF. "Pengene på sidelinjen jager aksjemarkedet, spesielt de vekstfulle delene av aksjemarkedet som gjorde det så dårlig - det må være et oppgjør av noe slag."
–Med bistand fra Lu Wang.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/p-500-haters-now-surging-212133400.html