Russland overlevde et år med sanksjoner ved å investere som aldri før

(Bloomberg) – Russland søker å bruke veien ut av den selvforskyldte økonomiske krisen som truet med å levere den dypeste resesjonen til president Vladimir Putins mer enn to tiår lange styre.

Mest lest fra Bloomberg

Brølende eksport av varer førte kapital inn i statskassen og selskapene, og matet en oppgang i næringsinvesteringer som var uten presedens under tidligere økonomiske sammentrekninger og viste seg å være avgjørende for å drive krigsinnsatsen i året siden invasjonen av Ukraina.

Store og små selskaper brukte på å erstatte utenlandsk utstyr og programvare eller kanaliserte penger til å bygge nye forsyningskjeder for å nå alternative markeder. Med innledende prognoser for en nedgang på opptil 20 % i kapitalutgifter, så Russland i stedet øke 6 % i 2022, ifølge Bloomberg Economics.

Men akkurat som strammere eksportbegrensninger struper inntektene til Kreml, er fremtiden også langt mer farlig for investeringer. Selv om sentralbanken og Russlands økonomidepartement forventer en periode med stabilitet eller bare en liten nedgang, spår Bloomberg Economics investeringer i anleggsmidler vil krympe med 5 % i 2023 – en stor belastning for en økonomi som forventes å krympe 1.5 %.

En nedgang i bedriftens inntjening og press fra sanksjoner vil stanse momentumet og bidra til usikkerheten som sannsynligvis vil føre til en utgiftsnedgang, men mindre i omfang enn første prognose for 2022, ifølge Olga Belenkaya, økonom ved Finam i Moskva.

"Det ser ut til at investeringer støttet av regjeringen og statlige selskaper kan øke ytterligere, men privat sektors investeringer er satt til å avta," sa hun.

Invester for å overleve

Historien fortsetter

Motstandskraften i fjor var et spørsmål om overlevelse for selskaper som nå måtte tåle det sentralbanken kaller en "strukturell transformasjon" av en økonomi beleiret av sanksjoner. Bank of Russia har sagt at det store flertallet av virksomheter enten økte investeringene eller holdt dem uendret i 2022.

Det er med på å forklare hvorfor produksjonen bare falt med 2 %, langt under den økonomiske kollapsen som ble spådd i umiddelbar etterdønning av invasjonen i slutten av februar.

Hva Bloomberg Economics sier ...

«Russlands lavkonjunktur er ulik noen tidligere. Under en typisk nedgangskonjunktur er det private investeringer som rammes mest, mens husholdningenes forbruk går mindre ned. Ikke denne gangen. Vi anslår at denne uregelmessigheten vil forsvinne i 2023 ettersom høy usikkerhet og risikoen ved å gjøre forretninger i Russland trykker ned investeringene.»

-Alexander Isakov, Russland-økonom. For mer, klikk her

Mens Russland prøvde å takle mangel forårsaket av sanksjoner, vokste det opp nye private virksomheter, mange støttet med statlige lån eller subsidier.

I Pskov-regionen i Vest-Russland forventes en fabrikk å ta ut industribatterier for å erstatte import. Et kjemisk foretak lansert i Chuvashia ved Volga planlegger å lage hydrogenperoksid i volumer som skal dekke den innenlandske etterspørselen fullt ut. I nærheten av Moskva begynte anlegg å produsere hydraulisk utstyr og legemidler.

Maria Romanovskaya er blant gründere som nå venter på at statsstøtten skal materialisere seg etter å ha investert egne penger i fjor for å finne en kosmetikkprodusent etter utvandringen av vestlige merker. Hun søkte regjeringen om finansiering, med planer om å investere i å bygge ut anlegg og bytte fra kontraktsproduksjon til å utvikle sin egen helautomatiske produksjonslinje.

"Det var noen gigantiske beløp bevilget til dette," sa hun. "Vi var kvalifisert for to programmer for statsstøtte, og vi søkte om ett."

Forsvinningen av mange importvarer har blitt en av kreftene som forvrider Russlands krigstidsøkonomi, og driver vekst basert på mindre sofistikert teknologi mot det sentralbanken kalte «omvendt industrialisering».

Og kontantene regjeringen og selskapene nå strømmer inn i økonomien reflekterer også hvor haster det er å utvikle ny infrastruktur for handel etter at Russland i realiteten måtte forlate ruter til vestlige markeder som en gang kostet hundrevis av milliarder av dollar å bygge.

Pivoten bort fra Russlands tradisjonelle kunder betydde at slike som gassgiganten Gazprom PJSC måtte doble investeringsprogrammet sitt, med en plan om å heve kapitalutgifter til rekord i 2023 for å finansiere en reorientering av eksporten østover.

Investeringssak

"Denne trenden bør støtte faste investeringer i årene som kommer," sa Tatiana Orlova fra Oxford Economics.

Det var en lignende begrunnelse som fikk oljeprodusentene til å bruke på transportinfrastruktur og tankskip. Gruvesektoren ble den største driveren for investeringer i fjor, etter å ha grepet en massiv nedtur fra høye råvarepriser.

Severstal PJSC, en av Russlands største stålprodusenter, holdt kapitalutgifter nesten uendret og flyttet investeringene bort fra prosjekter som var i fare for forstyrrelser i utstyrsforsyningen eller restriksjoner på eksport.

I år utvikler Severstal også innenlandsk produsert informasjonsteknologi for bruk i metallindustrien og relaterte sektorer. Statlige långivere som VTB Bank PJSC og Russian Agricultural Bank investerer på samme måte for å erstatte utenlandsk programvare med lokale løsninger.

Overfloden av kontanter betyr at kapital blir tilgjengelig for sektorer som lenge har lyst på investeringer. Et statlig program med konsesjonelle utlån alene har som mål å gi rundt 300 milliarder rubler ($4.3 milliarder) til små og mellomstore bedrifter.

Hva nå

Kostnadene ved økonomisk isolasjon vil imidlertid bare vokse over tid, og det er sannsynlig at Russland bytter selvforsyning med dyrere produkter av dårligere kvalitet.

Og for de fleste bedrifter er fokuset nå mer på overlevelse enn utvikling. En undersøkelse fra Bank of Russia fant at blant små og mellomstore bedrifter er det bare hvert fjerde firma som forbereder seg på å øke kapitalutgiftene ytterligere. For store selskaper er en tredjedel klar til å gjøre det.

Likevel, for mange bedrifter er valget å klare seg foreløpig.

Sergey Yanchukov, hvis gruppe Mangazeya spenner over virksomheter fra gruvedrift til eiendomsutvikling, sier at utgiftsplanene holder seg i rute.

Teamet med ansvar for gulldivisjonen møttes flere ganger i løpet av fjoråret for å gå gjennom risikoene og scenariene fremover. Konklusjonen deres var at det var "nødvendig å gå videre" og investere for fremtiden, sa han.

"Vanskelige tider vil gå, mens prosjekter vil forbli - de er langsiktige, så vi stopper ingenting," sa han.

Mest lest fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP