(Bloomberg) — Ingen steder illustrerer Wall Streets febrilske følelse bedre enn aksjederivatmarkedet, der handelsvolumer slår rekorder på vei inn i fredagens utløp av opsjoner på 2.1 billioner dollar.
Mest lest fra Bloomberg
Den månedlige begivenheten, kjent som OpEx, har et rykte for å øke volatiliteten ettersom tradere og forhandlere rebalanserer sine store eksponeringer i massevis. Nå, med etterspørselen etter både bullish og bearish indekskontrakter som blomstrer mens sikring i enkeltaksjer eksploderer i popularitet, kommer OpEx på et prekært tidspunkt.
To ganger denne uken har S&P 500 kort overgått 4,000 – en terskelen på slagmarken for tradere som har fått den høyeste åpne interessen blant kontrakter som skal lanseres på fredag. Referansemåleren har falt i tre av de siste fire øktene, etter å ha hoppet mer enn 5 % forrige torsdag på lovende inflasjonsdata som utløste en bølge av short covering og samtalekjøp. Indeksen falt 0.3 % og stengte på 3,947 torsdag.
Amatører og profesjonelle har strømmet til kortdaterte kontrakter for å takle markedets whiplash den siste tiden, en aktivitet som har hatt en overordnet innvirkning på de underliggende aksjene. Det antyder at fredagens opsjonsavvikling kan utsette aksjer for ytterligere kurssvingninger.
Ikke alle kjøper inn ideen om at derivater har denne typen makt. Men for noen markedsovervåkere er det ingen tilfeldighet at OpEx-uken har sett aksjer falle i åtte av de siste 10 månedene.
"Opsjonspriser og -hale har falt kraftig og gir en god mulighet" til å legge til beskyttende sikringer, sa RBC Capital Markets' strateg Amy Wu Silverman, og nevner muligheten for at forankret inflasjon fornyer presset på aksjer.
Federal Reserve-induserte markedsgyrasjoner oppmuntrer investorer til å gå all-in på alternativer for å plassere både bullish og bearish spill. Omtrent 46 millioner opsjonskontrakter har skiftet hender hver dag i november, klar til den travleste måneden noensinne, viser data samlet av Bloomberg. Det er opp 12 % fra forrige måned.
Bommen var delvis drevet av derivater som modnes innen 24 timer. Slike kontrakter utgjorde hele 44 % av S&P 500-opsjonshandelen den siste måneden, ifølge et estimat fra Goldman Sachs Group Inc.-strateger inkludert Rocky Fishman.
Samtidig eksploderte sikringsaktiviteten i enkeltaksjer. Cboe equity put-call ratio på onsdag steg til det høyeste nivået siden 1997. Fra inntjeningsekvisjoner hos teknologigiganter til den usikre veien til Federal Reserves pengepolitikk, har volatilitet vært den eneste sikkerheten i markedet.
Likevel er ingenting enkelt i dette hjørnet av Wall Street gitt blandede signaler om investorposisjonering for å samle inn sentiment. For eksempel, å dømme ut fra S&P 500s skjevhet – den relative kostnaden for puts kontra samtaler som har svevet nær lavmålene i flere år – ser handelsmenn ut til å være mer bedagelige.
Og takket være den korte holdbarheten til opsjoner som for tiden er etterspurt, har åpen interesse for S&P 500-kontrakter økt i et mye lavere tempo, og steget bare 4 % fra dagen før siste OpEx. Selv om med 20 millioner utestående kontrakter, var den åpne interessen den høyeste siden mars 2020.
"Vi har sett mye av den nylige interessen for samtalekjøpere og short-covering," sa Steve Sosnick, sjefstrateg hos Interactive Brokers LLC. "Man kan hevde at det gjør oss litt mer utsatt for et nedtrekk, men stemningen forblir generelt håpefull. Det er derfor Fed-guvernørene føler behovet for kontinuerlig å minne oss på deres beslutning om å bekjempe inflasjon.»
Selv om det ikke er lett å få et klart bilde av investorposisjonering i opsjoner, skaper dislokasjoner muligheter for tradere.
Å lette rentevolatiliteten vil hjelpe aksjemarkedet med å holde seg inne, ifølge Goldman's Fishman. Han anbefaler å kjøpe puts på Cboe Volatility Index, eller VIX, for å satse på potensiell ro inn i årets slutt. Cboe VVIX-indeksen, et mål på kostnadene for VIX-opsjoner, lå under sin 20. persentil av et område det siste tiåret, en indikasjon på attraktiv prising, per Fishman.
"Lav skjevhet og volum av volum tyder på redusert bekymring for halerisiko," skrev han i et notat.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/record-options-trading-shows-jitters-210610189.html