Shopify og 5 andre aksjer som ikke er så billige som de ser ut

Tekststørrelse

Aksjene faller og det er mange gode kjøp – hvis du vet hvor du skal lete. Men å kjøpe dip fungerer ikke i et bjørnemarked, og det gjør heller ikke bare å øse opp aksjer i bankede selskaper. Faktisk kan det være en oppskrift på flere tap, for igjen, det som fungerer når aksjer går opp, fungerer ikke når de går ned.

Ta inntekter. I et oksemarked, spesielt et drevet av at Federal Reserve pumper penger inn i økonomien, spiller det vanligvis ingen rolle hva slags tall et selskap rapporterer. Hvis selskapet "slår", stiger aksjen vanligvis.

Når aksjer faller, er det imidlertid bare én type inntjening som passerer – de som er basert på allment aksepterte regnskapsprinsipper, eller GAAP. "I de siste årene kunne du ha ignorert regnskap, regnskap eller noe annet, og det spilte ingen rolle," sier investeringsstrateg Chris Senyek i Wolfe Research. "Nå, gitt at Fed-likviditeten tappes og rentene øker, er det tilbake til grunnleggende: balanser, kontantstrøm og lesing av årsrapporter."

Store gap mellom driftsinntekter og GAAP-inntekter kan være et tegn på at et selskap ikke gjør det på langt nær så bra som det sier. Disse gapene kan være drevet av faktorer som spenner fra oppkjøp, restruktureringsgebyrer og bruk av aksjebasert kompensasjon som begrensede aksjer og opsjoner gitt til ansatte og ledere i stedet for kontanter. Spesielt sistnevnte kan skjeve inntjeningen på en måte som kan resultere i store forskjeller mellom GAAP og justerte tall.

For å være sikker, aksjebasert komp fungerer utmerket i et stigende marked. Selv om det vanner ut aksjonærene, får det ansatte til å ønske å holde seg – og siden aksjen stiger, har alle fordeler. Men når aksjene faller, føler selskapene et press for å omprise opsjoner, gi enda flere aksjer eller betale mer penger. "Det kommer til å øke kostnadsstrukturen deres," sier Senyek.

Her er seks aksjer som har falt hardt i år, men på grunn av høye nivåer av aksjekurs, er de ikke så billige som de ser ut til.

CrowdStrike Holdings

Firma / Ticker	Nylig pris	YTD Endring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E=estimat, N/A=ikke aktuelt

Kilde: FactSet

Cybersikkerhetsteknologiselskapet CrowdStrike Holdings (ticker: CRWD) vokser raskt – inntektene kan øke med 66 % i regnskapsåret 2023 – raskt nok, kanskje, til å overbevise noen investorer om å overse det faktum at det handles til 90 ganger 2023-inntektsestimatene. Men CrowdStrike utbetalte 310 millioner dollar i aksjebasert kompensasjon i regnskapsåret 2022. Konverter det til kontant kompensasjon, og det ville forbruke omtrent 70 % av den frie kontantstrømmen på 442 millioner dollar som CrowdStrike genererte i regnskapsåret 2022, mens rapportert inntjening ville bli tap. CrowdStrike kan redde deg fra et nettangrep; bare ikke stol på at det vil redde porteføljen din akkurat nå.

Snowflake

Firma / Ticker	Nylig pris	YTD Endring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Snøfnugg / SNØ	146.82	-56.7	341.4	N / A

E=estimat, N/A=ikke aktuelt

Kilde: FactSet

Snowflake (SNOW), en raskt voksende skybasert leverandør av data- og analyseprodukter, forventes å tjene 16 cent per aksje i dette regnskapsåret, den største siden den ble børsnotert på en spektakulær måte i 2020. Det kan virke som et tegn at det er på tide for investorer å sjekke inn på den hardt bankede aksjen. Snowflakes GAAP-inntekter er imidlertid ikke like attraktive: De noterer et tap på 2.22 dollar per aksje, og transformerer pris/inntektsforholdet fra mer enn 900 ganger til ikke-eksisterende. Nok en gang er gapet mellom de to tallene et resultat av rikelig lagerbasert kompensasjon, som tilsvarer omtrent halvparten av Snowflakes salg de siste to årene.

