Produsentprisindeksen (PPI) er et ledende mål på forbrukerprisindeksen (KPI), og fanger opp prisstigninger på grossistnivå.
På månedlig basis registrerte PPI en økning på 0.2 %, under markedsestimatene på omtrent 0.4 %. Dette var også det samme som økningen i september etter revisjon, og ble i stor grad drevet av å bremse den endelige etterspørselen energi priser.
Midt i historiske inflasjonsnivåer er fallet i produsentprisene oppmuntrende for Fed-tjenestemenn, ettersom rygg-til-rygg-data antyder at prisene endelig kan skifte lavere.
Det er imidlertid for tidlig å avgjøre om dette bare er et blip eller et mer permanent trekk.
Realistisk sett er mye av inflasjonen drevet av tilbudsfaktorer og vil forbli høy i noen måneder ennå. Forsyningskjedene er ennå ikke kommet seg, geopolitiske forhold er ustabile, noe som holder energiprisene sårbare, økonomisk aktivitet i Kina er fortsatt lav, og det amerikanske arbeidsmarkedet er fortsatt relativt intakt (som jeg skrev om her. on Invezz).
På årsbasis var PPI opp med 8 %, som i dag og alder anses å være gode nyheter, etter å ha falt fra 8.4 % i måneden før.
Ved å fjerne flyktige komponenter som mat og energi, og justere for handel, falt PPI-indeksen til 5.4 % for året, og modererte seg litt de siste 3 månedene.
På månedlig basis steg denne indikatoren 0.2 % mot en økning på 0.3 % i forrige måned.
For varer ble oktoberprisene for endelig etterspørsel drevet av økningen i indeksen på bensin, som var opp 5.7 %. Diesel, som står overfor en forsyningskrise, drev også prisene opp.
Blant tjenester var nedgangen på 7.7 % i indeksen for drivstoff og smøremidler en betydelig bidragsyter til at indeksen ble redusert med 0.1 %.
Produksjonsdata
Den siste rapporten var ikke så rosenrød som den kan se ut ved første øyekast.
Det er sant at NY Feds Empire State Manufacturing Undersøkelsen steg til 4.5, den første utvidelsen siden juli 2022, som inkluderte en katastrofal nedgang til minus 31.3.
På bakgrunn av en slik nedgang, den lille forbedringen i antall, bør ikke tillegges for mye vekt ennå.
Selv om forsendelsene bedret seg noe i måneden, ser det ut til at varelager, en pågående trussel mot den amerikanske oppgangen og sysselsettingssituasjonen, har forverret seg nok en gang, og steg kraftig med 11.9 poeng til 16.5.
Nye ordrer gikk tilbake fra +3.7 i oktober til -3.3 i november.
Jeg dekket noen av problemene knyttet til stigende varelager i en tidligere Artikkel.
Det som skilte seg ut var forvirringen som økonomiske aktører ser ut til å være i, noe som sjelden er et godt tegn,
XNUMX prosent av de spurte rapporterte at forholdene hadde blitt bedre i løpet av måneden, og tjueni prosent rapporterte at forholdene hadde blitt verre.
Samlet sett er forventningene om seks måneder frem ganske pessimistiske, med generelle forretningsforhold, nye bestillinger, forsendelser, ufylte bestillinger, sysselsetting og både kapital- og teknologiutgifter.
Den ene kilden til lettelse er at varelageret forventes å synke betydelig.
Men for å oppnå dette i et miljø med lavere etterspørsel, vil nåværende økonomisk aktivitet sannsynligvis lide alvorlig, noe som vil skade jobbutsiktene ytterligere.
Dessuten kan lagersituasjonen være vanskeligere å korrigere med 17 % av Undersøkelsen respondenter spurt av Morning Consult sa at de ville redusere ferieutgiftene i år i lys av høye renter og potensial for tap av arbeidsplasser.
Renteutsikter
Fed har hevet renten for seks påfølgende møter, og nådde 4%-grensen tidligere i november, den høyeste på halvannet tiår (som jeg rapporterte om her.).
I forkant av FOMCs siste møte for året er en avtakende KPI og PPI absolutt gode nyheter.
Lael Baird, nestleder i Federal Reserve nevnte at renteøkningene kan begynne å avta, noe som gir pengemyndighetene tid til å bedre vurdere situasjonen fremover.
Dessverre, med renter som opererer med forsinkelser på opptil ett og et halvt år, og renteøkninger som presses på 3 ganger tempoet i fire påfølgende møter, kan en kontrollert nedgang være vanskelig å gjennomføre nå.
Dessuten, selv om KPI har falt denne måneden, er den ikke bare fortsatt på massive 7.7 % over den sammenlignbare perioden i fjor, men mye av den månedlige økningen på 0.4 %, er drevet av vedvarende bolig- og lykostnader.
Shelter står for hoveddelen av KPI, og husleiene ser ikke ut til å lette meningsfullt med det første.
Jeg beskrev denne dynamikken i en september brikke følgende,
Når boliglånsrentene er høye, slik de er i dag, har markedet for leietakere en tendens til å svulme opp, som vanligvis presser opp husleiene og sender ly-indeksen høyere.
På grunn av den høye vekten av ly i KPI (omtrent 32.4 %), kan økende renteøkninger faktisk føre til inflasjon ved å sende boliglånsrentene høyere og føre til en økning i leieprisene.
Følgelig har ly-inflasjon potensial til å være en mye mer varig kilde til høye priser, og kan potensielt bidra til høyere inflasjon for resten av året og langt inn i 2023.
Mange av de essensielle komponentene i KPI går hardnakket videre og vil i stor grad påvirke lavinntektstakere.
For eksempel er boliglånsrentene på to tiår høye (som du kan lese om her.), ly-inflasjonen har fortsatt å marsjere fremover og fyringsolje prisene steg nesten 20 % i den siste utgivelsen.
Samtidig indikerer NY Fed-undersøkelsen at ansattes styrke kan falle, mens varelager trekkes ned og nye ordrer lider.
Vi forventer allerede å se enorme permitteringer hos Amazon, på grunn av dens "brede gjennomgang av kostnader" og hos Meta med arbeidere som forbereder seg på en 13 % kutt i antall ansatte. Andre store som Redfin, Salesforce og Stripe følger etter. FedEx permitterer arbeidere, sannsynligvis drevet av økte varelager.
For å toppe det, lurer det eldgamle spørsmålet om å opprettholde rentebetalinger på gjeld overhead.
Dersom rentene fortsetter å stige, vil det føre til betydelig uro blant husholdningene og i nedbetalingen av gjeld som allerede er presset til randen.
Pivotpotensial?
Med den pågående nedgangen i den økonomiske aktiviteten og høy inflasjon vil rentebetalinger bli enda mer uholdbare, selv om renteøkningene plutselig skulle stoppe opp.
KPI vil sannsynligvis fortsette å være forhøyet i en lengre periode på grunn av huslykostnader og selskapenes manglende vilje til å investere i sårt tiltrengt kapital og teknologi.
Spenningen mellom Feds mål om maksimal sysselsetting og lav inflasjon vil sannsynligvis kollidere, og kan resultere i økende offentlig press for å lette forholdene eller gi mer finanspolitisk støtte.
Med økende avkastning i år og med mye av bank sektor som har tatt for mye risiko, ber om støtte obligasjon investorer som lider store tap, vil legge mye press på Fed for å svinge og styrke sine obligasjonskjøpsprogrammer.