Krigen mellom Russland og Ukraina betyr at det ikke vil være noen tilbakevending til normalitet for Europa

Krigen i Ukraina og de påfølgende økonomiske sanksjonene pålagt Russland vil føre til langt større endringer for Europas økonomi og markeder enn tidligere kriser som koronaviruspandemien, har økonomer sagt.

I lys av Russlands uprovoserte invasjon av Ukraina, har europeiske ledere blitt tvunget til raskt fremskynde planer for å redusere deres stor avhengighet av russisk energi. Europaparlamentet ba torsdag om en umiddelbar og total embargo av Russisk olje, kull, kjernebrensel og gass.

Denne aggressive frakoblingen har imidlertid en pris for den europeiske økonomien, og driver opp allerede høy inflasjon til rekordnivåer og truer med å undergrave produksjonsoppgangen som begynte i fjor da økonomier forsøkte å komme seg ut av Covid-19-pandemien.

ING-sjef for global makroforskning Carsten Brzeski bemerket forrige uke at Europa er spesielt i fare for å miste internasjonal konkurranseevne som følge av krigen.

"For kontinentet er krigen mye mer en spillskifter enn pandemien noen gang var. Jeg snakker ikke bare om sikkerhets- og forsvarspolitikk, men spesielt om hele økonomien, sa Brzeski.

"Eurosonen opplever nå baksiden av sin grunnleggende økonomiske modell, den med en eksportorientert økonomi med en stor industriell ryggrad og en høyere avhengighet av energiimport."

Etter å ha dratt nytte av globaliseringen og arbeidsdelingen de siste tiårene, må eurosonen nå øke sin grønne omstilling og jakten på energiautonomi, samtidig som det øker utgiftene til forsvar, digitalisering og utdanning. Brzeski karakteriserte dette som en utfordring som "kan og faktisk må lykkes."

"Hvis og når det gjør det, bør Europa være godt posisjonert. Men presset på husholdningenes økonomi og inntekter vil forbli enormt til det kommer dit. Bedriftens fortjeneste vil i mellomtiden forbli høy," sa han.

«Europa står overfor en humanitær krise og betydelig økonomisk overgang. Krigen finner sted i "brødkurven" i Europa, et nøkkelproduksjonsområde for korn og mais. Matvareprisene vil stige til uante nivåer. Høyere inflasjon i utviklede økonomier kan være et spørsmål om liv og død i utviklingsøkonomier.»

Brzeski konkluderte med at finansmarkedene var «villforledet» ettersom europeiske aksjer forsøkte å gå høyere, og la til at «det er ingen tilbakevending til noen form for normalitet av noe slag akkurat nå».

Gjelds bærekraft bekymringer

Dette tektoniske skiftet for den europeiske, og faktisk globale, økonomien vil legge ytterligere press på sentralbanker og regjeringer fanget mellom en stein og en hard plass i å sjonglere inflasjon mot finanspolitisk bærekraft, erkjenner økonomer.

I et notat torsdag spådde BNP Paribas at en raskere drivkraft for å avkarbonisere, høyere offentlige utgifter og gjeld, mer intens motvind til globalisering og høyere inflasjonspress ville være et vedvarende tema.

"Dette bakteppet gir sentralbanker et mer utfordrende miljø for å føre politikk og holde inflasjonen på målet, ikke bare redusere deres evne til å forplikte seg til en bestemt politikkbane, men gjøre politiske feil mer sannsynlig," sa BNP Paribas senior europeisk økonom Spyros Andreopoulos .

Han bemerket også at å heve renten for å dempe inflasjonen til slutt vil gjøre livet vanskelig for finansmyndighetene.

«Selv om dette ikke er en umiddelbar bekymring, ikke minst fordi regjeringer generelt har forlenget den gjennomsnittlige løpetiden på gjelden deres i de lave renteårene, kan et høyere rentemiljø også endre den finanspolitiske beregningen. Til slutt kan bekymringer om gjeldsbærekraft dukke opp igjen, sa Andreopoulos.

Lav inflasjon gjennom eurosonens nyere historie betydde at den europeiske sentralbanken aldri ble tvunget til å velge mellom finanspolitisk bærekraft og å forfølge sine inflasjonsmål, siden lav inflasjon nødvendiggjorde den imøtekommende pengepolitikken som bidro til finanspolitisk bærekraft.

"Politisk sett var ECB i stand til - etter vårt syn overbevisende - å avlede beskyldninger om at den hjalp regjeringer ved å peke på utfall av lav inflasjon," sa Andreopoulos.

"Denne gangen må ECB stramme inn politikken for å dempe inflasjonen på bakgrunn av enda høyere offentlig gjeld, en arv fra pandemien og fortsatt press på statskassen."