Et av de mest etterlengtede sentralbankmøtene er ECB-møtet som er planlagt til i morgen. Markedet forventer at den europeiske sentralbanken hever styringsrentene med 75bp for andre gang på rad.
Det store spørsmålet på morgendagens pressekonferanse er hva ECB vil signalisere for neste periode. Mer presist, hva har ECB tenkt å gjøre i desember? Er det en annen renteøkning på 75bp mulig, eller bare en 50bp?
Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse? Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.
Forretningsbanker har lidd i lang tid under lavrentemiljøet. Det var spesielt tilfellet i Europa, hvor ECB har holdt innskuddsfasiliteten under null i mange år.
Imidlertid ga ECB noen insentiver til europeiske banker. For eksempel ble TLTRO-ene eller målrettede langsiktige finansieringsoperasjoner designet for å hjelpe europeiske bankers lønnsomhet i tider da styringsrentene var eksepsjonelt lave.
Først nå stiger styringsrentene.
Høyere renter er positivt for kommersielle banker, men i Europa er dette mer på grunn av TLTRO-ene som fortsatt er på plass. Traders bør huske at vilkårene for disse TLTRO-ene er uendret fra tidspunktet da økonomiske forhold tilsier en ekspansiv pengepolitikk.
Men slik er det ikke lenger, og det er her ECB kan gripe inn i morgen.
Derfor, gitt renteøkningene, bør kommersielle bankers aksjer stige. Men hvis ECB endrer TLTROs vilkår med tilbakevirkende kraft, og gjør dem mindre attraktive, vil det skade kommersielle bankers lønnsomhet.
Gitt at renteøkningene allerede er priset inn, kan man bare si at endringen i TLTROs vilkår vil skade kommersielle bankers aksjer.
Hvordan drar kommersielle banker nytte av TLTRO-ene?
TLTRO-er ble utformet for å forbedre EUR-likviditeten i systemet på et tidspunkt da ECB ønsket en ekspansiv pengepolitikk. Forholdene var (og er fortsatt) svært gunstige for kommersielle banker fordi nettoresultatet forsterkes av TLTROs spesialrabatt på 50 bp.
Så hvis ECB skulle endre TLTRO-betingelsene med tilbakevirkende kraft og gjøre dem mer restriktive, ville det påvirke kommersielle bankers lønnsomhet, ettersom mange av dem vil velge å returnere midlene tidligere. På denne måten vil ECB tappe EUR-likviditet fra systemet, noe som er opptatt av å gjøre gitt den høye inflasjonen.
Det finnes hindringer mot et slikt trekk - spesielt juridiske bekymringer. Men når det er en vilje, er det en vei, og det ville ikke være for første gang at ECB kommer opp med noe originalt eller mindre konvensjonelt.
Alt i alt er europeiske forretningsbanker sårbare på kort sikt. Men gitt tempoet i renteøkningene, ser de mellomlange til langsiktige perspektivene mye bedre ut.
Kopier eksperthandlere enkelt med eToro. Invester i aksjer som Tesla og Apple. Handle ETFer som FTSE 100 og S&P 500 umiddelbart. Registrer deg på få minutter.
10/10
68% av CFD-kontoer i detaljhandel taper penger