Russisk oljepristak kan være Bidens største energidårskap til nå

Det er to sannsynlige konsekvenser av pristaket på russisk oljeeksport som G7-lederne ble enige om i begynnelsen av september – og ingen av dem er bra for politikkens arkitekter.

Tanken bak pristaket er å utvide rekkevidden av sanksjoner mot Russland til tredjeland, og dermed begrense uventet Kreml får fra høyere oljepriser, samtidig som effekten på prisene i sanksjonslandene reduseres. Men det er feil i denne tenkningen.

For det første vil store kjøpere av russisk olje som Kina og India sannsynligvis ignorere eller unndra seg taket og fortsette å gi viktig finansiering til Russlands krigsmaskin med sine innkjøp.

For det andre skaper pristaket en betydelig forstyrrelse av russisk oljeforsyning som vil få de globale prisene til å skyte i været, og holde russisk oljeinntekt oppe samtidig som den straffer den globale økonomien.

Som et minimum injiserer et tak større forsyningsrisiko i oljemarkedene som til slutt vil gjenspeiles i oljeprisen. Selv om råolje handles til 9-måneders laveste nivå på grunn av bekymring for en global resesjon, bør forbrukere ikke bli komfortable med dagens prisnivå.

Pristaket er et eksempel på at vestlige politikere prøver å ha kaken sin og spise den også når de har å gjøre med Russland.

G7 mener de har utviklet en smart måte å holde russisk olje på til markeder utenfor EU, som vil forby det meste av import av russisk råolje fra og med 5. desember. I henhold til ordningen, hvis Russland selger olje til en G7-pålagt pris under markedsprisene, kan de fortsatt bruke G7-medlemmenes forsikrings-, finansierings-, megler- og maritime frakttjenester.

Disse tjenestene dominerer den globale oljehandelen. For eksempel gir den London-baserte International Group of Protection & Indemnity (P&I) Clubs marin ansvarsforsikring for over 90 % av den verdensomspennende oljefrakthandelen.

G7 – USA, Storbritannia, Canada, Tyskland, Frankrike, Italia og Japan – satser på at Russland vil være så desperat etter dollar at de vil underkaste seg salg under pristakssystemet. Og selv om forbrukerlandene ikke skriver under på pristaket, mener Washington at planen vil gi disse nasjonene større innflytelse til å forhandle om lavere priser på russisk olje, og dermed gi et slag for Moskvas oljeinntekter.

Ideelt sett ville et pristak lette den fortsatte flyten av russisk olje, og holde prisene lavere enn de ellers ville vært under en full embargo, samtidig som det hindrer Moskva i å dra nytte av prisvekst forårsaket av forsyningsbegrensninger.

Planen høres bra ut i teorien, men i praksis er den full av risiko.

Det er fordi beslutningstakere ikke klarer å forstå hvordan energimarkedene fungerer og økonomien. Realiteten er at et pristak lett kan omgås. Bare spør hvilken som helst oljehandler.

G7-medlemsnasjonene har for det meste enten allerede innført embargoer på russisk energieksport eller planlegger å gjøre det, så virkningene av taket er ikke rettet mot deres import.

Taksten retter seg mot tunge kjøpere av russisk olje som Kina, India og, i mindre grad, Tyrkia. Disse tredjepartslandene har ikke signert taksten. Etter at Russland sa at de ville nekte å selge olje til ethvert land som slutter seg til toppen, bør vi heller ikke forvente at de gjør det.

Dette er land som enten er alliert med Russland (Kina), bekymret for energisikkerheten deres (India), eller, i Tyrkias tilfelle, litt av begge deler.

For dem er det en utfordring å miste tilgangen til vestlig forsikring, finansiering, megling og sjøfart, men ikke uoverkommelig.

Noen land – inkludert Russland – går allerede inn for å gi alternativ forsikring for russisk energieksport, slik at energihandelen med Moskva kan fortsette uavbrutt.

