Spenningen mellom Russland og Ukraina øker, og handelsmenn har ennå ikke fullt ut anerkjent risikoen en konflikt vil utgjøre for råvaremarkedet, spesielt naturgass, hvete og mais.
En potensiell konflikt kan øke muligheten for forstyrrelser i råvarestrømmene, sier Warren Patterson, leder for råvarestrategi i ING. USA og EU kan også reagere i tilfelle en konflikt, og føre til sanksjoner mot Russland som kan ha en «innvirkning på forsyningen av en rekke varer til verdensmarkedene», sier han – og ingen av disse faktorene er priset inn i markedet.
Forhandlere fra USA og Russland holdt nylig samtaler om spenninger rundt Ukraina midt i Russlands militære oppbygging langs grensen. Diskusjonene viste liten fremgang, og spenningene har tiltatt. USA og deres allierte har sett på økonomiske sanksjoner mot Russland hvis Moskva sender tropper over den ukrainske grensen.
Naturgass er blant råvarene som mest sannsynlig vil se en innvirkning dersom situasjonen forsterkes, sier Patterson. "Ukraina er en viktig transittrute for russiske strømmer til Europa" og Russland er en nøkkelleverandør av naturgass til EU, og dekker nesten 50 % av regionens importetterspørsel, sier han.
Naturgassprisene steg i fjor ettersom høyere global etterspørsel fra varmt sommervær og lavere energiproduksjon fra vindturbiner bidro til en kraftig nedgang i forsyningen av drivstoff.
Europa er avhengig av russisk gass som passerer gjennom Ukraina, og spesielt gitt at 2022 har startet med rekordlave europeiske gasslagre, med Tyskland som ennå ikke har godkjent eller sertifisert strømmer gjennom «Russlands alternative rute», den nå komplette Nord Stream 2-rørledningen. James Huckstepp, leder for EMEA gassanalyse hos S&P Global Platts. Europeiske referanseindeks for naturgass TTF-prisene for første måned handles til mer enn fire ganger gjennomsnittet på fem år, sier han, og har vært volatile de siste månedene.
Februar Nederlandske TTF gassfutures handlet til 83.50 euro (95.65 dollar) per megawatt-time 14. januar. Prisene for kontrakten nådde nylig en topp på nærmere €180 i desember, men var rundt €17.94 for et år siden. Platts Analytics forventer at strømmer gjennom Ukraina vil fortsette og at prisene vil falle betydelig etter at Nord Stream 2 er sertifisert i tredje kvartal i år, sier Huckstepp.
Men den nylige økningen i spenningen ved den ukrainske grensen setter rørledningen i fare for ytterligere forsinkelser eller direkte kansellering, noe som vil føre til at «ekstrempriser og volatilitet fortsetter inn i 2023», sier han. For å måle risikoen for fremtidige russiske strømmer, må handelsmenn ikke bare se hva som skjer i Russland, Ukraina og Europa, men også Washington, der fornyede sanksjoner mot Nord Stream 2 fortsatt er på bordet, sier han.
Olje er også en sentral bekymring gitt at Russland produserer nærmere 11 millioner fat per dag. Enhver mulig handling som retter seg mot oljeeksport vil "stramme oljemarkedet på et tidspunkt da det allerede er bekymring for fallende OPEC-reservekapasitet," sier INGs Patterson.
En potensiell konflikt mellom Russland og Ukraina kan også gjøre hvete- og maismarkedene sårbare, siden begge er betydelige leverandører av disse varene, sier Patterson.
Ukraina forventes å eksportere over 24 millioner tonn hvete i inneværende produksjonsår, noe som utgjør nesten 12 % av den totale globale eksporten, sier Peter Meyer, leder for korn- og oljefrøanalyse hos S&P Global Platts. Landets maiseksport forventes i mellomtiden å nå 32.5 millioner tonn, eller nesten 16 % av den globale eksporten, sier han.
Mais- og hveteprisene steg våren 2014, da Russland invaderte Krim, sier Meyer. Ukrainas markedsandel av den globale maiseksporten har holdt seg omtrent den samme som for åtte år siden. Imidlertid har den totale maiseksporten økt med 62.5 % siden den gang, sier han, og markedsandelen for hveteeksporten har også nesten doblet seg.
"Enhver forstyrrelse ved Svartehavshavner kan vise seg å være en markedstrekker hvis konflikten eskalerer," sier Meyer, men foreløpig "er det business as usual til tross for økende spenninger."
E-post: [e-postbeskyttet]
