Mens verden venter på at Federal Reserve skal levere det som forventes å bli dens tredje "jumbo" renteøkning, delte Bridgewater Associates-grunnlegger Ray Dalio en advarsel til alle som fortsatt henger på håpet om at nedslåtte aktivapriser snart kan komme tilbake .
Etter Dalios estimering må Fed fortsette å øke renten betydelig hvis den håper å lykkes med å temme inflasjonen. På grunn av dette, og andre faktorer som den pågående krigen i Ukraina, forventer Dalio at aksjer og obligasjoner vil fortsette å lide ettersom den amerikanske økonomien sannsynligvis faller inn i resesjon enten i 2023 eller 2024.
"Akkurat nå er vi veldig nær et 0% år. Jeg tror det kommer til å bli verre i 2023 og 2024, noe som har implikasjoner for valg, sa Dalio under et intervju med MarketWatch-sjefredaktør Mark DeCambre under den første MarketWatch "Best New Ideas in Money"-festivalen, som startet onsdag. morgen på Manhattan.
Fed-formann Jerome Powell har lovet at sentralbanken vil gjøre alt i sin makt for å dempe inflasjonen, selv om den krasjer markeder og økonomi i prosessen. Men for å oppnå dette, mener Dalio at Fed må heve referanserentene til mellom 4% og 5%. Forutsatt at Fed hever renten på onsdag med minst 75 basispunkter, vil dette føre til at Fed Funds-renten overstiger 3 % for første gang siden før finanskrisen.
"De trenger å få rentene - korte og lange renter - opp til nærhet av 4.5%-ish, det kan være enda høyere enn det," sa han. Fordi den eneste måten Fed kan lykkes med å bekjempe inflasjon er ved å dele ut «økonomisk smerte».
Futures-handlere forventer at Fed kan heve referanserenten, som underbygger billioner av dollar i eiendeler, så høyt som 4.5 % innen juli, ifølge CMEs FedWatch-verktøy. Men tradere ser bare en ekstern sjanse for at renten vil nå 5% før Fed bestemmer seg for å begynne å kutte renten igjen.
I USA har inflasjonen avtatt noe etter å ha nådd det høyeste nivået på mer enn 40 år i løpet av sommeren. Men en rapport om forbrukerprispress i august satte finansmarkedene i strekk i forrige uke da elementer av «kjerne»-inflasjon, som boligkostnader, virket mer sta forrige måned enn økonomer hadde forventet. Men den pågående energikrisen i Europa har ført til enda mer alvorlige økninger i kostnadene for alt fra varme til forbruksvarer.
Ved å bruke noen av de mest grunnleggende prinsippene for bedriftsfinansiering, forklarte Dalio hvorfor høyere renter er en forbannelse på finansielle eiendeler, så vel som reelle eiendeler som boligmarkedet.
Enkelt sagt, når rentene stiger, må investorer øke diskonteringsrenten de bruker for å bestemme nåverdien av fremtidige kontantstrømmer, eller rentebetalinger, knyttet til en gitt aksje eller obligasjon. Siden høyere renter og inflasjon i hovedsak er en skatt på disse fremtidige inntektsstrømmene, kompenserer investorer vanligvis ved å tildele en lavere verdsettelse.
«Når man gjør en investering, legger man en engangsbetaling for fremtidige kontantstrømmer, og for å si hva de var verdt, tar vi nåverdien og bruker en diskonteringsrente. Og det er det som får alle båtene til å stige og synke sammen, sa Dalio.
"Når du senker rentene til null, eller omtrent null, det som skjer er at det øker alle aktivapriser," la Dalio til. "Og når du går den andre veien, har det motsatt effekt."
Mens Dalio sa at han forventer at aksjer vil tåle flere tap, pekte han på obligasjonsmarkedet som et spesielt område av bekymring.
Problemet, slik Dalio ser det, er at Fed ikke lenger tjener penger på gjelden utstedt av den føderale regjeringen. I september planlegger Fed å doble tempoet som stats- og boligobligasjoner vil rulle ut av sentralbankens balanse.
"Hvem skal kjøpe disse obligasjonene?" spurte Dalio, før han la merke til at den kinesiske sentralbanken og pensjonsfondene rundt om i verden nå er mindre motiverte for å kjøpe, blant annet fordi den reelle avkastningen som obligasjoner gir når det er justert for inflasjon har beveget seg betydelig lavere.
"Vi hadde et 40 års oksemarked for obligasjoner ... alle som eier obligasjoner gjorde det
prisen gikk opp, og det var selvforsterkende i 40 år, sa Dalio. "Nå har du negativ realavkastning i obligasjonene ... og du fikk dem til å gå ned."
På spørsmål om «kontanter fortsatt er søppel», en signaturskisse som Dalio har gjentatt ved flere anledninger, sa han å holde kontanter fortsatt er «en søppelinvestering» fordi rentene ennå ikke er høye nok til å kompensere for virkningen av inflasjon. Den sanne nytten av kontanter avhenger imidlertid av «hvordan de er sammenlignet med andre».
"Vi er i denne 'skriv ned finansielle eiendeler'-modus," la Dalio til.
På spørsmål om han fortsatt er optimistisk på Kina, svarte Dalio at han er det, men han presiserte at det er en risikabel tid å investere i verdens nest største økonomi, noe som kan føre til muligheter for langsiktige investorer.
"Eiendelsprisene er lave," sa han.
Dalio kom med en humoristisk replikk da han ble bedt om å dele tankene sine om hvor markedene kunne være på vei.
"Det er et ordtak som sier: 'den som bor ved krystallkulen er bestemt til å spise malt glass'."
Få innsikt i å investere og administrere økonomien din. Foredragsholdere inkluderer investorene Josh Brown og Vivek Ramaswamy; pluss, emner som ESG-investeringer, elbiler, romfart og fintech. The Best New Ideas in Money Festival fortsetter torsdag. Registrer deg for å delta personlig eller virtuelt.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/ray-dalio-says-stocks-bonds-have-further-to-fall-sees-us-recession-arriving-in-2023-or-2024-11663777067? siteid=yhoof2&yptr=yahoo