Saudi-Arabia øker tilbudet - så hvorfor holder oljeprisen fast?

Oljeprisen har knapt rokket seg siden Saudi-Arabia og allierte produsenter ble enige om å begynne å pumpe raskere. Brent-oljekontrakten for levering i august satte seg på 119.51 dollar per fat mandag – høyere enn før forrige torsdags viktige møte med Opec+-gruppen. Når Saudi-Arabia, den såkalte sentralbanken for olje, ikke kan stoppe oppgangen, hva skjer?

Hva lovet Opec+ – og hvorfor nå?

Etter måneder med press i Det hvite hus, ga Riyadh etter og ble enige med andre Opec+-produsenter å akselerere produksjonen. Beslutningen trekker frem forsyningsøkninger som allerede er planlagt av konsernet i september inn i juli og august, når de månedlige økningene vil være på rundt 650,000 XNUMX fat om dagen.

Økningene var et forsøk på å dempe et oljemarkedsoppgang som truer den globale økonomiske veksten og har presset bensinprisene i USA til historiske høyder, noe som forårsaket et politisk problem for president Joe Biden bare måneder før midtveisvalget til kongressen. Analytikere og en tjenestemann involvert i diplomatiet sa avtalen pekte på en tining mellom Saudi-Arabia og Det hvite hus i Biden.

Hvorfor stiger oljeprisen fortsatt?

Volumene kan levere mindre nytt olje enn overskriften tilsier. Av totalen var 432,000 b/d ekstra olje allerede planlagt for hver måned, og dermed priset inn i markedet. Mange mindre Opec+-medlemsland har allerede ikke klart å oppfylle lavere produksjonskvoter de siste månedene også, og etterlater konsernet omtrent 2.6 millioner b/d under den tiltenkte produksjonen, ifølge S&P Global – nesten 3 prosent av den globale oljeetterspørselen.

Alt i alt tror konsulentselskapet Rapidan Energy Group at Opec+ vil klare å øke produksjonen med bare 355,000 XNUMX b/d i løpet av de neste to månedene.

Den summen er liten sammenlignet med 3 millioner b/d oljeforsyning som Det internasjonale energibyrået sier kan gå tapt Russland i andre halvår ettersom sanksjonene skjerpes.

"Det er en fullstendig omvending for saudisk oljepolitikk, men det endrer ikke mye," sa Bob McNally, leder for Rapidan og en tidligere rådgiver i Det hvite hus i George W Bushs administrasjon. "Det er neppe en tilbakevending til den gamle grunnleggende olje-stabilitet-for-sikkerhet-forhandlingen [mellom Saudi-Arabia og USA], men det er et meningsfullt symbolsk skritt."

Kan andre oljeprodusenter – eller forbrukere – bidra til å begrense rallyet?

USA ønsket mer fra Opec+ fordi tilbudsveksten fra andre produsenter også har vært lunken, spesielt i Texas. Amerikanske skiferleverandører, hvis galopperende produksjon har bidratt til å holde oljeprisen i sjakk de siste årene, er fortsatt motvillige til å fremskynde boringen av nye brønner. De skjenker i stedet sine vindfall fra høyere priser til utbytte og tilbakekjøp av aksjer.

USAs innsats for å oppmuntre til mer råoljeeksport fra Venezuelas sanksjonerte oljesektor har ennå ikke fungert. En ny atomavtale med Iran som vil tillate landets olje tilbake på markedet, er fortsatt fjern. Å be om mer kanadisk olje vil være politisk forrædersk for Biden, gitt hans beslutning om å kansellere en tillatelse for den omstridte Keystone XL-rørledningen. Nye forsyninger fra noen av disse landene vil uansett ta måneder å komme frem.

I mellomtiden vil Saudi-Arabias beslutning om å akselerere forsyningsøkningene ytterligere strekke Opecs ledige kapasitet - en faktor som har underbygget tidligere rally. Allerede denne nødforsyningsbufferen var nå nede på "historisk lave" 2 mn b/d, bemerket Morgan Stanley.

Samtidig fortsetter forbruket å stige - og når Kinas økonomi gjenåpner fra Covid-19-nedstenginger, kan det slenge seg høyere. Opec tror at verden vil konsumere 100.3 millioner b/d i år, opp fra 97 millioner b/d i 2021.

Når den amerikanske kjøresesongen er i gang, er etterspørselen fra bilistene fortsatt sterk, til tross for en 60 prosent økning i bensinprisene det siste året. Og når amerikanere ikke forbruker drivstoffet, eksporterer raffinører det til et globalt marked som også er tørt – og bekymret for effektene av sanksjoner på Russland, verdens største eksportør av raffinerte produkter.

Midt i bakgrunnen av trange forsyninger og robust forbrukeretterspørsel etter olje, er det noen har identifisert som begynnelsen på en "supersyklus" i råvarepriser, ettersom år med underinvestering i nye forsyninger møter et utbrudd av nytt forbruk fra økonomier som er på vei med pandemi. -epoken stimulans penger.

JPMorgan kaller det et "vedvarende exajoule-underskudd" som vil vare til slutten av tiåret. Til sammenligning kan de beskjedne nye tilbudsøkningene fra Opec+ være utilstrekkelig til å stoppe momentumet.

Hva annet kan den amerikanske regjeringen gjøre?

Mens IEA tilbød forbrukerne en 10-punkts plan for å kutte oljebruk, har Det hvite hus hoppet over den typen bevaringsmelding. I stedet har den åpnet kranene fra nødråoljereserven sin, utskjelt oljeselskaper over påstått prisskjæring og løsnet noen luftforurensningsregler. Det har vært snakk om å suspendere den føderale drivstoffavgiften. Det hele er designet for å senke prisene ved pumpen for å beskytte forbrukerne mot oljerallyet – grep som kan stimulere, ikke dempe etterspørselen etter drivstoff.

Prisfeberen bryter sannsynligvis først når etterspørselen begynner å sprekke. Likevel, til tross for en mer enn 500 prosent økning i oljeprisen de siste to årene, forblir råoljeprisene under den historiske toppen i 2008 i reelle og nominelle termer, noe som tyder på at de kan gå enda høyere, sier analytikere.

"Vi mistenker oljeprisen for å lete etter nivået der etterspørselserosjon starter," skrev analytikere hos Morgan Stanley, og la til at i et okse tilfelle kan råolje stige til $150 per fat i tredje kvartal.

Den mer brå måten prisoppgang har en tendens til å falme fremstår stadig mer plausibel – og alarmerende: en resesjon som krymper den globale økonomien, og med den tørsten etter olje.