(Bloomberg) — Under overflaten av en av de roligste ukene på Wall Street hele året, fornyer noen pengeforvaltere spekulative veddemål, i håp om at en mer vennlig - eller i det minste mindre fiendtlig - Fed er tilbake i hjørnet deres.
Mest lest fra Bloomberg
Jada, de gjør seg klare til å avslutte det verste året siden finanskrisen. Men en modig optimisme gjenstår, og den viser seg over en rekke eiendeler. Et rush til bedriftskreditt favoriserer de mer risikofylte kantene av markedet, med søppelobligasjoner som trekker sin største passive innstrømning noensinne. Aksjeeksponeringen blant quants har blitt positiv, og eksponeringen til aktive fondsforvaltere er tilbake nær langsiktige gjennomsnitt. Inflasjonsbudet er i ferd med å smuldre, med dollaren på vei mot sin bratteste månedlige nedgang siden 2009 og referanserenten på statskassen ned 30 basispunkter i november.
Ettersom handelsvolumene skrumpet inn til noen av de tregeste hele året og handelsmenn logget av til Thanksgiving, falt også volumet av skumle Fed-tale ned noen hakk. De siste politiske minuttene antydet at mer moderat innstramming ville være passende, tett i hælene på Federal Reserve Bank of Cleveland-president Loretta Mester som sa at hun ikke har et problem med at sentralbanken bremser ned tempoet i renteøkningene snart.
Troen på Fed-pivoten ble gjenopprettet, investorene avsluttet uken på et høyt nivå, med S&P 500 på kurs for en annen månedlig fremgang. Selv Europas beleirede aksjeindeks har steget i seks uker på rad. Men som med tidligere stevner under bjørnemarkedet i 2022, kan det vise seg at markedshåp faller sammen med Feds virkelighet.
"De er mindre haukeaktige enn de var, som fortsatt er mye mer haukeaktige enn markedet vil at de skal være," sa Ben Kumar, senior investeringsstrateg ved Seven Investment Management LLP.
Og selvfølgelig var markedene bearishly posisjonert under den siste økningen, noe som betydde at det utløste et større rush enn vanlig med å dekke shorts. Systematiske handelsmenn alene slukte rundt 150 milliarder dollar i aksjer denne måneden, og mer denne uken, ifølge et estimat fra Scott Rubner, administrerende direktør i Goldman Sachs Group Inc..
Satser på en mer moderat bane for renteøkninger ble denne måneden katalysert av nedkjølingen av oktobers konsumprisindeks. Denne ukens Richmond Fed Manufacturing Survey kom litt under forventningene og bidro til toppinflasjonsnarrativet.
Futures-priser indikerer en nedgiring til en mindre økning på 50 basispunkter når beslutningstakere samles 13.-14. desember, i motsetning til 75 basispunkters økninger som hadde blitt normen, med syklusen som avsluttes neste år med styringsrenten nær ved 5 %. Mester sa i det minste at hun ikke tror markedsforventningene er "virkelig av."
"Sentimentet fra de mer dueaktige Fed-minuttene fortsetter," sa Esty Dwek, investeringssjef i Flowbank SA. "Alle indikatorer på avtakende vekst spiller alle inn i den mykere inflasjonsnarrativet, som er en annen støtte for at Fed kommer mot slutten av syklusen relativt snart."
Pivot-håp kan sees i aktiviteten til dip-kjøpere som pålitelig dukket opp for å drive pandemiske samlinger og er tilbake i kraft nå, ifølge JPMorgan Chase & Co.-strateg Nikolaos Panigirtzoglou.
Høyavkastende selskapsobligasjoner har hatt de to beste månedene med innstrømning noensinne, og har tiltrukket 13.6 milliarder dollar i børshandlede midler i oktober og november, ifølge data samlet av Bloomberg. Børshandlede fond som sporer vekstaksjer tar inn mest penger kontra fond som kjøper verdiaksjer som har vært blant vinnerne av høy inflasjon.
For aksjer kan den samlede økningen i risikoeksponering sees i en meningsmåling fra National Association of Active Investment Managers (NAAIM), der store pengeallokatorer har økt aksjebeholdningen nær deres langsiktige gjennomsnitt.
Likevel viste tidligere anfall av optimisme seg kortvarig, deres kollaps ble fremskyndet av en antagelse om at rallymarkeder i seg selv er en trussel mot Feds mål om å dempe inflasjonen. Finansielle forhold er nær nivåer som i juni og september fikk politikerne til å presse tilbake.
Les mer: Browbeaten Stock Bulls visner i møte med økende Fed-fiendtlighet
"Markedet beveger seg mye raskere enn Fed vil," sa Kumar ved Seven Investment. "Hver gang markedet ikke tror på dem, letter det økonomiske forhold, noe som gjør Feds partiskhet mot høyere renter mer innebygd."
Oppgangen, som kommer midt i en av de roligste periodene for markedene i år, kan være illusoriske. I løpet av de tre første handelsdagene denne uken skiftet 28.2 milliarder aksjer eiere på amerikanske børser – det nest laveste tre-dagers volumet i år. Samtidig falt Wall Streets fryktmåler, Cboe Volatility Index, til det laveste nivået på mer enn tre måneder.
Aksjefond registrerte en utstrømning på 4 milliarder dollar etter forrige ukes tilgang på 24 milliarder dollar, ifølge data fra EPFR Global. Og noen store pengeforvaltere forblir på sidelinjen mens frykten for stagflasjon øker. Det fryktede scenariet er at Fed mislykkes både i sitt oppdrag om å stoppe prisveksten og konstruere en myk landing.
Likevel er tilbakegangen til risiko en fantastisk snuoperasjon fra september, da en rekordstor prosentandel av globale fondsforvaltere undersøkt av Bank of America hadde undervektede aksjeallokeringer.
"Det vi i utgangspunktet ser er de minst elskede eiendelene som gir bedre resultater," sa James Athey, investeringsdirektør i Edinburgh-baserte abrdn. "Fed-drevne dip-kjøp forsvinner ikke lett etter et år med Fed-stramninger."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html