Shopify

Firma / Ticker	Nylig pris	YTD Endring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / SHOP	391.33	-71.6	185.5	N / A

E=estimat, N/A=ikke aktuelt

Kilde: FactSet

Shopify (SHOP) var en elskling for netthandel i 2020 og 2021, med aksjer som steg nesten 250 % under pandemiske nedstengninger. Nå handles aksjen rundt der den startet i 2020. En mulighet for kuppjagende investorer? Ikke helt. Shopify handler til 185 ganger 2023 inntektsestimater på $2.11, men aksjebasert kompensasjon utgjorde omtrent 10% av salget i første kvartal. Det virker kanskje ikke stort, men når det legges tilbake til økonomiske resultater, blir overskudd til tap. Shopify lar nå ansatte velge mellom aksje- og kontantlønn. Hvis ansatte velger kontanter, blir det en utgift som vil dukke opp uansett hvilken inntektsverdi du bruker.

Zscaler

Firma / Ticker	Nylig pris	YTD Endring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E=estimat, N/A=ikke aktuelt

Kilde: FactSet

Med aksjekompensasjon på 104 millioner dollar i andre kvartal, tilsvarende rundt 41 % av salget, er Zscaler (ZS), som utvikler skybasert sikkerhetsprogramvare, en av de tyngre brukerne av opsjoner og aksjer på Senyeks liste. Hvis aksjebasert kompensasjon var kontanter, ville Zscalers kvartalsvise frie kontantstrøm falle fra $29 millioner til et tap på $75 millioner. Dens P/E ville gå fra mer enn 230 ganger til også, vel, ingenting, fordi GAAP-inntektene ville vise et tap på $2.57. Zscaler skjermer som et av selskapene med høyest nivå av aksjebasert kompensasjon på Senyeks liste. Selv ned 59 % i 2022, er aksjen ingen røverkjøp.

Lyft

Firma / Ticker	Nylig pris	YTD Endring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E=estimat, N/A=ikke aktuelt

Kilde: FactSet

Lyft (LYFT)-aksjen har stupt 55 % i 2022, og det har gjort at den ser langt billigere ut enn den var for kort tid siden. Aksjene handles til omtrent ni ganger estimert 2023-inntjening før renter, skatter, avskrivninger og amortisering, eller Ebitda, ned fra 26 ganger ved inngangen til 2022.

S & P 500
handle til omtrent 12 ganger estimert Ebitda, som gjør at Lyft virker nesten som et verdispill. Men aksjebasert kompensasjon utgjør 18 % av Lyfts salg i første kvartal. Tilbake det, og 2023 Ebitda ville være nærmere minus 360 millioner dollar i stedet for den om lag 600 millioner dollar fortjenesten som analytikere anslår. Lyft kan få deg fra punkt A til punkt B. Bare ikke betrakt aksjen som en verdi.

PayPal

Firma / Ticker	Nylig pris	YTD Endring	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = estimat

Kilde: FactSet

PayPal Holdings

(PYPL)-aksjen er ned rundt 57 % hittil i år og handles nå for omtrent 17 ganger estimert 2023-inntekt. Det er et multiplum under markedet for et etablert fintech-selskap – et som forventes å øke inntjeningen med omtrent 25 %. Det ser ut som et røverkjøp, bortsett fra det faktum at aksjebasert kompensasjon utgjorde bare 7 % av PayPals salg i første kvartal. Selv om det kan virke lavt, vil det å legge til comp tilbake til tallene bety at inntektene er nærmere $3.21 per aksje, i stedet for $4.86 per aksje. PayPal-aksjen ville handlet til 25 ganger det ujusterte antallet, ikke helt attraktivt nok til å vurdere aksjene som en verdi.

Ta kontakt på Al Root kl [e-postbeskyttet]