Private Equity-budgivning på Premium Channel Starz; En strategisk kjøper ville vært mer attraktiv

Nyheten kom 3. mai om at private equity-selskapet Apollo Global Management slår seg sammen med Roku å by på en 20 % eierandel i premiumkanalen Starz, som for tiden er heleid av Lionsgate. Dette vil passe godt for Apollo hvis den kan utnytte den før rentene øker igjen og melke kontantstrømmen for å betale ned gjeld.

Det kan også passe for Roku, som prøver å bygge en konkurrerende tjeneste til Netflix
NFLX
og andre Over The Top-plattformer (OTT). Roku har utvidet den originale programmeringen betydelig (det kunngjorde i fjor at den planlegger å utvikle mer enn 50 originale show) og en av dem er «Zoey's Extraordinary Christmas», en spin-off av TV-showet «Zoey's Extraordinary Playlist» som er produsert i samarbeid med Lionsgate og sendes på NBC. De to selskapene er allerede tett med Roku signerte nylig en produksjonsavtale å sende Lionsgate-filmer på den annonsestøttede tjenesten etter deres første kjøring på Starz.

En strategisk budgiver, nærmere bestemt et stort mediekonglomerat som eier flere kabelnettverk og TV-stasjoner, vil sannsynligvis føre til et bedre resultat ettersom det kan bruke sin innflytelse til å tvinge kabel- og satellittoperatører til å bære kanalen. Styret i Lionsgate ga ledergruppen fullmakt i november 2021 til å se på enten en hel eller delvis spin-off av Starz.

Å selge bare en eierandel på 20 % i nettverket ser imidlertid ikke ut til å være den beste måten å tjene penger på eiendelen. Snarere vil et salg på 100 % til et stort mediekonglomerat låse opp hele verdien av nettverket.

Premium-kanalen har lidd siden Comcast
CCZ
Corp., landets største kabeloperatør, droppet den fra sin digitale pakke i 2020, og abonnentene kan nå bare se den hvis de betaler ytterligere $8.99 per måned. Aksjer i børsnoterte Lionsgate Entertainment handles til en verdi som er betydelig under 2016-kjøpsprisen til Starz for 4.4 milliarder dollar.

Kjernetjenesten, som serveres til kabel- og satellittoperatører, er under press ettersom flere og flere abonnenter flykter fra disse dyre plattformene og går til billigere videotjenester på nett. Selv om Lionsgate i februar hevdet at global streaming abonnerer på Starz og STAR
AR
ZPLAY Arabia vokste sekvensielt med 44 % for årets siste kvartal, denne gode nyheten ble oppveid av det faktum at internasjonal strømming er en liten del av deres virksomhet. I tillegg er Lionsgate ikke lenger majoritetseier i STARZPLAY Arabia.

Hos Media Networks-divisjonen utgjorde Starz Networks inntekter i det siste regnskapsåret (som sluttet 3) 31 % mot STARZPLAY International på bare 21 % og andre strømmetjenester på 92.6 %. Divisjonen som helhet økte inntektene med 4.2 % til 3.2 milliarder dollar, mens segmentresultatet falt 5.1 % med 1.563 millioner dollar.

Det er fortsatt uklart om kjøpet vil gå gjennom ettersom Apollo & Roku-teamet har forskjellige syn på verdien av divisjonen enn Lionsgate. Ledelsen i selskapet vil sannsynligvis hevde at verdsettelsen bør være et multiplum av Starz Networks kontantstrøm (som utgjorde 438 millioner dollar i fjor), ikke konsolidert kontantstrøm (ettersom STARZPLAY International genererte et tap på 140 millioner dollar på 66 millioner dollar i inntekter mens andre strømmetjenester var litt negative med -9 millioner dollar på 50.3 millioner dollar i inntekter.

Det er sannsynlig at det er en rekke andre parter som sparker dekkene som ennå ikke har blitt lekket til pressen. En rapport plasserte nettopp DIRECTV som en potensiell kjøper. Dens mangel på noen form for videreoverføringseffekt på grunn av at den ikke eier store kabelnettverk eller TV-stasjoner, setter den til en ulempe for noen kjøpere

s.