Forskere kvantifiserer markedsrisikoer når fristen for gjeldsgrense nærmer seg

Forskere ved Kansas City Fed har dimensjonert markedspåvirkningen fra gjeldstaksavtaler i siste liten i en fersk analyse. Dette skjer i tilfeller der forhandlinger er nær den s0-kalte x-datoen, tidspunktet da den amerikanske regjeringen anslås å misligholde.

De undersøker episoder i 2011, 2013 og 2021 og finner ut at i disse tre tilfellene kan kortsiktige statsrenter stige med rundt 0.15 til 0.3 prosentpoeng med innvirkning på andre deler av finansmarkedene også. Denne forhøyede volatiliteten begynner vanligvis rundt 15 til 30 dager før x-datoen basert på disse historiske episodene.

Sommerfrist

Congressional Budget Office estimater satte nylig x-datoen mellom juli og september 2023. Ekstraordinære tiltak har vært på plass siden januar, og statskassen har anslått at midlene vil være oppbrukt på et tidspunkt etter juni. Det tyder på at politikerne fortsatt har litt tid før gjeldsgrensespørsmål vil påvirke markedene. Derimot, Amerikanske statsgjeld credit default swaps har økt de siste månedene, noe som kan tyde på at rentemarkedene allerede priser inn en viss risiko.

Begrensende retningslinjer

Forskningen bemerker også at pengepolitikken for tiden er restriktiv med Fed ventet å fortsette å heve renten og krympe balansen, mens pengepolitikken generelt har vært løsere under de siste episodene med gjeldstak. Det kan bety at markedspåvirkningen fra forhandlinger om gjeldstak merkes sterkere denne gangen, dersom en beslutning nærmer seg fristen. De hevder at "likviditetssvingninger kan være større og mer destabiliserende i dag."

På toppen av det, er resesjonsrisikoen i USA potensielt forhøyet vurderinger som rentekurven, det er delvis fordi Fed øker renten aggressivt. Hvis markedene har å gjøre med gjeldstak-utgaver og bremse vekst i kombinasjon, kan gjeldstak-problematikken ha større innvirkning.

Fortsatt tid

Det er fortsatt tid til at gjeldstakspørsmålet er løst og politikerne diskuterer løsninger. Likevel tikker klokken selv om det gjenstår flere måneder. Ekstraordinære tiltak startet 19. januar. Nå, basert på denne analysen, er det fortsatt litt tid, men uten avklaring i de neste tre månedene, så kan x-datoen være en måned unna hvis den skulle falle tidlig på slutten av det estimerte området. Som forskerne anslår, er det en risiko som markeder da fokuserer på problemet med gjeldstak og volatilitetstopper. Selvfølgelig er det også en liten risiko for at ingen løsning blir funnet før x-datoen. Det er ikke forventet, men siden vi ikke har noen presedens for det, er markedseffekten ukjent.