Rike asiater er ikke gale etter bekymringer fra Credit Suisse

Singapore har et budskap til de som satser på at 2023 vil bli et bedre år for den globale økonomien: ikke så fort.

Onsdag advarte Gabriel Lim, leder av bystatens handels- og industridepartement, at «eksterne etterspørselsutsikter har myknet ytterligere på grunn av de svakere utsiktene for eurosonen midt i en energikrise, så vel som for Kina mens landet fortsetter å kjempe med tilbakevendende Covid-19-utbrudd.»

Lim anslår at Singapores økonomiske vekst for neste år kan være så lav som 0.5 % midt i eksporten som faller. Men det Lim ikke sier er at ting kan bli enda verre for Øst-Asia.

Og vet ikke Asias rikeste det. Selv om det ikke er direkte relatert, er Singapore der Kevin Kwans "Crazy Rich Asians"-saga er basert. Det er et av sentrene til Asias familiekontor-mani som utrolig rik søke større alfa- og lavskattelokaliteter for å overlate tøylene til etterfølgere.

Asias rike er absolutt ikke gale etter eimen av nød i obligasjonsmarkedene. Enten rettferdig eller ikke, har mange gått bort fra Credit Suisse, som driver Asias nest største private bank bak UBS. Ifølge Bloomberg ser UBS, og til en viss grad Morgan Stanley betydelige tilsig fra rike asiater som går ut av Credit Suisse i frykt for tap.

Slik frykt virker imidlertid som et mikrokosmos i et mikrokosmos. Familiekontorer i Singapore er uten tvil utslag på hvordan uroen som kommer, signalisert av stress i økonomien ettersom den globale scenen blir galere og sprøere.

Sammen med Kinas vekstdrepende "null Covid"-sperringer, er den kumulative skaden fra Federal Reserves renteøkninger nesten sikker på å sende USA mot null, i beste fall. I mellomtiden er inflasjonen som Fed-leder Jerome Powell sliter med å temme fortsatt høy.

Det resulterende nedfallet for bedriftens og forbrukernes tillit er ikke lovende, slik ting går.

Derav signalene fra bellwether Singapore. Det åpne og strategisk plasserte finansielle systemet gjør Singapore så nær en økonomisk værhane som kloden har.

Singapores sannsynlige nedgiring antyder tøffe 12 måneder fremover for utadorienterte bransjer som handel og finans. Det betyr at det fortsatt er utallige usikkerhetsmomenter og nedsiderisikoer globale økonomien.

"Med mange avanserte økonomier som øker rentene samtidig for å bekjempe høy inflasjon," sier Lim, "kan virkningen av innstramming av finansielle forhold på global vekst være større enn forventet."

Til listen over bekymringer i 2023, legg til en ytterligere eskalering av Russlands krig i Ukraina, økte geopolitiske spenninger mellom USA og Kina, forverrede forsyningsforstyrrelser og en rekke uoversiktlige ting som ytterligere kan dempe forbrukernes og næringslivets tillit.

Eksempel: en svak japansk yen øker den økonomiske temperaturen. Selv om den har kommet seg noe mot dollaren, risikerer yenens mer enn 20% fall i år å provosere et kappløp mot bunnen i Asia. Naboer som ønsker økt handelsfordel kan også svekke valutakursene.

Tomten tykner kl Bank of Japan hovedkvarter. Gapet mellom Tokyos rater og ratene til andre utviklede økonomier øker raskt. Det virkelige spørsmålet er hva det betyr for Beijing. Så langt har People's Bank of China motstått trangen til å lempe pengepolitikken betydelig.

Hvis PBOC bestemmer seg for å konkurrere med Tokyo og drive yuanens verdi lavere, kan andre sentralbanker føle seg tvunget til å svekke valutakursene også. Det er et sprøtt scenario som bekymrer økonomer som Jim O'Neill, tidligere med Goldman Sachs.

O'Neill bemerker at hvis yuanen fortsetter å falle, vil Beijing se dette som et urettferdig konkurransefortrinn, så parallellene til den asiatiske finanskrisen er helt åpenbare. Kinas tjenestemenn, advarer O'Neill, "ville ikke at denne devalueringen av valutaer skulle true økonomien deres."

Selvfølgelig kan problemene som kommer som Singapore ser ut til å signalisere, være en hodefalsk. Økonom Carlos Casanova ved Union Bancaire Privée peker på en rekke årsaker til at Asia kan gi noen oppsideoverraskelser neste år. De inkluderer gjenåpning etter Covid; et mindre akutt inflasjonsproblem enn i Vesten; bedre vekstgrunnlag generelt; og mer fleksible valutakurser.

"Asia vil dukke opp som et lyspunkt i det som ser ut som nok et ekstremt volatilt år fremover," sier Casanova. Han legger til at "vi ser færre risikoer i India og Indonesia, gitt deres innenlandske orientering og gunstige demografi."

Kina, legger han til, "bør også dra nytte av en syklisk bedring, ettersom landet gradvis gjenåpner økonomien fra andre kvartal 2023 og utover. Asiatiske eksportører med eksponering for kinesisk etterspørsel bør dra nytte av denne prosessen, ledet av råvare- og energieksportører i Australia og Indonesia.

Likevel kan Kina like gjerne være spoileren i denne fortellingen. "Den nåværende svakheten i Kinas økonomi ... kommer fra både interne og eksterne faktorer, som kan sees i nyere handelsstrømmer," sier økonom Steven Cochrane ved Moody's Analytics.

Økonomer ved Nomura Holdings skriver at veien til gjenåpning "kan være treg, smertefull og humpete." Hui Shan hos Goldman Sachs bemerker at kinesisk "veksten kan myke opp under den innledende fasen av gjenåpningen, lik erfaringen fra flere østasiatiske økonomier som tidligere implementerte relativt strenge Covid-kontroller.»

For å se hvordan det går med Asia, er det ikke noe sprøtt med investorer som sporer sikk og zag i Singapores BNP. For øyeblikket ser det imidlertid ikke ut til at 2023 kommer til å servere mange lykkelige avslutninger.