Pris i forhold til økonomisk bokverdi ser billigere ut til og med 5, men nedsiderisikoen tårner seg opp

Det etterfølgende PEBV-forholdet for NC 2000 falt fra 1.7 på 6/30/21 til 1.2 på 5/16/22 og er på sitt nest laveste nivå siden 30. juni 2016.

Denne rapporten er en forkortet versjon av All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Looks Cheaper Through 5/16/22, But Downside Risks Loom, en av mine kvartalsvise serier om grunnleggende markeds- og sektortrender. Denne forskningen er basert på de siste reviderte økonomiske dataene, som i de fleste tilfeller er 1Q22 10-Q. Prisdata er per 5.

NC 2000 etterfølgende PEBV-forhold falt fra 6 til 30

Det etterfølgende PEBV-forholdet sammenligner NC 2000s forventede fremtidige fortjeneste (som reflektert i prisen) med dens økonomiske bokførte verdi per 5/16/22. NC 2000s PEBV-forhold på 1.2 antyder at fortjenesten (NOPAT) til NC 2000 vil øke med 20 % fra nivåene etter tolv måneder (TTM) til 1Q22.

Viktige detaljer om Select NC 2000 -sektorer

Fire NC 2000-sektorer, Telecom Services, Basic Materials, Financials og Energy handles under deres økonomiske bokførte verdi. Ikke-sykliske forbruker- og helsesektorene handler til sine økonomiske bokførte verdier. Telekomtjenester-sektoren har det laveste etterfølgende PEBV-forholdet blant de elleve All Cap Index-sektorene basert på priser per 5/16/22 og økonomiske data fra 1Q22 10-Qs.

Et etterfølgende PEBV-forhold på 0.5 betyr at investorer forventer at Telecom Service-sektorens fortjeneste vil falle med 50 % fra TTM til 1Q22-nivåer. På baksiden forventer investorer at eiendoms- og industrisektorene (etter PEBV-forhold på 3.2 og 1.7) vil forbedre fortjenesten mer enn noen annen All Cap Index-sektor.

Nedenfor fremhever jeg sektoren for basismaterialer.

Prøvesektoranalyse: Grunnleggende materialer: Etterfølgende PEBV-forhold = 0.7

Figur 1 viser det etterfølgende PEBV-forholdet for basismaterialesektoren falt fra 1.8 per 6/30/21 til 0.7 per 5/16/22. Markedsverdien for basismaterialesektoren falt fra 1.4 billioner dollar per 6 til 30 trillioner dollar per 21, mens dens økonomiske bokførte verdi steg fra 1.2 milliarder dollar per 5 til 16 billioner dollar per 22. /791/6.

Figur 1: Grunnleggende materialer som følger PEBV-forhold: desember 1998 - 5/16/22

Måleperioden 16. mai 2022 bruker prisdata fra den datoen og inkluderer de økonomiske dataene fra 1Q22 10-Qs, siden dette er den tidligste datoen som alle 1Q22 10-Qs for NC 2000-komponentene var tilgjengelige.

Figur 2 sammenligner trendene for markedsverdi og økonomisk bokført verdi for basismaterialesektoren siden 1998. Jeg summerer de individuelle NC 2000/sektorkonstituerende verdiene for markedsverdi og økonomisk bokført verdi. Jeg kaller denne tilnærmingen «Aggregate»-metoden, og den samsvarer med S&P Globals (SPGI) metodikk for disse beregningene.

Figur 2: Markedsverdi for grunnleggende materialer og økonomisk bokført verdi: desember 1998 - 5/16/22

Måleperioden 16. mai 2022 bruker prisdata fra den datoen og inkluderer de økonomiske dataene fra 1Q22 10-Qs, siden dette er den tidligste datoen som alle 1Q22 10-Qs for NC 2000-komponentene var tilgjengelige.

Den samlede metoden gir et greit blikk på hele NC 2000 / sektoren, uavhengig av firma størrelse eller indeksvekting, og samsvarer med hvordan S&P Global (SPGI) beregner beregninger for S&P 500.

For ytterligere perspektiv sammenligner jeg Aggregate-metoden for etterfølgende PEBV-forhold med to andre markedsvektede metoder. Hver metode har sine fordeler og ulemper, som er beskrevet i vedlegget.