Disse tredjelandskjøperne kan også få det til å se ut som de spiller ball med G7, mens de fortsetter å importere russisk energi ganske enkelt ved å betale takprisen og deretter betale russiske selgere et ekstra beløp ved siden av.

Mindre samvittighetsfulle handelsmenn kan til og med bruke forfalskede konnossementer eller andre forfalskninger for å omgå pristaket.

Dessuten har Biden-administrasjonen allerede sagt at den ikke planlegger det bruke «sekundære» sanksjoner i Iran-stil på russisk oljesalg for å håndheve overholdelse av taket. Disse sekundære strengere sanksjonene kan føre til at lovbrytere blir utestengt fra å få tilgang til det amerikanske finanssystemet.

Men selv med sekundære sanksjoner finnes det løsninger. Faktisk fortsetter betydelige mengder sanksjonert iransk og venezuelansk olje å finne kjøpere til tross for sanksjonsregimer.

Pristaksnedbruddet har potensiale for tilbakeslag fra Moskva også.

G7 antar Russland er en rasjonell aktør som vil ta beslutninger utelukkende basert på økonomi. I virkeligheten ser Moskva stadig mer desperat ut i sin krig med Ukraina, og de beskylder Vesten for å starte en økonomisk krig mot det.

Russland har allerede kuttet naturgassforsyningen til Europa via Nord Stream 1-rørledningen, og driver europeiske gasspriser gjennom taket – med en avsmittende effekt på globale gassmarkeder.

Hvem vil si at den ikke vil bruke energivåpenet i oljemarkedene også?

Mens Russland aldri ville ta oljeeksporten sin til null, kan den kutte nok til å drive opp globale priser. Denne "lavere volum, høyere pris"-strategien kan holde Moskvas oljeinntekter robuste samtidig som den påfører G7-pristakarkitektene smerte.

Russland er også fortsatt et integrert medlem av den utvidede OPEC+-gruppen. Toppmedlemmene i OPEC+-kartellet er lei av Vestens innblanding og intervensjon i energimarkedene. Saudi-Arabia er mer på linje med Moskva enn Washington i dag. Det er ingen kjærlighet tapt mellom det Saudi-ledede kartellet og Biden-administrasjonen eller EU.

Medlemmer av OPEC+ har allerede avfyrt et skudd over Washingtons bue forbi kunngjør et beskjedent kutt i produksjonen for oktober. Kartellet har advart om at flere kutt kan ligge i kortene også. Kartellgruppen drar også fordel av en "lavere volum, høyere pris"-strategi.

Så, hva er det mest sannsynlige resultatet av G7-pristaket? Gitt at det ikke er praktisk eller håndhevbart, tjener det først og fremst som en ekstra forsyningsrisiko i et oljemarked som har dårlig råd til et annet – ikke med så lav global reserveproduksjonskapasitet.

Resultatet av EU-embargoen på russisk energieksport og pristaket kan være at Russland sender flere fat til Kina, India, og kanskje Tyrkia, med primært russisk, kinesisk og tyrkisk flagg skip. Russland kan tilby rabatter for å blidgjøre avtalen, men ingenting i nærheten av grensen satt av G7.

Den produksjonen Moskva ikke kan selge til tredjepartsland kan i stedet stenges inne, og støtte høyere oljepriser samtidig som ressursen bevares for senere utvinning. Det internasjonale energibyrået forventer nå at russisk produksjon vil falle med 1.9 millioner fat om dagen når EU-embargoen trer i full effekt.

Det kan være det beste scenarioet for G7. Det verste er fullverdig russisk gjengjeldelse og bruken av oljeeksport som et våpen, som kan gi et bullish sjokk til markedet, og presse prisene så høyt som 150 dollar fatet.

Et slikt scenario kan øke Russlands oljeinntekter med så mye som 50 prosent samtidig som det forsterker det globale resesjonspresset.

Risikoen for denne markedsreaksjonen kan ikke overvurderes – spesielt siden Biden-administrasjonen og EU- og britiske beslutningstakere har vist seg inkompetente i den nåværende energikrisen, og pristaket kan være deres statskupp.