Det har gått mer enn 600 dager siden Snowflake ble offentliggjort i et av de hotteste offentlige tilbudene i pandemitiden. Det viste seg å være en svingete, nesten to år lang vei tilbake til startstreken. For investorer er det nå en mulighet til å satse kraftig på det som fortsatt er en av de mest imponerende veksthistoriene innen programvare.
Snowflake betjener selskaper i mange markeder, inkludert finansielle tjenester, helsevesen, detaljhandel, media og teknologi, og hjelper til med å generere innsikt om virksomhetene deres og gi kundene innhold og opplevelser.
Snowflakes børsnotering i september 2020 var en overveldende, selv i en periode da markedet for nye emisjoner brølte. Den opprinnelige forventede prisklassen var $75 til $85 per aksje; som senere ble økt til anslått $100 til $110 per aksje. Selskapet ble til slutt børsnotert på 120 $— og aksjen åpnet for handel på $245.
Noen få faktorer påvirket etterspørselen etter avtalen. For det første var det få selskaper som vokste raskere, spesielt på Snowflakes skala. I de to kvartalene før børsnoteringen hadde Snowflake en inntektsvekst på 133 %. Snowflake bygger på suksessen til nettsky-gigantene, og var posisjonert for å bygge en formidabel virksomhet.
Salesforce
(CRM) og
Berkshire Hathaway
(BRK.A) ble hver enige om å investere 250 millioner dollar i en rettet emisjon til Snowflake IPO-prisen, parallelt med tilbudet. Berkshire kjøpte ytterligere 485 millioner dollar av aksjer fra en innehaver før børsnoteringen, og økte innsatsen til 735 millioner dollar. Et rødglødende skyselskap med støtte fra Warren Buffett? Det ser du ikke hver dag.
Snowflake aksjer nådde en topp på litt over 400 dollar november i fjor, men det har gått nedoverbakke derfra. Aksjen har svimmet 70% de siste seks månedene. Den siste uken handlet aksjer kort under børsnoteringen på $120 for første gang noensinne.
På markedstoppen handlet Snowflake for nesten 60 ganger estimert salg for inneværende år, som viste seg umulig å opprettholde, uansett hvor høy vekstraten var. Da investors appetitt for høy vekst, lav-profit eiendeler bleknet i fjor høst, Snowflake
aksjene ble knust.
Et par andre ting har spilt inn i aksjenedgangen. Selskapets resultater for januar kvartal var litt under forventningene, på grunn av en endring i måten Snowflake måler på. Det gikk fra å lade per time til å lade med sekundet. Det gjorde effektivt plattformen billigere for kundene.
Det fortalte administrerende direktør Frank Slootman Barron er tidligere i år at flyttingen
ville øke forbruket, men glippen forårsaket likevel aksjen
å synke.
Forrige onsdag, Snowflake igjen rapportert inntjening– og nok en gang skuffet de Wall Street. For regnskapsårets første kvartal som ble avsluttet 30. april, hadde Snowflake produktinntekter på 394.4 millioner dollar, opp 84 % fra for ett år siden og foran selskapets veiledningsområde på 383 millioner til 388 millioner dollar. Med noen få mindre justeringer gjentok Snowflake sin prognose for produktinntektsvekst i området 65 % til 67 %.
Men Snowflake slo anslagene for produktinntekter med en smalere margin enn i noe kvartal siden den ble offentliggjort. Snowflake avslørte også inntektene sine
kaller at en håndfull forbrukervendte skykunder bremset bruksveksten på selskapets plattform i løpet av kvartalet.
Snowflake nevnte ikke navn på samtalen, men noen få analytikere antok at matlevering og kryptoklienter var synderne. Citigroup
analytiker Tyler Radke fortalte meg at de involverte selskapene inkluderte
DoorDash
(BINDESTREK),
Coinbase Global
(COIN) og Instacart.
Snowflake økte ikke utsiktene for hele året, og investorer virker nervøse for at en avtagende økonomi kan begynne å ha innvirkning på Snowflakes virksomhet.
Men det er uenigheter. Snowflakes virksomhet er bra. Gjenværende ytelsesforpliktelser, et mål på arbeid som er signert men ennå ikke fullført, økte med 82 %, foran analytikerestimatene. På en etterfølgende 12-måneders basis har Snowflake nå 206 kunder som genererer inntekter på mer enn 1 million dollar, opp 98 % fra for ett år siden. Nettoinntektsoppbevaring, et mål på gjentatt virksomhet, var opp 174 %.
På Snowflakes oppfordring bekreftet finansdirektør Mike Scarpelli selskapets langsiktige prognose for produktinntekter på 10 milliarder dollar i regnskapsåret 2029, med 30 % sammensatt årlig vekst.
På andre tiltak økte Snowflake sitt langsiktige syn. På et ikke-generelt akseptert regnskapsprinsipp, eller ikke-GAAP-basis, ser Snowflake nå 78 % bruttomargin for produkter innen regnskapsåret 2029 (opp)
fra et tidligere mål på 75 %), 20 % driftsmarginer (opp fra 10 %) og 25 % justerte fri-kontantstrømmarginer (opp fra 15 %).
Morgan Stanley-analytiker Keith Weiss mener prognosen er for konservativ – han modellerer 14 milliarder dollar i inntekter for 2029.
Weiss har en overvektsvurdering
og en målpris på $295 på aksjen, noe som antyder at den kan mer enn dobles fra de siste nivåene.
Selv om det fortsatt ikke er et verdispill, handler Snowflake nå til en mye rimeligere 13 ganger forventet inntekt for regnskapsåret 2024 på 3 milliarder dollar—
med en vekstrate uten sidestykke innen programvare. Utsiktene er fortsatt gode, og aksjen har blitt redusert med risiko.
Til dagens pris kan investorer kjøpe en mye større versjon av Snowflake, to år senere enn Buffett, til omtrent samme pris. Det er vanskelig å tenke på et mer overbevisende argument for å kjøpe.
Ta kontakt på Eric J. Savitz kl [e-postbeskyttet]