(Bloomberg) — Med aksjer, obligasjoner og krypto fallende, inflasjonen ute av kontroll og måneder med innstramminger fra Federal Reserve som kommer, begynner det å føles som alt som kan gå galt i finansmarkedene. Panikk er i luften. For handelsmenn som leter etter sølvfôr, er det omtrent det beste som kan sies.
Mest lest fra Bloomberg
S&P 500 har falt nesten 9 % på tre dager, en blåmerkestrekning som har gitt praktisk talt ingenting uskadd, inkludert energiaksjer, årets beste gruppe. Salget av obligasjoner har akselerert, med avkastningen på 10-årige statsobligasjoner som er den høyeste siden 2011, og toårsrentene på den høyeste siden finanskrisen. Kostnaden for å beskytte investeringsgradsgjeld mot mislighold steg kraftig, og en ETF som fulgte denne sektoren stupte til det laveste siden mars 2020.
Kan det bli verre? Ja. Historien er full av eksempler på for tidlig bullishness. Bunnen viser seg å være usann, dataene blir styggere, og ting som virket billige viser seg å bli dyre en dag senere. For folk som anser utmattelse av selgere som en nyttig klokkerenn, kan det i hvert fall sies at prosessen er i gang. Hvor lenge det fortsatt må gå er uvisst - selv om det er indikatorer som har hjulpet tidligere.
"Det er alltid vanskelig," sa Nancy Tengler, administrerende direktør og investeringssjef i Laffer Tengler Investments, om å skille mellom starten på et markedssalg og slutten på et. "Vanligvis ser du blant annet etter panikksalg," sa hun. "Spørsmålet er hvor mye mer smerte det er og hvor mye lenger tid vil det ta?"
Å blåse flammene til nedturen er konsensus om at skyhøy inflasjon vil kreve en mer aggressiv reaksjon fra Fed for å bli brakt under kontroll, og i sin tur trekke ned amerikansk økonomisk vekst. Pengemarkedene ser nå sentralbankens terminalrente på 4 % for første gang, og priser for at den skal komme dit i midten av neste år. Enkelte deler av markedet ser at Fed går til store ekstremer denne uken, med noen banker som ikke utelukker en potensiell økning på 100 basispunkter.
Ved 3,750 500 handles S&P 15 nå til litt over 2023 ganger den estimerte fortjenesten for XNUMX, mot den lave enden av verdiområdet det siste tiåret. I bedre tider, kan det skape tillit til at salget var slutt. Med følelser som styrer markedene akkurat nå, er det verdifullt lite å basere en oksesak på.
Strateger og chartister sier at de leter etter tungt volum, en topp i Cboes volatilitetsmåler, gapende bevegelser i aksjer og overgivelse på vegne av detaljhandelsinvesteringskohorten.
Aksjer vil ha en tøff tid med å komme seg tilbake uten at VIX treffer 40, et nivå Evercore ISI-strateg Julian Emanuel sier vil markere en "katartisk flush-out." Volatilitetsmåleren steg over 34 mandag.
Handelsvolumet på amerikanske børser toppet 15 milliarder aksjer mandag, 3 milliarder mer enn gjennomsnittet så langt i år.
Dave Lutz hos JonesTrading fører i mellomtiden en "kapitulasjonsliste." Han begynner å se mer panikk, og ser etter om VIX når 38, et nivå den nådde i februar. Forholdet mellom salg og oppfordringer på S&P 500 har nærmet seg sine høyder for året, nok et tegn på at en potensiell utvasking av bearishness er nær. På den annen side ligger et mål på relativ styrke på indeksen på 32, over nivået som skulle indikere en oversolgt tilstand.
Mandagens økt markerte også en "stor nedtursdag" med ekstrem bredde, sa Lutz. Alle unntatt fem aksjer i referanseindeksen falt. Detaljhandelsinvestorer begynner i mellomtiden å "ta nok sår. De blir definitivt redde, sa han.
Salget i begynnelsen av uken var nådeløst. Energi, årets beste sektor, tapte mer enn 5 %, den verste økten på mer enn en måned. All nervøsiteten rundt Feds grep har gjenopplivet nedgangsadvarsler fra økonomer som ser at Fed hever renten i et tempo som ikke lar økonomien unngå en nedgang. Morgan Stanleys administrerende direktør sa at han ser risikoen for en amerikansk resesjon på rundt 50 %.
"Det kommer til å bli en lavkonjunktur," sa Victoria Greene, investeringssjef i G Squared Private Wealth. «Det er morsomt at vi fortsatt har resesjonsfornektere. Jeg ser ikke hvordan det ikke trekker inn i en resesjon bare på grunn av de drastiske skrittene Fed må ta.»
Årets bjørnemarked nådde sin betegnelse raskere enn gjennomsnittet. S&P 500 bruker vanligvis 244 dager på å falle 20 % fra toppen, ifølge Bespoke Investment Group. Den nåværende tok bare 161 dager. Og i mer enn halvparten av de 14 bjørnemarkedene siden andre verdenskrig, nådde indeksen et lavpunkt innen to måneder etter å ha krysset 20 %-terskelen.
Mandagens pause under 3,850 500 for S&P 3,200 kan bare være begynnelsen på enda mer bratte salg som kan ta indeksen til 30 500, eller mer enn 1930 % under januars topper, ifølge Lori Calvasina, leder for amerikansk aksjestrategi hos RBC Capital Markets. Det ville være "i tråd med den gjennomsnittlige resesjonsnedgangen i S&P 2020 fra topp til bunn siden 500-tallet," skrev hun i en rapport. Calvasina bemerker også at en slik nedgang ville være analog med Covid-salget tidlig i XNUMX, "får oss til å tro at dette er et rimelig utgangspunkt for å tenke på hvor lavt S&P XNUMX kan gå denne gangen i en lavkonjunktur."
Andre steder ser imidlertid Saira Malik, CIO i Nuveen, muligheter i vekstaksjer. Kohorten led tap gjennom mai som var fem ganger større enn de som ble sett av sine verdifeller. Pris-til-inntektsmultipler for vekst og teknologi ser potensielt mer "innbydende ut", og selv om inflasjonsmoderasjon fortsatt er unnvikende, kan et platå snart være i sikte. «Tøffe tider for vekstaksjer fortsetter, men vi ser glimt midt i mørket», skrev hun.
Likevel, selv om det kan være sant at handelsmenn ønsker å se VIX høyere enn der den er nå før de kan rope kapitulasjon, er det vanskelig å komme opp med en klar definisjon på hvordan en utvaskingshendelse virkelig ser ut, ifølge Art Hogan , markedsstrateg i National Securities.
"Kapitulasjonspunktet, vi er sannsynligvis nærmere i dag enn vi var for en måned siden," sa Hogan i et intervju. "Men, dessverre i den virkelige verden, kan du ikke sette strenge retningslinjer for hvordan panikk- og kapitulasjonssalg ser ut."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/sell-everything-markets-serving-healthier-202936535.html