Den anerkjente investeringssjefen på Wall Street, Peter Lynchs screeningstrategi

I denne artikkelen presenterer jeg strategien brukt av fondsforvalteren Peter Lynch. Hans tilnærming utnytter den klare fordelen individuelle investorer har over Wall Street og store pengeforvaltere. Les videre for hvordan vi identifiserer aksjer som har nøkkelegenskapene Lynch ser etter når de velger aksjer og 25 aktuelle aksjeideer fra AAII Lynch-skjerm. Lynch-screeningsmodellen har vist imponerende langsiktig ytelse, med en gjennomsnittlig årlig gevinst siden 1998 på 8.0 %, mot 5.7 % for S&P 500-indeksen i samme periode.

13 tips fra den anerkjente aksjevelgeren Peter Lynch

Peter Lynch tilbød investorer dyp innsikt i boken sin One Up på Wall Street. Lynch var nøye med å advare sine lesere om at det var viktig å først analysere seg selv før man brukte tid på å analysere selskaper. Lynch ga til og med i sin bestselgerbok en liste over de viktigste egenskapene som kreves for å lykkes:

• Tålmodighet
• Selvstendighet
• Sunn fornuft
• Toleranse for smerte
• Åpent sinn
• Løsrivelse
• Utholdenhet
• Ydmykhet
• fleksibilitet
• Villighet til å gjøre uavhengig forskning
• Villighet til å innrømme feil
• Evne til å ignorere generell panikk
• Disiplin for å motstå din menneskelige natur og magefølelsen

Du kan bli overrasket over at ting som ydmykhet, toleranse for smerte og sunn fornuft er på Lynchs personlighetssjekkliste, men ikke intelligens. Lynch følte at oppførselen til aksjer generelt er enkel, og sanne genier blir for "forelsket i teoretiske tanker og blir for alltid forrådt av aksjenes faktiske oppførsel."

Lynch bemerket videre at investorer må akseptere at de må ta beslutninger uten fullstendig eller perfekt informasjon. Man er sjelden sikker når man tar investeringsbeslutninger, og hvis man helt forstår hva som foregår, er det allerede for sent å tjene penger.

Lynch fikk sin berømmelse som porteføljeforvalter for Fidelity Magellan-fondet, som han tok kontroll over i 1977. I løpet av sin 13-årige periode som porteføljeforvalter økte han aktivabasen fra 20 millioner dollar til 14 milliarder dollar og slo S&P 500 i 11 av 13 år, med en gjennomsnittlig årlig avkastning på 29.2 %.

Lynch har stor tro på at enkeltpersoner kan lykkes med å investere og ha en klar fordel over Wall Street og profesjonelle pengeforvaltere. Etter Lynchs mening kan individuelle investorer identifisere trender tidlig, investere i det de vet, ha fleksibiliteten til å investere i et bredt spekter av selskaper og blir ikke evaluert på kortsiktig basis.

Kortvarig smerte for langsiktig suksess

Volatilitet i aksjemarkedet minner oss om at langsiktig suksess i aksjemarkedet krever en viss løsrivelse og toleranse for kortsiktig smerte. Som Lynch påpekte, vil aksjer gå opp og ned, og i stedet for å få panikk når de går ned, må du ha avdelingen for å holde kursen. Lynch advarte investorer, "når du selger i desperasjon, selger du alltid billig."

AAII har utviklet et kvantitativt aksjefilter, eller aksjeskjerm, for å identifisere aksjer som har de grunnleggende egenskapene Lynch ser etter når de velger aksjer. Vi presenterer 25 Lynch-inspirerte prospekter nedenfor.

Aksjer som passerer Lynch-skjermen (rangert etter utbyttejustert PEG-forhold)

Lynch var en nedenfra og opp aksjevelger som så etter gode selskaper som solgte til attraktive priser. Han fokuserte ikke på markedets retning, økonomi eller renter. Lynch sa: "Hvis du bruker mer enn 13 minutter på å analysere økonomiske og markedsprognoser, har du kastet bort 10 minutter." Det var ikke det at han ikke forsto viktigheten av disse store bildeelementene. Han trodde imidlertid ikke at det var mulig å forutse dem på noen bankbar måte konsekvent. I stedet følte han at det var bedre å bruke tiden på å lete etter overlegne selskaper, gjøre grunnleggende undersøkelser og holde et nøye øye med det grunnleggende i beholdningen din.