Figur 3 sammenligner disse tre metodene for å beregne basismaterialesektorens etterfølgende PEBV-forhold.

Figur 3: Grunnleggende materialer som følger PEBV-forholdsmetoder sammenlignet: desember 1998 - 5/16/22

Måleperioden 16. mai 2022 bruker prisdata fra den datoen og inkluderer de økonomiske dataene fra 1Q22 10-Qs, siden dette er den tidligste datoen som alle 1Q22 10-Qs for NC 2000-komponentene var tilgjengelige.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II og Matt Shuler mottar ingen kompensasjon for å skrive om noe spesifikt lager, stil eller tema.

Tillegg: Analysere etterfølgende PEBV -forhold med forskjellige vektingsmetoder

Jeg utleder beregningene ovenfor ved å summere de individuelle verdiene for NC 2000/sektor for markedsverdi og økonomisk bokført verdi for å beregne etterfølgende PEBV -forhold. Jeg kaller denne tilnærmingen for "Aggregate" -metoden.

Den samlede metoden gir et greit blikk på hele NC 2000 / sektoren, uavhengig av firma størrelse eller indeksvekting, og samsvarer med hvordan S&P Global (SPGI) beregner beregninger for S&P 500.

For ytterligere perspektiv sammenligner jeg Aggregate-metoden for etterfølgende PEBV-forhold med to andre markedsveide metoder. Disse markedsveide metodene gir mer verdi for forholdstall som ikke inkluderer markedsverdier, for eksempel ROIC og dens drivere, men jeg inkluderer dem her, likevel, til sammenligning:

Markedsveide beregninger -beregnet ved markedsverdi-vekting av det etterfølgende PEBV-forholdet for de enkelte selskapene i forhold til deres sektor eller det totale NC 2000 i hver periode. Detaljer:

1. Firmaets vekt er lik selskapets markedsverdi delt på markedsverdi for NC 2000 eller dets sektor
2. Jeg multipliserer hvert selskaps etterfølgende PEBV-forhold med vekten
3. NC 2000/Sektor etterfølgende PEBV -forhold er lik summen av de veide etterfølgende PEBV -forholdene for alle selskapene i NC 2000/sektoren

Markedsveide drivere - beregnet ved å veie markedsverdi og økonomisk bokført verdi for de enkelte selskapene i hver sektor i hver periode. Detaljer:

1. Firmaets vekt er lik selskapets markedsverdi delt på markedsverdi for NC 2000 eller dets sektor
2. Jeg multipliserer hvert selskaps markedsverdi og økonomiske bokførte verdi med vekten
3. Jeg summerer den vektede markedsverdien og den vektede økonomiske bokførte verdien for hvert selskap i NC 2000 / hver sektor for å bestemme NC 2000 eller sektorens vektede markedsverdi og vektede økonomiske bokførte verdi
4. NC 2000/Sektor bak PEBV -forhold er lik veid NC 2000/sektor markedsverdi dividert med vektet NC 2000/sektor økonomisk bokført verdi

Hver metode har sine fordeler og ulemper, som beskrevet nedenfor:

Samlet metode

Pros:

• Et enkelt blikk på hele NC 2000/sektor, uavhengig av bedriftsstørrelse eller vekting.
• Matcher hvordan S&P Global beregner beregninger for S&P 500.

Cons:

• Sårbar for påvirkning av selskaper som kommer inn / ut av gruppen av selskaper, noe som i urimelig grad kan påvirke samlede verdier. Også utsatt for avvikere i en periode.

Markedsveide beregninger metode

Pros:

• Regner for et selskaps markedsverdi i forhold til NC 2000 / sektoren og veier beregningene deretter.

Cons:

• Sårbare til ytterligere resultater fra et enkelt selskap som uforholdsmessig påvirker det totale etterfølgende PEBV -forholdet.

Markedsveide drivermetode

Pros:

• Regner for et selskaps markedsverdi i forhold til NC 2000 / sektor og veier størrelsen og den økonomiske bokførte verdien deretter.
• Reduserer den uforholdsmessige effekten av outlierresultater fra ett selskap på de samlede resultatene.

Cons:

• Mer utsatt for store svingninger i markedsverdi eller økonomisk bokført verdi (som kan påvirkes av endringer i WACC) periode over periode, spesielt fra selskaper med stor vekting i NC 2000/Sector.