Restaurant Brands Internationals kontantstrøm øker sikkerheten til utbytteavkastningen

Sammendrag fra desember's Picks

På prisavkastningsbasis overgikk Safest Dividend Yields Model Portfolio (+3.4 %) S&P 500 (-2.4 %) med 5.8 % fra 22. desember 2021 til 18. januar 2022. På totalavkastningsbasis vil modellporteføljen ( +3.5 %) overgikk S&P 500 (-2.4 %) med 5.9 % på samme tid. Den best presterende large cap-aksjen var opp 15 % og den beste small cap-aksjen var opp 6 %. Totalt sett overgikk 18 av de 20 Safest Dividend Yield-aksjene sine respektive referanseindekser (S&P 500 og Russell 2000) fra 22. desember 2021 til 18. januar 2022.

Denne modellporteføljen inkluderer bare aksjer som tjener en attraktiv eller veldig attraktiv vurdering, som har positiv fri kontantstrøm og økonomisk inntjening, og som gir et utbytte på mer enn 3%. Bedrifter med sterk fri kontantstrøm gir høyere kvalitet og sikrere utbytteutbytter fordi jeg vet at de har penger til å støtte utbyttet. Jeg tror denne porteføljen gir en unik, godt screenet aksjegruppe som kan hjelpe kundene med å prestere bedre.

Utvalgte aksjer for januar: Restaurant Brands International Inc.

Restaurant Brands International (QSR) er den omtalte aksjen i januars Safest Dividend Yields Model Portfolio.

Etter oppkjøpet av Tim Hortons og før COVID-19-pandemien, økte Restaurant Brands International inntekter og netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) med henholdsvis 8 % og 12 % forlenget årlig fra 2015 til 2019. Restaurant Brands Internationals NOPAT marginene har økt fra 26 % i 2015 til 28 % i løpet av de siste tolv månedene (TTM). Avkastning på investert kapital (ROIC) har økt fra 5 % til 8 % på samme tid.

Figur 1: Restaurant Brands Internationals NOPAT Siden 2015

Gratis kontantstrøm overstiger utbyttebetalinger

Restaurant Brands Internationals virksomhet genererer betydelig fri kontantstrøm (FCF) for å støtte utbetalingen av utbytte. Selskapet har utbetalt utbytte hvert år siden 2014 og økt utbyttet fra $0.62/aksje i 2016 til $2.08/aksje i 2020. Det nåværende vanlige kvartalsvise utbyttet, når det beregnes på årsbasis, gir en utbytteavkastning på 3.9 %.

Siden 2016 har Restaurant Brands Internationals kumulative FCF lett overgått de vanlige utbyttebetalingene. Fra 2016 til 2020 genererte Restaurant Brands International 6.7 milliarder dollar (39 % av gjeldende markedsverdi) i FCF mens de betalte 3.8 milliarder dollar i utbytte, per figur 2. Over TTM genererte firmaet 1.5 milliarder dollar i FCF og betalte 973 millioner dollar i utbytte.

Figur 2: Restaurant Brands Internationals FCF vs. utbytte siden 2016

Selskaper med sterk FCF gir utbytte av høyere kvalitet fordi jeg vet at firmaet har kontanter til å støtte utbyttet. På den annen side kan ikke utbytte fra selskaper med lav eller negativ FCF stole så mye fordi selskapet kanskje ikke er i stand til å opprettholde utbytte.

Restaurant Brands International er undervurdert

Med dagens pris på $55/aksje har Restaurant Brands International et forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) på 0.7. Dette forholdet betyr at markedet forventer at Restaurant Brands Internationals NOPAT vil falle permanent med 30 %. Denne forventningen virker overdrevent pessimistisk gitt at Restaurant Brands International økte NOPAT med 12 % årlig fra 2015 til 2019 før pandemien og har sett en oppgang i fortjenesten over TTM.

Selv om Restaurant Brands International opprettholder sin TTM NOPAT-margin på 28 % (mot 5-års gjennomsnitt på 32 %) og selskapets NOPAT vokser med bare 3 % tilsatt årlig i løpet av det neste tiåret, er aksjen verdt $77/aksje i dag – en 40 % oppside. Se regnestykket bak dette omvendte DCF-scenarioet. I dette scenariet er Restaurant Brands Internationals NOPAT i 2030 bare 4 % over 2019-nivåene. Skulle selskapet vokse NOPAT mer i takt med historiske vekstrater, har aksjen enda mer oppside.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjør basert på Robo-Analyst-funnene i Restaurant Brands Internationals 10-K og 10-Qs:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $1.3 milliarder i justeringer med en nettoeffekt av å fjerne $821 millioner i ikke-driftsutgifter (17% av inntektene). Se alle justeringer som er gjort i Restaurant Brands Internationals resultatregnskap her.

Balanse: Jeg gjorde 5.4 milliarder dollar i justeringer for å beregne investert kapital med en netto nedgang på 766 millioner dollar. Den mest bemerkelsesverdige justeringen var 2.8 milliarder dollar (12 % av rapporterte netto eiendeler) i utsatt skattefordel. Se alle justeringer som er gjort i Restaurant Brands Internationals balanse her.

Verdivurdering: Jeg gjorde 18.6 milliarder dollar i justeringer med en nettoeffekt av å redusere aksjonærverdien med 15.2 milliarder dollar. Bortsett fra total gjeld, var en av de mest bemerkelsesverdige justeringene av aksjonærverdien 1.7 milliarder dollar i kontantoverskudd. Denne justeringen representerer 10 % av Restaurant Brands Internationals markedsverdi. Se alle justeringer av Restaurant Brands Internationals verdivurdering her.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler mottar ingen kompensasjon for å skrive om noe spesifikt lager, stil eller tema.