Analyse er sentralt i Lynchs tilnærming. Ved å undersøke et selskap søker han å forstå firmaets virksomhet og prospekter, inkludert eventuelle konkurransefortrinn, og vurdere potensielle fallgruver som kan forhindre den gunstige "historien". En investor kan heller ikke tjene penger hvis de kjøper aksjen til en for høy pris. Av den grunn søker han også å fastsette rimelig verdi. Her er noen av de kritiske tallene Lynch foreslår at investorer undersøker:

Bærekraftig inntjeningsvekst

De inntjeningsvekst bør passe med firmaets "historie" - hurtigvoksende bør ha høyere vekstrater enn saktevoksende. Ekstremt høy inntjeningsvekst er ikke bærekraftig, men fortsatt høy vekst kan være innregnet i prisen. Et høyt vekstnivå for et selskap og en bransje vil tiltrekke seg mye oppmerksomhet fra investorer, som byr opp aksjekursen, og konkurrenter, som gir et mer utfordrende forretningsmiljø.

Lynch foretrekker å investere i selskaper med en inntjening som øker med moderat raske hastigheter (20 % til 25 %) i bransjer som ikke vokser. AAIIs Lynch-inspirerte strategi ekskluderer selskaper hvis gjennomsnittlige årlige vekst i resultat per aksje de siste fem årene er større enn 50 % for å unngå selskaper hvis inntektsvekst ikke er bærekraftig på lengre sikt.

Pris-inntjeningsforhold

Inntjeningspotensialet til et selskap er en primær determinant av selskapets verdi. Noen ganger kan markedet komme foran og til og med overprise en aksje med gode utsikter. De pris-inntjening (P/E)-forhold bidrar til å holde perspektivet ditt i sjakk. Forholdet sammenligner gjeldende pris med sist rapporterte inntjening. Aksjer med gode utsikter bør handles til høyere pris-inntjeningsforhold enn aksjer med dårlige utsikter.

Ved å studere mønsteret av pris-inntjeningsforhold over flere år, kan du utvikle en følelse av det normale nivået for selskapet. Denne kunnskapen bør hjelpe deg å unngå å kjøpe deg inn i en aksje hvis prisen går foran inntjeningen eller sende deg en tidlig advarsel om at det kan være på tide å ta litt fortjeneste i en aksje du eier. Omvendt, hvis et selskap gjør alt bra, kan det hende du ikke tjener noen penger på aksjen hvis du betaler for mye.

AAII Lynch-tilnærmingen spesifiserer at et selskaps nåværende pris-inntjening-forhold er lavere enn dets egen femårige gjennomsnittlige pris-inntjening-forhold. Implisitt i dette filteret er at et selskap må ha fem år med positiv inntjening og fem år med prisdata.

Å sammenligne et selskaps pris-inntjeningsforhold med bransjen kan bidra til å avsløre om selskapet er et røverkjøp. Som et minimum fører det til spørsmål om hvorfor markedet priser selskapet annerledes. Lynchs ideelle investering er et forsømt nisjeselskap som kontrollerer et markedssegment i en uglamorøs bransje der det ville være vanskelig og tidkrevende for et annet selskap å konkurrere. Derfor krever AAII Lynch-skjermen at selskapet har en pris-inntjeningsgrad lavere enn medianen for sin respektive bransje.

Vekst til en fornuftig pris

Selskaper med bedre utsikter bør selge med høyere pris-inntjeningsforhold. En nyttig verdsettelsesteknikk sammenligner pris-inntjeningsforholdet til et selskap med dets inntjeningsvekst: forhold mellom pris-inntekter-til-inntektsvekst (PEG).. En pris-inntjeningsgrad på halvparten av historisk inntjeningsvekst anses som attraktiv, mens forholdstall over 2.0 anses som lite attraktiv.

