På tirsdag vil Redbox (ticker: RDBX)-innehavere stemme over det ventende oppkjøpet av selskapet innen
Aksjonærstemmen er det siste betydelige hinderet for å avslutte transaksjonen – og utfallet er en selvfølge gitt at investorer som representerer 83.7 % av aksjen allerede har forpliktet seg til å støtte avtalen. Så du må lure på hvorfor Redbox-aksjer er nord for $4, mer enn firedoblet deres faktiske verdi.
Faktisk deler Redbox har handlet febrilskog ulogisk, fra den dagen avtalen ble inngått kunngjorde i mai. Aksjen på et tidspunkt i juni handlet så høyt som 18.20 dollar per aksje. Det gir rett og slett ingen mening. Gardinen går ned på Redbox, og noen mennesker vil bli skadet.
For å vurdere, driver Redbox et nettverk av 38,000 XNUMX DVD-utleiekiosker, hovedsakelig rettet mot kunder som ikke har bredbåndstilgang eller som velger å ikke bruke strømmetjenester. Selskapet har med liten suksess forsøkt å diversifisere seg til digitale strømmetjenester. Chicken Soup driver Crackle og andre annonsestøttede videostrømmetjenester, og ser synergier i kombinasjonen.
Avtalen redder Redbox effektivt ut av en potensiell konkursmelding. Per 31. mars hadde Redbox 349.3 millioner dollar i gjeld, mot bare 9.8 millioner dollar i kontanter. Uten avtalen, har Redbox sagt, ville det være "betydelig tvil" om dens evne til å forbli en fortsatt drift.
Bakhistorien er komplisert, men kaster lys over situasjonen.
I 2016 ble den tidligere Redbox-forelderen Outerwall tatt privat av
Apollo
Global Management (APO) i en avtale på 1.6 milliarder dollar. I tillegg til Redbox, eide Outerwall Coinstar-kiosker (for innkassering av løspenger) og ecoATM, en kjede av elektronisk resirkuleringskiosker. Apollo eier fortsatt Coinstar, og har en majoritetsandel i ecoATM.
I oktober i fjor tok Apollo Redbox offentlig via en fusjon med et oppkjøpsselskap med spesielle formål, eller SPAC, kalt Seaport Global Acquisition Corp. Innen dager etter fullføringen av avtalen ble Redbox-aksjene handlet for så mye som $20; men aksjen ble fanget opp i slutten av 2021-salget av teknologiaksjer, og endte året på $7.41. Apollo opprettholdt majoritetskontrollen.
Redbox som et offentlig selskap var et veddemål om at filmstudioer i en postpandemisk verden ville gi ut flere filmer på kino, i stedet for å dirigere alt gjennom strømmetjenester – og at selskapet kunne bruke kontantstrøm fra kioskvirksomheten til å utvide sine digitale tilbud. Men de økonomiske resultatene etter fusjonen bommet på forventningene med stor margin.
In en bemerkelsesverdig sløv februar SEC-innlevering, bemerket Redbox at resultatene i fjerde kvartal 2021 ble skadet av et mindre antall teaterutgivelser enn forventet, og av fremveksten av Omicron-varianten av Covid-19.
"Som sådan har Redbox-leieinntektene ikke kommet seg i den grad forventet og ... var lavere enn i fjerde kvartal 2020," sa selskapet i arkivet. "Til støtte for arbeidet med å utvide virksomheten og transformere seg til et mangefasettert underholdningsselskap, økte Redbox sine markedsførings- og on-demand-utgifter i løpet av fjerde kvartal 2021 og inn i 2022. Kostnadene økte også ettersom Redbox kjøpte mer innhold. I den perioden har ikke økte kostnader blitt oppveid av økte inntekter. Redboxs virksomhet har også opplevd økt konkurranse fra nye og eksisterende konkurrenter.»
Redbox i den innleveringen la til at de hadde maksimalt ut sin rullerende kredittfasilitet, og kuttet kostnader, forsinket kapitalinvesteringer og vurderte strategiske alternativer. Den dagen Redbox ga den avsløringen, falt aksjen mer enn 50 %.
Mer enn 74 % av Redbox-aksjene kontrolleres av Apollo; ytterligere 9% pluss eies av Seaport Global Asset Management, som hadde sponset SPAC. Begge har forpliktet seg til å stemme for den ventende avtalen. Når avstemningen er fullført, bør avtalen avsluttes så snart som denne uken. Og Redbox-aksjonærer som henger på kommer til å lide konsekvensene.
Redbox svarte ikke umiddelbart på en forespørsel om kommentar.
På mandag er Redbox-aksjen ned 15 %, til 4.28 dollar. De har mye lenger å gå.
Skriv til Eric J. Savitz på [e-postbeskyttet]