Spill «Bond Bounce» med dette 13.4 % utbytte

Stigende renter har senket obligasjonskursene – og sendt sine rentene høyere.

Resultatet? Nå er et godt tidspunkt å legge til selskapsobligasjoner av høy kvalitet til porteføljen din. Og hvis du gjør det gjennom en lukket fond (CEF) vi vil navngi på et sekund, du vil kunne gjøre det med en utbytte på 13.4 % vokser.

For å være ærlig, obligasjoner har allerede begynte å stige, og vi har utnyttet min CEF Insider service. I oktober hentet vi for eksempel Nuveen Core Plus Impact Fund (NPCT), som gir 11.3 % i dag. Vi har oppnådd en avkastning på 6.8 % så langt, inkludert ett utbytte på 10 cent per aksje. (NPCT, som de fleste CEF-er, betaler utbytte månedlig.)

Ikke frykt, men. Du har ikke gått glipp av båten her; det er mange grunner til å tro at muligheten vår har plass til å løpe ennå. Fed, for en, vil sannsynligvis trykke "pause" på renteøkninger tidlig neste år, nok et bullish tegn.

Dessuten fortsetter en av de mest suksessrike obligasjonskjøperne i bransjen å banke i bordet. Det er her vår mulighet for utbytte på 13.4 % kommer inn.

Kjøp ved siden av "Bond Behemoth"

Det ville være PIMCO, som har over $2 billioner i midler under forvaltning. Selskapet har eksistert i et halvt århundre og har sett omtrent alle typer markeder du kan tenke deg – opp, ned, sidelengs, kjedelig og irrasjonelt. Og PIMCO elsker obligasjoner nå. Her er hva CIO Dan Ivascyn nylig sa i et møte med PIMCO-analytikere og porteføljeforvaltere:

«Verdiene har kommet tilbake til rentemarkedene. Bare tenker på nominell avkastning, starter vi her i USA. På tvers av rentekurven nå kan du låse inn en obligasjonsrente av meget høy kvalitet i dag. Du kan se etter spredningsprodukter av svært høy kvalitet og veldig enkelt sette sammen en portefølje i intervallet seks, seks og en halv prosent, uten å ta mye eksponering mot økonomisk sensitive eiendeler.»

Ivascyn ser med andre ord mange muligheter for å få opp til 6.5 % avkastning i dette obligasjonsmarkedet med liten innsats, noe som tyder på at litt innsats kan øke avkastningen. PIMCO selv har gjort dette med det 13.4 %-avkastende fondet jeg nevnte på toppen: PIMCO Dynamic Income Fund (PDI).

Før vi går nærmere inn på denne CEF, må vi spørre oss selv om vi skal stole på Ivascyn. Tross alt kan han "snakker boken sin", og ber oss kjøpe obligasjoner fordi han er obligasjonsforvalter.

På overflaten høres dette ut som en rettferdig kritikk, men sannheten er mer komplisert. Ivascyn, og faktisk PIMCO, har vært bearish på obligasjoner tidligere og tjente mye penger i nedgangsår for aktivaklassen. Ta PDIs ytelse i 2015 for eksempel.

Den gang, høyavkastende selskapsobligasjoner, vist i oransje av utviklingen til referanseindeksen SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (JNK), endte året ned, noe som trakk noen av PIMCOs mer passivt forvaltede obligasjonsfond. Årsaken til denne dragningen er kjent for oss i dag: høyere renter og frykt for inflasjon fikk førstenivåinvestorer til å trimme obligasjonsposisjonene sine.

Men i fond der PIMCO-forvaltningen kunne være selektiv, gikk lang på obligasjoner av god kvalitet og kort på emisjoner av mindre kvalitet, ga de sterk avkastning. Det inkluderer PDI, som til og med slo aksjemarkedet den gang, som vi kan se i diagrammet ovenfor, og som nå har mange flere år med sterk ytelse under beltet.

Hvordan inflasjon favoriserer PIMCOs obligasjonsstrategi

Gitt at obligasjonsprisene har en tendens til å falle når renten stiger, flykter mange detaljinvestorer bare aktivaklassen når Fed øker renten.

PIMCO er mer sofistikert. Siden stigende renter får langsiktige obligasjoner til å falle lenger enn kortsiktige obligasjoner, kan en strategi med kortsalg av langsiktige obligasjoner og direkte kjøp av kortsiktige obligasjoner resultere i massiv fortjeneste når rentene stiger, og det er en mye av muligheter for å finne feilprisede obligasjoner i obligasjonsmarkedet på 127 billioner dollar. PDI har gjort en god jobb med å finne dem og på sin side sørget for en enorm inntektsstrøm til investorer.

Hvis du synes PDIs avkastning virker uholdbar, har jeg full forståelse for; tilbake i 2015, da jeg var bullish på PDI, sa mange det samme. Men har ikke bare PDIs utbetalinger ikke blitt kuttet, de har faktisk steget siden.

Det er selvfølgelig stigninger til de vanlige utbetalingene å glede seg over, men legg merke til alle de spesielle utbyttene som ble utbetalt da Fed holdt rentene lave på begynnelsen av 2010-tallet.

PDI tjente ikke direkte på Feds lave renter (som senket avkastningen på fondets beholdninger, noe som gjorde dem uattraktive for investorer på første nivå); det var profitt fordi mindre sofistikerte investorer flyktet fra obligasjonsmarkedet, og ga tonnevis av lønnsomme muligheter for fond som PDI. Og profitt gjorde de.

PDIs "skjulte" rabatt

Det er en annen vinkel vi heller ikke bør overse: fondets attraktive verdsettelse: Når dette skrives, handles PDI til en premie på 6.7 % i forhold til netto aktivaverdi (eller verdien av obligasjonene i porteføljen). Det høres ikke ut som mye av en avtale før du vurderer to ting:

1. På grunn av styrken til PIMCO-navnet, støttet av mange år med sterk ytelse, handles selskapets fond nesten alltid til premier, ofte godt med tosifret, og ...
2. PDIs premie på 6.7 % er faktisk noe av en rabatt i forkledning, og faller godt under den gjennomsnittlige premien på 10.3 % fondet har hatt de siste fem årene.

Det gir oss en ekstra mulighet for kursgevinster, for å gå sammen med PDIs rike utbytte på 13.4 %.

Michael Foster er hovedforskningsanalytiker for Kontrarian Outlook. For flere gode inntektsideer, klikk her for den siste rapporten “Uforgjengelig inntekt: 5 røverkjøpsfond med jevne 10.2 % utbytte."

Avsløring: ingen