Selskapene er i store vanskeligheter – i hvert fall utenfor landlige markeder der kabel ikke er et alternativ – og å slå seg sammen kan gi en bedre sjanse for å overleve. Visst nok, spekulasjoner om en avtale dukket opp igjen den siste uken da New York Post rapporterte at de to sidene holdt fusjonssamtaler.
Selskapene nektet å kommentere rapporten. Jeg tviler på at fusjonen noen gang skjer. Min skepsis går tilbake til 2002, da Federal Communications Commission drepte et forsøk på å slå sammen de to satellitt-TV-tjenestene med den begrunnelse at det ville redusere konkurransen betydelig, spesielt i mer landlige områder.
«I beste fall vil denne fusjonen skape et duopol i områder som betjenes av kabel; i verste fall ville det skape en fusjon til monopol i ubetjente områder, sa daværende FCC-formann Michael Powell. Han kalte det "motsetningen til hva allmennheten krever."
For å være sikker har det skjedd mye de siste to tiårene som endrer beregningen av en avtale, inkludert
AT & T
(ticker: T) betalte 67 milliarder dollar for DirecTV i 2015, før han solgte en eierandel på 30 % i fjor til private equity-selskapet
TPG
(TPG). Denne avtalen verdsatte DirecTV rundt 75 % under AT&Ts kjøpesum.
Det som egentlig ikke har endret seg er at det fortsatt er deler av landet som ikke er nådd med konvensjonelt bredbånd. Mens Biden-administrasjonens nylig signerte infrastrukturregning på 1 billion dollar delvis er rettet mot å utvide landlig bredbåndstilgang, er Dish (DISH) og DirecTV fortsatt de eneste betal-TV-alternativene i enkelte deler av landet. Det er sannsynligvis nok til å hindre regulatorer fra å godkjenne en avtale.
Og mens deling av satellitter kan redusere kostnadene, bemerker Craig Moffett, telekomanalytiker og grunnlegger av boutiqueforskningsfirmaet MoffettNathanson, at de to systemene er inkompatible, noe som betyr at begge selskapene må holde satellittkonstellasjonene på plass. Ingen av tjenestene har lagt til satellitter de siste fem årene, sier Moffett, og tre til fire år fra nå vil Dish kun ha én satellitt innenfor forventet levetid. Moffett tror begge tjenestene vil forsvinne etter hvert som satellittene deres mislykkes. "Ingen tror det er økonomisk fornuftig å skyte opp nye satellitter," sier han.
"Vi har en flåte av satellitter, og en del av virksomheten vår er å administrere livssyklusen deres," fortalte Dish meg denne siste uken.
Satellittene kan allerede være et problem for investorer. Moffett sier at Dish "ikke egentlig har vært en satellitt-TV-aksje på mange år," med markedet fokusert på selskapets begynnende trådløse virksomhet og verdien av det underliggende spekteret.
Dish har gått med på å bygge ut den trådløse tjenesten innen 2025, men den vil i første omgang fungere som en AT&T-forhandler. Moffett, som har en nøytral rating på Dish-aksjer, sier at aksjen vil handles på sentiment i stedet for fundamentale verdier inntil den trådløse tjenesten går live, noe som gjør det til en «vanskelig aksje å ringe». Det som ikke er en vanskelig samtale er dette: En Dish/DirecTV-avtale virker fortsatt som ønsketenkning.
***
Gitt den pågående brikkemangelen, er det overraskende det
Taiwan halvleder
(TSM), verdens største kontraktsbrikkeprodusent, gjorde det dramatisk dårligere enn det brede markedet i 2021. Aksjen steg beskjedne 12 %, mot en gevinst på 27 % for
S&P 500.
(Min kollega Reshma Kapadia skrev en innsiktsfull profil av selskapet i juni og forutså aksjens svakhet.)
Flere faktorer har tynget bestanden, blant annet trusselen om økt konkurranse fra
Intel
(INTC), som planlegger å bygge ut en egen kontraktsbrikkelagingsvirksomhet. TSMC står også overfor geopolitiske risikoer, med økende frykt for at fastlands-Kina kan hevde mer autoritet over Taiwan – begge sider har gjennomført militærøvelser de siste månedene.
Men følelsen kan snu. TSMC-aksjen har steget 17 % siden slutten av desember. Det inkluderer en 5% gevinst på torsdag etter at selskapet la ut bedre enn forventet resultater for fjerde kvartal. Inntektene steg med 24.1 % i kvartalet til 15.7 milliarder dollar, drevet av sterk etterspørsel fra smarttelefoner, PC-er, servere og biler. Selskapet ser sterke trender i inneværende kvartal og løftet også sine langsiktige mål for inntekter og bruttomarginer.
Et tegn på TSMCs optimisme er at de forventer $40 milliarder til $44 milliarder i kapitalutgifter i 2022, opp fra $30 milliarder i 2021, og over Wall Street-estimatene. Det er gode nyheter for halvlederutstyrssektoren – og gode nyheter for selskaper som
eple
(AAPL) og
Qualcomm
(QCOM) som er avhengige av TSMC for å produsere nøkkelbrikker.
New Street Research-analytiker Pierre Ferragu kåret nylig TSMC til et av hans toppvalg for 2022. Han tror selskapet til slutt vil toppe 100 milliarder dollar i omsetning, opp fra 54.8 milliarder dollar i 2021.
Citi-analytiker Ronald Shu, en annen okse, mener aksjen har en oppside på 50 % fra dagens nivå.
TSMC overgikk nylig
Nvidia
(NVDA) som verdens mest verdifulle brikkeselskap, med en markedsverdi på rundt 700 milliarder dollar. Hvis jeg måtte velge det neste selskapet til å bli med i klubben på 1 billion dollar, ville jeg gått med Taiwan Semi, som kontrollerer 60 % av det globale markedet for brikkeproduksjon. Det kan bare være verdens viktigste teknologiselskap.
Ta kontakt på Eric J. Savitz kl [e-postbeskyttet]