(Bloomberg) — Urokkelige resultatanslag. Godartede diagrammønstre. Store sikringer i opsjonsmarkedet.
Mest lest fra Bloomberg
Alle tingene som okser forventet ville sette en bremse på det verste aksjesalget på 30 måneder, har bare totalt mislyktes.
Federal Reserve, med bistand fra britiske beslutningstakere, overmannet dem alle til å levere en uke som rystet finansmarkedene rundt om i verden og utløste advarsler om potensielle systemstridigheter. Ned for sjette gang på syv uker, sank S&P 500 til ferske bjørnemarkedsbunner. Med en nedgang på 25 % på ni måneder, har referanseindeksen nå hatt sin tredje dårligste ytelse på dette tidspunktet av året siden 1931.
Bulls peker fortsatt på signaler om at bunnen kan være nær, men mønsteret i tidligere markedssykluser antyder at smerten for amerikanske aksjer lett kan vedvare.
Ta en enkel regnskapsføring av tidligere bjørnemarkeder, der gjennomsnittlig salg nådde 39 % over 20 måneder. Det ville innebære ytterligere 19 % nedgang herfra. Eller se på hvordan tidligere innstramminger har falt sammen med aksjebevegelser. Selv om ikke alle Feds vandringssykluser var dødsfall for aksjer, klarte de som gjorde det vanligvis ikke å finne et gulv før sentralbanken snudde kursen – et prospekt ingen på Wall Street kan ta på alvor når som helst før prispresset avtar.
"Inflasjon er en stor begrensning fordi ethvert forsøk på å redde markeder eller internasjonale problemer med finansiell stabilitet sannsynligvis vil være inflasjonsdrivende," sa Steve Chiavarone, senior porteføljeforvalter i Federated Hermes. "Markedet er tvunget til å regne med muligheten for at sentralbanken ikke er på plass."
S&P 500 sank 2.9 % på fem dager for å avslutte måneden med en rekke forferdelige superlativer. Aksjene falt for tredje kvartal på rad, med den verste september på to tiår. Indeksen har gått ned 12 % bare de siste tre ukene.
Ekstrem pessimisme, oversolgte markeder og bunnbunnsposisjonering av fond – fra et teknisk perspektiv er ingrediensene for en opptur på plass. Men med Fed som er ivrig på å bekjempe inflasjonen, et mål som den har som mål å oppnå ved å stramme inn de finansielle forholdene for å bremse etterspørselen, slutter det som fungerte som buffer tidligere å virke.
Underveis vaklet sommerrallyet selv etter at S&P 500 hentet inn halvparten av nedgangen i bjørnemarkedet som ble påløpt mellom januar og juni, og trosset en 50%-indikator som er utpekt som et verktøy med en perfekt oversikt over å kalle starten på en ny okse. Den laveste juni måned ga etter, det samme gjorde en rekke runde tall og viktige trendlinjer som 100-dagers gjennomsnitt.
Midt i det nådeløse salget gir oksene etter hverandre. Detaljhandlere, en av de mest standhaftige dip-kjøperne siden pandemikrakket i 2020, satser på aksjer.
JPMorgan Chase & Co.-strateg Marko Kolanovic er den siste som har bukket under for dysterheten, med henvisning til risikoen for politiske feil i sentralbanker og en eskalering av krig etter ødeleggelsen av Nord Stream-rørledningene i Europa.
"Den siste økningen i geopolitiske og pengepolitiske risikoer setter våre 2022-prismål i fare," skrev Kolanovic i et notat fredag. "Selv om vi fortsatt er positive over konsensus, kan det hende at disse målene ikke blir realisert før i 2023 eller når risikoen ovenfor avtar."
Selskapets årssluttmål for S&P 500 er 4,800, en gevinst på 34 % fra fredagens slutt.
Prognoser for solid overskuddsvekst i det siste tilbød demping i tider med stress. Ikke denne gangen. Mens analytikerestimater fortsatte å peke på en økning i S&P 500-inntektene neste år, sier skeptikere at tallene ikke kan stole på når selskaper fra Apple Inc. til CarMax Inc. advarte om å bremse forbrukernes etterspørsel.
Okser som tok dekning med beskyttelsesalternativer, fikk også en opptur. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, som sporer en strategi som holder en lang posisjon på indeksen mens man kjøper månedlige 5% out-of-the-money puts som en sikring, gir et tap på 21% i år som er nesten identisk til indeksens, når utbytte er tatt i betraktning.
"Investorer blir skumle her ettersom vi når noen ganske kritiske støttenivåer," sa Matt Miskin, investeringsstrateg hos John Hancock Investment Management. "Det investorer nå sier er "vi må se dette bildet endre seg før vi prøver å sette kapital tilbake i arbeid."
Mens hver syklus er forskjellig, finner tradere som søker bunnmønstre illevarslende signaler i historien. Ned 25 % over ni måneder, er dette bjørneløpet mindre enn halvparten av den gjennomsnittlige varigheten av de foregående 14 nedgangssyklusene, viser data samlet av S&P Dow Jones Indices og Bloomberg.
I løpet av de seks foregående bjørnemarkedene dannet seg alle bunner da Fed senket rentene. Det er et stykke unna med tanke på at obligasjonshandlere for øyeblikket ikke forventer at Fed-rentene topper seg før april 2023.
Alt-rallyet som investorer en gang var vant til i løpet av 13 år med nesten null rente er over. Tapene på obligasjoner har snøballt, og statsrentene har økt til flere års høyder. Akkurat nå er kontanter den kjære eiendelen.
«Du prøver å vurdere hvor komfortabel du føler deg med veien som er lagt ut på den pengepolitiske fronten. Hvis du blir komfortabel med det, kan du absolutt snakke om noe av bunnfisket, sa Marvin Loh, en senior makrostrateg ved State Street Global Markets, i et intervju på Bloomberg TV. "Vi, på den annen side, tror det er mye usikkerhet, så du holder deg defensiv."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/runaway-bear-market-blows-past-201854801.html