Lynch avgrenser dette målet ved å legge til utbytteutbytte til inntektsvekst. Denne justeringen anerkjenner bidraget som utbytte gir til en investors avkastning. Analytikere beregner forholdet ved å dele pris-inntjeningsforholdet med summen av inntjeningsveksten og utbytteavkastningen. Med denne modifiserte teknikken anses forhold over 1.0 som dårlige, mens forhold under 0.5 anses som attraktive. AAII Lynch-skjermen bruker dette utbyttejusterte PEG-forholdet, med et forhold mindre enn eller lik 0.5 spesifisert som en cutoff.

Sterkt balanse

En sterk balanse gir manøvreringsrom når selskapet ekspanderer eller opplever problemer. Lynch er spesielt på vakt mot bankgjeld, som banken vanligvis kan ringe inn på etterspørsel. Småselskapsaksjer har vanskeligere for å skaffe kapital gjennom obligasjonsmarkedet enn større aksjer og henvender seg ofte til bankene for kapital. En nøye gjennomgang av regnskapet, spesielt i notene til regnskapet, bør bidra til å avdekke bruken av bankgjeld.

AAII Lynch-tilnærmingen sikrer at selskapets total-gjeld-til-aktiva-forhold er under bransjenormen. Skjermen bruker totale forpliktelser fordi den vurderer alle former for gjeld. Den sammenligner selskapets forhold med bransjenivåer fordi akseptable nivåer varierer fra bransje til bransje. For eksempel er normale gjeldsnivåer høyere for bransjer med høye kapitalkrav og relativt stabil inntjening, som for eksempel forsyningsvirksomhet.

Dessuten ekskluderer AAII Lynch-skjermen firmaer i finanssektoren fordi deres regnskap ikke kan sammenlignes direkte med ikke-finansielle firmaer.

Institusjonelt eierskap

Lynch føler at kjøpet er plassert blant aksjene som blir neglisjert av Wall Street. Jo lavere andel andeler som institusjonene eier, og jo lavere antall analytikere som følger aksjen, jo bedre. AAII Lynch-strategien krever en lavere prosentandel av aksjer som er av institusjoner enn medianen av alle aksjer i USA.

Porteføljebygging og overvåking

Lynch sier at investorer bør kjøpe så mange "spennende prospekter" som de kan avdekke som består alle forskningstestene. Det er imidlertid ingen vits i å diversifisere bare for å diversifisere. Lynch foreslår å investere i flere kategorier av aksjer for å spre nedsiderisikoen.

Selv om Lynch tar til orde for å opprettholde en langsiktig forpliktelse til aksjemarkedet, sier han at investorer bør vurdere sine beholdninger med noen få måneders mellomrom, og sjekke selskapets "historie" på nytt for å se om noe har endret seg enten med utviklingen av historien eller med aksjekursen. Nøkkelen til å vite når du skal selge, sier han, er å vite "hvorfor du kjøpte den i utgangspunktet." Lynch sier at investorer bør selge hvis historien har spilt ut som forventet, og prisen reflekterer dette - for eksempel har prisen på en trofast steget så mye som man kunne forvente. En annen grunn til å selge er hvis noe i historien ikke utfolder seg som forventet, historien endres eller grunnleggende forringes. For eksempel begynner en syklisks varelager å bygges opp, eller et mindre firma går inn i et nytt vekststadium.

For Lynch er et prisfall en mulighet til å kjøpe mer av et godt prospekt til lavere priser. Det er mye vanskeligere, sier han, å holde seg til en vinnende aksje når prisen går opp, spesielt med hurtigdyrkere der tendensen er å selge for tidlig heller enn for sent. Med disse firmaene foreslår han å holde på til firmaet går inn i et annet vekststadium.

I stedet for bare å selge en aksje, foreslår Lynch "rotasjon" - å selge selskapet og erstatte det med et annet selskap med en lignende historie, men bedre utsikter. Rotasjonstilnærmingen opprettholder investorens langsiktige forpliktelse til aksjemarkedet og holder fokus på fundamental verdi.

___

Aksjene som oppfyller kriteriene for tilnærmingen representerer ikke en "anbefalt" eller "kjøp" -liste. Det er viktig å utføre due diligence.

Hvis du vil ha en fordel i hele denne markedsvolatiliteten, bli et AAII-medlem.