Powell endret alt denne uken på markedets syn på renter

Federal Reserve Chairman Jerome Powell's forberedte tale denne uken til kongressen tok bare noen få minutter, men den endret alt.

I disse merknadene satte sentralbanklederen ut et nytt paradigme for hvordan Fed ser på sin politikkbane, en som tilsynelatende vil se enda høyere renter over en lengre periode enn tidligere antatt.

Etterspillet har tvunget markedet, som lenge hadde lett etter at Fed skulle blinke i inflasjonskampen, til å omkalibrere sine egne synspunkter for å sammenfalle mer med beslutningstakere som har advart om en høyere-for-lengre tilnærming til rentene.

"Vi har helt klart hatt et koreografert kor av Fed-høyttalere i to uker som førte oss til det stedet," sa Art Hogan, markedsstrateg i B. Riley Wealth Management. "Det tok Jay Powell, i løpet av en veldig kort forberedt uttalelse og en spørsmål og svar, for å få disse forventningene sementert til et høyere sted."

Som en del av hans mandat halvårlige vitnesbyrd om pengepolitikk, snakket Powell tirsdag for Senatets bankkomité og dagen etter til House Financial Services Committee.

På vei inn i opptredenene hadde markedene vært på utkikk etter at Fed skulle heve sin referanserente med 0.25 prosentpoeng på møtet senere denne måneden, deretter kanskje to trekk til før de stoppet, med sluttpunktet rundt 5.25 %.

Det endret seg etter at Powell dukket opp, hvor han advarte om at hvis inflasjonsdataene forblir sterke, forventer han at ratene vil gå "høyere enn tidligere forventet" og muligens i et raskere tempo enn et kvart punkt av gangen.

Markedene forventer nå sterkt en halvpoengs økning i mars og toppen, eller terminalrenten, vil nå nær 5.75 % før Fed er ferdig.

Så hva forandret seg?

I utgangspunktet var det Inflasjonsdata for januar pluss tegn på at arbeidsmarkedet forblir bemerkelsesverdig sterkt til tross for Feds forsøk på å bremse det. Det gjorde Powell, som bare uker tidligere hadde snakket om «desinflasjonsdrivende» krefter på spill, bytt gir og begynn å snakke hardt igjen om pengepolitikken.

"Han tilpasser seg data som kommer inn, noe hele styret burde gjøre," sa Hogan. "Hvis fakta endres igjen gjennom dataene fra februar og mars, vil han sannsynligvis bli fleksibel på den siden og ikke presse dette for langt til det punktet hvor de trenger å bryte noe."

Faktisk sa Powell at han vil følge nøye med på en sentral rekke av kommende data - fredagens rapport for ikke-gårdslønninger, etterfulgt av neste ukes titt på forbruker- og produsentprisindeksene.

Goldman Sachs-økonomer holder fast ved sin prognose for en stigning på et kvart poeng på møtet i Federal Open Market Committee 21.-22. mars, men innrømmer at det er en "close call" mellom det og et halvt punkt.

Skulle Fed måtte vippe i den mer aggressive retningen, Goldman advart i et klientnotat at det kan ha markedseffekter, med aksjer som selges "skarpere" og nedadgående press på råvarer, pluss et oppoverpress på dollaren.

Powell møtte noen spørsmål denne uken angående Feds inflasjonsbekjempende strategier.

Noen mer progressive lovgivere som senator Elizabeth Warren (D-Mass.) og Rep. Ayanna Pressley (D-Mass.) anklaget at renteøkningene vil resultere i 2 millioner permitteringer og skade arbeiderklassefamilier uforholdsmessig. Powell motarbeidet at inflasjonen også hamrer på de nederst i inntektsspekteret.

"Dette er det han skal gjøre," sa Joseph Brusuelas, sjeføkonom i rådgivningsfirmaet RSM, om Powells utviklende politiske holdninger. "Jay Powell er en boksesekk i Washington på dette tidspunktet. Han kommer til å ta på seg skylden for å etablere prisstabilitet. Hvis han gjør det bra, vil han bli æret i årene som kommer. Folk vil snakke veldig høyt om ham.»

Brusuelas er blant dem som mener at Fed bør fremskynde inflasjonskampen med en renteøkning på et halvt poeng.

Han sa imidlertid at politikere kan bli påvirket av en potensielt mykere jobbrapport og inflasjonsdata neste uke som snur kursen og viser at prisøkningene avtar. Økonomer forventer at lønningslistene vokste med 225,000 XNUMX i februar, ifølge Dow Jones, og det er en utbredt oppfatning at Januars økning på 517,000 XNUMX vil bli revidert ned i denne rapporten, kanskje betydelig.

"Økonomien er bare for motstandsdyktig på dette tidspunktet," sa Brusuelas. "De trenger å generere tilstrekkelig arbeidskraft for å kjøle ned økonomien."

Slakk var ikke tydelig i denne ukens rapport fra Arbeidsdepartementet ledige stillinger i januar, som overgikk tilgjengelige arbeidere med en margin på 1.9 til 1.

Slike data kan presse Fed til enda ytterligere innstramninger, ifølge økonomer ved Nomura. Firmaet sa at fremtidige handlinger kan inkludere justeringer av Feds program for å kutte obligasjonsporteføljen, med ett alternativ å fjerne den månedlige reduksjonsgrensen på 95 milliarder dollar som nå er på plass.

For øyeblikket fortsetter markedene å prise høyere priser.

Selv om Powell gjorde et spesielt poeng onsdag for å understreke at det ennå ikke er tatt noen avgjørelse om rentebevegelsen i mars, ignorerte markedene ham i hovedsak. Traders i futuresmarkedet priset inn en terminalrente på 5.625 % senere i år, godt over der den var før Powell snakket.