(Bloomberg) — Et mønster har vedvart i aksjer det siste året. En downdraft brattere, selgere får utsalget av systemene sine, og markedet står klar til et ofte kraftig hopp.
Mest lest fra Bloomberg
Fredagens bølge, som sparte S&P 500 fra en femte rett ned uke, bar alle kjennetegnene til denne rutinen, og kom midt i en båtlast av bevis på at investors risikovilje var kuttet inn til beinet. Et mål på aksjeeksponering blant hedgefondkunder falt til det laveste i fem år, mens detaljhandelpessimismen også ble intensivert, ifølge data fra JPMorgan Chase & Co.
Disse trendene vil forklare to ting. En, forrige måneds ukarakteristisk forferdelige avkastning, en konsekvens av salg over hele linjen som presset S&P 500 til den verste desember på fire år. Og to, fredagens sprudlende reaksjon på nyheter som viser høyere lønnstilskudd enn forventet i den amerikanske økonomien, da syv av de foregående åtte sysselsettingsrapportene ansporet til tap.
"Hvis du ser på et bredt spekter av sentimentindikatorer, antyder de universelt at investorer er mye mer forsiktige enn de var for et år siden," sa Dan Suzuki, viseadministrerende investeringsdirektør i Richard Bernstein Advisors. "Det kan meget vel være å legge grunnlaget for nok et kortsiktig rally, som vi ser ut til å få annenhver måned."
Aksjer endte den lengste rekken av ukentlige fall siden mai i fjor, da S&P 500 klatret i løpet av den forkortede ferieperioden. Referansemåleren, som avsluttet 2022 med det verste årlige fallet siden finanskrisen, steg 1.5 % i løpet av de fire dagene, mens Dow Jones Industrial Average steg for andre uke på tre.
Boom-bust-sykluser i aksjer i fjor korrelerte generelt med endringer i institusjonell posisjon og posisjonering i detaljhandelen. Gevinster skjedde etter at investorer kuttet bullish spill, og nedgang fulgte kjøpsturer. Den uopphørlige opp-ned-bevegelsen gjorde det å hente et økonomisk signal fra markedet – aldri en eksakt vitenskap til å begynne med – spesielt fåfengt, med trender i markedet som viste seg å være midlertidige. Fredagens oppkjøring i S&P 500 kom også etter et kraftig fall i risikoviljen.
En annen viktig kontur av fjorårets investeringslandskap gjentok seg denne uken: verdien overgikk veksten betraktelig, med en indeks som sporer billigere aksjer som slår raske voksere med 2 prosentpoeng. En del av dette kan være et litt mindre kjedelig økonomisk budskap enn det som generelt er tatt fra markedene som helhet. Vekstselskaper er selvsagt en del av økonomien, men belastningen disse aksjene tok var først og fremst drevet av krympende verdivurderinger. Verdiaksjer hadde langt mindre oppblåsthet å korrigere, og som et resultat kunne deres relativt tamme tap framstilles som et renere og muntere signal om fremtidig aktivitet.
Økter når månedlige lønnsdata ble utgitt har ikke vært snille mot aksjer i det siste. Blant jobbdagene i fjor så alle unntatt tre at S&P 500 falt da økonomien stort sett la til flere jobber enn forventet, noe som ryddet veien for Federal Reserve til å stramme inn pengepolitikken mens den kjempet mot inflasjonen. Det illevarslende mønsteret, sammen med spekteret av en alvorlig nedgangsperiode, fikk investorer av alle slag til å bøye seg ned etter et brutalt år der aksjer og statsobligasjoner led det verste årlige tapet på mer enn et århundre.
Hedgefond som gjør både bullish og bearish aksjesatsinger økte sine shortposisjoner i desember, med deres gjennomsnittlige innflytelse som falt til det laveste nivået siden 2017, viser data samlet av JPMorgans prime brokerage-enhet. En lignende trend ble vist på Morgan Stanley, hvor brutto belåning blant firmaets hedgefondkunder var nær et lavt nivå på fem år.
Mens ikke-gårdslønninger igjen slo prognosene i desember, fant handelsmenn trøst i å avkjøle lønnsveksten. S&P 500 hoppet 2.3 % for den beste reaksjonen på en jobbrapport på mer enn to år.
"Lavere ukentlige timer vil påvirke den reelle arbeidsinntekten lavere, noe som vil innebære svakere forbruk fremover," sa Dennis DeBusschere, grunnlegger av 22V Research. "Dette burde ikke endre Fed-utsiktene mye på kort sikt, men reduserer sjansene de trenger for å knuse ting."
De første tegnene på et rally var nok til å lokke noen okser tilbake etter at en utsletting på 13 billioner dollar i fjor hadde fordeler og til og med en gang hardhendte detaljhandelsokser som trakk seg tilbake i massevis. Individuelle handelsmenn, som kjøpte dip tidlig i 2022 bare for å bli brent gang på gang av den årelange nedgangen, dumpet aksjer for mer enn 3 milliarder dollar i uken til tirsdag, det tredje største salget i historien til JPMorgans data.
Mens skattesalg spilte en rolle i utvandringen, reflekterte den kraftige utstrømningen også økende bearishness blant mengden, ifølge Peng Cheng, firmaets strateg som hentet estimatet fra offentlige data om børser.
All den defensive holdningen satte sannsynligvis scenen for et markedstilbakeslag, som skjedde gjentatte ganger i løpet av 2022, da langvarige utsalg ga plass til raske tilbakemeldinger før salget ble gjenopptatt. I et år hvor S&P 500 mistet omtrent en femtedel av verdien, klarte indeksen å øke mer enn 10 % fra et bunnfall tre ganger.
Fra topp inflasjon til en spekulasjon om en sentralbank i Fed, grep investorene fast på en rekke katalysatorer for å by opp aksjer. Hvert rally bleknet til slutt. Aksjer har gjort små fremskritt siden juni, med S&P 500 stort sett fanget i et 700-punkts område.
Uansett hvor kortvarig disse returene viste seg, er det bevis på at de plaget Fed-tjenestemenn. Referatet fra deres siste politiske møte som ble utgitt denne uken, viste at noen medlemmer advarte mot "en uberettiget lettelse i de økonomiske forholdene" som kan undergrave innsatsen for å bremse økonomien og temme inflasjonen.
Med banker som starter inntjeningssesongen neste uke, kan investorer være fornøyd med å avvente mer klarhet om bedriftens Amerikas styrke, ifølge Christophe Barraud, sjeføkonom og strateg i Market Securities LLP.
"I fjor endret stemningen seg mye fordi hver gang folk kjøpte, solgte markedet enda mer," sa han. "Folk akkurat nå vil sannsynligvis foretrekke å kjøpe etter å ha vært sikre på at det vil være en sterk kraft bak aksjer."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/signs-seller-exhaustion-left-stocks-211500339.html