Putins energikrig har floppet (så langt)

Da Russland invaderte Ukraina for et år siden, hadde president Vladimir Putin mye mer i sin krigsplan enn stridsvogner og missiler. Putin planla også en energikrig parallelt med sin militærkrig på bakken i Ukraina.

Putins militærkrig har gått dårlig, desimerte hæren hans etter å ha unnlatt å erobre Ukraina, som planlagt. Putins energikrig har også mislyktes. Ingen av krigene er over, men de mange nasjonene som nå er alliert mot Russland har gjort en bemerkelsesverdig jobb med å sløve Putins mest potente økonomiske våpen.

Putin forutså tydelig sanksjoner mot landet sitt som svar på invasjonen i 2022. Han mente også at han kunne motarbeide disse sanksjonene ved å bruke russisk energi, som spesielt Europa var avhengig av. Russland er verdens tredje største olje- og naturgassprodusent, og på tidspunktet for invasjonen var det Europas største gasskilde, nødvendig for å produsere elektrisitet.

Først fungerte Putins energikrig som planlagt. Sanksjoner innført av USA og andre nasjoner fritok i stor grad russisk energi, for å beskytte forbrukere mot prisøkninger. Men den uforutsigbare karakteren til disse sanksjonene, pluss ustabilitet forårsaket av selve krigen, genererte en "fryktpremie” i energimarkeder som presset prisene opp. Oljeprisen steg fra rundt 90 dollar før invasjonen til nesten 125 dollar fire måneder senere.

USAs bensinpriser nådde 5 dollar per gallon i juni i fjor, og skadet president Bidens popularitet og gjorde inflasjon til en større daglig bekymring for amerikanere enn krigen i Ukraina. Prisene på naturgass steg langt mer enn olje og bensin. Russland begynte å redusere gassstrømmen til Europa i juni i fjor helt stengt hovedgassrørledningen til Europa i september.

I slutten av august, Europeiske naturgasspriser var fire ganger høyere enn før krigen. Vintertidsrasjonering virket sannsynlig, sammen med en resesjon forårsaket av sporadiske nedleggelser og smertefull energiinflasjon. Gasspriser økte også i USA, men ikke så mye i Europa, gitt at gass ikke er like transportabel som olje, og genererer regionale prisforskjeller.

Historien fortsetter

Høye energipriser var akkurat den typen smerte Putin planla for nasjoner som motarbeidet krigen hans. Hans håp var at høye energipriser blant Ukrainas allierte ville ødelegge økonomien deres, og undergrave offentlig støtte til sanksjoner og for bistand til Ukraina.

Den fullblåste energikrisen som Putin forsøkte å skape, ble imidlertid aldri realisert. Prisene forteller historien. Prisene på olje, bensin og naturgass er nå lavere enn de var før Putin invaderte, som diagrammet over viser. Russland er fortsatt en avgjørende energikilde, men nasjonene de forsøkte å bringe på hælene har rekonfigurert sine energiforsyningskjeder med fart og dyktighet ingen forutså for et år siden.

"Det siste året kan bli husket som skumringen for russisk energiinnflytelse," skrev Richard Morningstar, grunnlegger av Atlantic Council Global Energy Center, i en Januarrapport. "Moskvas energistrategi fungerer ikke, og dens evne til å bruke energikaos som et geopolitisk våpen avtar."

Flere samordnede aksjoner fra Ukrainas allierte parerte Putins energioffensiv. I USA, president Biden slapp ut en enestående mengde olje fra den strategiske reserven, med andre land som frigjør mindre beløp. Selv om de ikke er enorme i forhold til den totale oljeforsyningen, ser disse utgivelsene ut til å ha beroliget markedene og gitt prisavlastning i marginene.

[Følg Rick Newman på Twitter, meld deg på nyhetsbrevet hans or lyden av til ham.]

Putin selv blunket. Han kunne ha bremset eller stoppet russisk oljesalg, noe som utvilsomt ville fått prisene til å skyte i været, gitt at Russland produserer ca. 10% av verdens olje. Men det gjorde han aldri. Oljesalg er Russlands største inntektskilde, og Putin trenger desperat den finansieringen for å betale for en krig som er langt dyrere enn han forventet. Russisk oljeproduksjon har faktisk forble stabil i det meste av det siste året, noe som hjelper Putin med å holde krigen i gang, men også med å holde de globale prisene under kontroll.

Europa har også fornyet sine naturgassforsyningskjeder dramatisk, hvor andelen gass som kommer fra Russland falt fra 40 % til mindre enn 10 %. Og mye av gassen går til Tyrkia og landene på Balkan som ikke deltar fullt ut i sanksjonene. Gass sendt på tankskip fra USA og Qatar fylte mye av forsyningen som gikk tapt fra Russland. Noen europeiske kraftverk gikk også over fra gass til kull, noe som økte karbonutslippene, men er sannsynligvis også midlertidig.

USA og andre store nasjoner har også utviklet nye måter å begynne å sanksjonere russisk energi på, samtidig som de holder forsyninger på markedet og lave priser. I desember, en USA-ledet gruppe av store nasjoner innførte et pristak på $60 per fat på russisk olje. Fat fra Russland selges generelt for mindre enn det, siden globale priser har vært rundt $80 og markedet krever rabatt for risikoen og kompleksiteten ved å kjøpe fra Russland. Men dette "kjøperkartellet" kan senke prisen og presse Russland hardere.

På februar 5, et annet sett med pristak trådte i kraft for russiske petroleumsprodukter som diesel. Putin har lovet å holde tilbake olje fra enhver kjøper som deltar i pristaksregimet, men så langt har ingenting endret seg.

Putin kan fortsatt ha noe ammunisjon i reserve. – Gitt at Washington sterkt har signalisert en aversjon mot høyere oljepriser, og har gått ganske ekstraordinært langt for å holde lokk på dem, er det fortsatt en forhøyet risiko for at Putin vil forsøke å utnytte dette smertepunktet i 2023, sier Helima Croft, leder. av global råvarestrategi hos RBC Capital Markets, skrev i Atlantic Council-rapporten fra januar. «Vi kan gå inn i en spesielt prekær fase i konflikten. Putin kan forsøke å demonstrere at han ikke er en brukt styrke.»

En bekymring er russisk sabotasje av energianlegg i regioner hvor den har en viss innflytelse, i likhet med mystiske eksplosjoner som brøt to undersjøiske gassrørledninger fra Russland til Tyskland i september i fjor. Russland har koblinger til leiesoldatgrupper i oljeproduserende nasjoner som Irak, Algerie og Libya, og direkte involvering i noen energianlegg som drives av tidligere sovjetrepublikker. Noen analytikere tror en overraskende nedgang i produksjonen fra to felt i Kasakhstan april i fjor kan ha vært en generalprøve for fremtidig russisk sabotasje.

Russland har også annonsert en oljeproduksjon kuttet på 500,000 fat per dag-omtrent 4.5% av den totale produksjonen - fra og med mars. Siden andre taktikker ikke har fungert, tester Putin kanskje nye måter å få et forsprang på, på samme måte som russiske tropper prøver å tilpasse seg og overleve på Ukrainas blodige slagmarker. Det Putin ikke har gjort rede for er motstandernes evne til å tilpasse seg også.

Rick Newman er senior spaltist for Yahoo Finance. Følg ham på Twitter på @rickjnewman

Les de siste økonomiske og forretningsnyhetene fra Yahoo Finance

Last ned Yahoo Finance-appen for eple or Android

Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, Linkedinog YouTube