Til tross for rapportering av mye sterkere enn forventet resultater for siste kvartal av 2022, hadde aksjene i Hudson Technologies (HDSN) en tøff dag, og falt 9 %. Spesifikt rapporterte selskapet omsetninger på 4 millioner dollar i fjerde kvartal og en inntjening på 47.4 cent per aksje, som komfortabelt oversteg de 11 millioner dollar og 37.4 cents analytikere hadde anslått takket være høyere salgspriser og salgsvolum for visse kjølemedier enn forventet. Men gitt hvor mye sterkere topplinjen var i forhold til forventningene, tror jeg investorene var skuffet over at takten på bunnlinjen ikke var bedre. Dette gjenspeiler det faktum at HDSNs bruttomargin for perioden på 7 % var betydelig lavere enn de mer enn 32 % ledelsen antydet i løpet av Q40-inntjeningen tilbake i november og til og med under det langsiktige målet på 3 %.

Bilde

Selv om dette antyder at gapet mellom lagerkostnadene og salgsprisene har redusert noe raskere enn forventet, tror jeg det er viktig å huske på at 4. kvartal er HDSNs svakeste kvartal sesongmessig fordi det faller utenfor den ni måneder lange salgssesongen fra januar til september. . Følgelig er inntekter og bruttomarginer vanligvis mye lavere enn de som er oppnådd i salgssesongen. Dermed kan selv en litt raskere moderering i prisene på kuldemedier ha en overordnet innvirkning på marginytelsen for perioden. Jeg tror dette er grunnen til at selskapet fortsatt er overbevist om at det kan hoppe av dette laveste nivået og fortsatt oppnå den normaliserte bruttomarginen på minst 35 % i år og utover.

Enda viktigere, selv om du antar ingen topplinjevekst i 2023, så vel som den mye høyere effektive skattesatsen på 26 % HDSN nå forventer fremover (sammenlignet med de lave 11 % den hadde i 2022 på grunn av realiseringen av en mer enn $ 14 millioner skattefordel knyttet til frigjøring av inntektsskatt verdsettelse godtgjørelser), betyr dette at inntekter per aksje for inneværende år ikke vil være så langt unna $ 1.21 analytikere var på utkikk etter ved denne målrettede bruttomargin run-rate. Dessuten, når vi nærmer oss neste nedtrapping i HFC-produksjon og -forbruksnivåer under AIM Act til 60 % av basisnivåene som er planlagt for 2024 (fra 90 % for tiden), bør kjølemediepriser og etterspørsel etter HDSNs gjenvunne kjølemedier med mye høyere marginer også fortsetter å stige ettersom de mer enn 125 millioner stasjonære enhetene som selskapet anslår fortsatt bruker HFK begynner å lete etter alternativer. Sammen med forventningene mine om en mer gradvis nedgang i bruttomarginen fra fjorårets rekord på 50 % til målet på 35 % i stedet for en umiddelbar nedgang til sistnevnte, tror jeg det er potensial for betydelig meravkastning i året som kommer.

Hudson Technologies (HDSN) er en av aksjene som anbefales i vårt markedsslående investeringsnyhetsbrev, Forbes Investor. For å finne flere nedslåtte, undervurderte aksjer med betydelig oppside som HDSN, prøv Forbes Investor her.

Og la oss ikke glemme, med AIM-loven som starter med bare en liten 10 % reduksjon i HFC-produksjonen til 90 % i 2022 og ikke krever noen ytterligere nedtrapping i 2023, vil den virkelige driveren for HDSNs fremtidige ytelse være denne ytterligere nedtrappingen på 30 % i 2024, etterfulgt av ytterligere reduksjoner på 30 % i 2029, 10 % i 2034 og 5 % i 2036, for en total reduksjon i produksjonsnivået på 85 % over dette tidsrommet. Ettersom dette fortsetter å spille ut, tror jeg at HDSN fortsatt er i en utmerket posisjon til å levere på sin tidligere uttalte ambisjon om å levere årlige inntekter på over 400 millioner dollar innen 2025. Med målet om bruttomargin, anslår jeg at inntjeningen kan komme tilbake til over 1.50 dollar per aksje innen da. Men med dagens ufortjente fall i aksjen som nå handles til utrolig billige 7.2 ganger til og med den reduserte inntjeningsforventningen på $1.19 per aksje for 2023, tror jeg at tilbakegangen til de vesentlig høyere nivåene som mer reflekterer denne sterke forventede ytelsen vil begynne mye. før.