Pfizer, Moderna prosjekterer 51 milliarder dollar i samlet vaksinesalg i år

Pfizer og Moderna forventer 51 milliarder dollar i samlet vaksinesalg i det kommende året, selv om omicron-bølgen avtar dramatisk i mange deler av verden og begge selskapene mener at pandemien er i ferd med å skifte inn i en endemisk fase hvor viruset vil være mindre forstyrrende for samfunnet.

Pfizer forventer 32 milliarder dollar i Covid-vaksinesalg for 2022, mens Moderna spår minst 19 milliarder dollar i salg, selskapene sa i sine resultatrapporter for fjerde kvartal utgitt forrige måned.

Dette er minimumssalg, som gjenspeiler kontrakter som allerede er signert av nasjoner over hele verden som forutsetter deres behov for året. Men de kan være langt høyere, avhengig av virusets bane. Pfizer har nettopp hevet salgsveiledningen for Covid-vaksine for 2022 med 1 milliard dollar fra forrige prognose gitt til investorer i tredje kvartal, mens Moderna økte veiledningen med 2 milliarder dollar.

Selskapenes forventninger til 2022 kommer etter å ha booket bumperinntekter i løpet av det første hele året av Covid-vaksineutrullingen. Pfizer solgte 36.7 milliarder dollar av sin Covid-vaksine på verdensbasis i 2021, noe som representerer 45 % av den totale årlige omsetningen på 81.2 milliarder dollar. Modernas vaksine er det eneste kommersielt tilgjengelige produktet, og salget på 17.7 milliarder dollar i 2021 representerer faktisk hele den årlige inntekten på 18.5 milliarder dollar.

Vaksineprodusentene bestiller sterk fortjeneste på skuddene sine. Moderna steg til lønnsomhet etter vaksineutrullingen, og rapporterte 12.2 milliarder dollar i nettoinntekt for 2021 etter et nettotap på 747 millioner dollar i 2020 mens skuddene var under utvikling. Pfizers 2021-fortjenestemargin på vaksinen var i det høye 20%-området og forventes å stige litt i 2022, ifølge finansdirektør Frank D'Amelio. Pfizer deler overskuddet fra vaksinen likt med sin partner BioNTech.

Pfizers vaksine, Comirnaty, og Modernas, Spikevax, har begge fått full godkjenning fra Food and Drug Administration. Vaksinene fikk nødbruksgodkjenning i desember 2020 etter at den raske utviklingen startet våren samme år.

Pfizer er fortsatt langt unna den dominerende vaksinen i både USA og EU, de to selskapenes nøkkelmarkeder. Omtrent 58 % av alle Covid-skuddene administrert i USA var Pfizers og 37 % var Modernas, ifølge data fra Centers for Disease Control and Prevention. I EU var 71 % av alle administrerte doser Pfizers mens 17 % var Modernas, ifølge Our World in Data.

Pfizer og Moderna forventer begge at pandemien går over i en endemisk fase hvor viruset er mindre forstyrrende for samfunnet. Michael Yee, analytiker ved Jefferies, sa at han forventer at Moderna vil ha et sterkt år, men fremtidig etterspørsel er uklar ettersom den enestående bølgen av omicron-infeksjon raskt avtar i mange deler av verden.

"Markedet fortsetter å diskutere den ultimate banen for etterspørselen for å øke i løpet av 2022 og for 2023 og utover," sa Yee til CNBC. "Det er en følelse av at vi jobber oss ut av en pandemi og mer inn i en endemisk der vi har sett toppen bak oss."

Jefferies har en hold-rating på Modernas aksje med et kursmål på $170. Modernas aksje er ned 42 % hittil i år. Det ble handlet rundt $148 på torsdag.

Modernas Chief Medical Officer Paul Burton fortalte analytikere under selskapets inntjeningssamtale forrige uke at den nordlige halvkule beveger seg inn i en periode hvor nye infeksjoner, sykehusinnleggelser og dødsfall er mer stabile. Modernas nøkkelmarkeder, USA og Europa, er lokalisert på den nordlige halvkule.

Burton sa at Covid sannsynligvis vil følge et sesongmønster som andre velkjente luftveisvirus som influensa. Selv om et flertall av befolkningen ikke vil være utsatt for alvorlig sykdom, vil viruset fortsatt forårsake sykdom og død blant de sårbare. Administrerende direktør Stephane Bancel sa at personer over 50 år og de med helseproblemer fortsatt må vaksineres mot Covid. Nøkkelmarkeder forbereder seg allerede på årlige boostere, sa han.

"Noen land som Storbritannia og andre ønsket å sikre forsyningen fordi de har stor tro på at det endemiske markedet vil kreve årlige boostere," sa Bancel til analytikere under selskapets inntjeningssamtale.

Bancel bemerket også at Modernas salgsanslag på 19 milliarder dollar for dette året ikke inkluderer noen bestillinger fra USA, som mottar sin siste forsendelse i april og ikke har signert en kontrakt for høsten. Moderna har også 3 milliarder dollar i vaksineordrealternativer på toppen av sine allerede signerte avtaler.

Bancel sa at han forventer at en betydelig del av disse opsjonene vil bli utøvd av regjeringer uavhengig av om en ny variant dukker opp, som kan bringe selskapets veiledning for 2022 til minst 22 milliarder dollar, ikke inkludert eventuelle amerikanske bestillinger.

Barn i USA er ennå ikke kvalifisert for Modernas vaksine. Modernas skudd for tenåringer i alderen 12 til 17 år er for tiden under vurdering av FDA. Selskapet venter med å sende inn en søknad til FDA om å godkjenne vaksinen sin for 6- til 11-åringer til etter at skuddene for tenåringer er fjernet. Moderna forventer data om vaksinen for barn 5 år og yngre denne måneden.

Ettersom markedet diskuterer fremtidig vaksineetterspørsel, tror ikke alle analytikere at verden raskt beveger seg mot en endemisk fase. Investeringsbanken Cowen mener at den endemiske sesongfasen kanskje ikke vil dukke opp før om to år. Hvis det er tilfelle, Modernas nåværende Covid-vaksine vil ha lengre og sterkere etterspørsel enn mange forventer, ifølge Cowen. Boostere som retter seg mot Covid-varianter vil være avgjørende fremover, ifølge et analytikernotat.

"Omicron gjør det smertelig åpenbart at vi ennå ikke er i den endemiske sesongfasen og variantspesifikke økninger kan være viktigere nå enn noen gang," skrev Cowen-analytiker Tyler Van Buren i notatet publisert forrige uke etter Modernas inntjening. Cowen har en markedsresultatvurdering på Moderna med et prismål på $200.

Moderna annonserte i forrige uke at de utvikler en booster som retter seg mot omicron og andre kjente varianter. Burton, overlegen, sa at Moderna tror at denne boosteren vil spille en viktig rolle fremover, fordi folk vil trenge beskyttelse mot omicron så vel som den tidligere dominerende deltavarianten, som fortsetter å sirkulere over hele verden.

Modernas endelige mål er å utvikle en årlig booster som dekker tre store luftveisvirus - influensa, respiratorisk syncytialvirus og selvfølgelig Covid. Selskapets kandidat for en influensavaksine kan gå inn i fase tre-studier i år, og RSV-vaksinen har allerede gått inn i fase tre-testing. Yee, Jefferies-analytikerne, sa at Moderna må vise sterke, klare data som viser en synlig vei til markedet for de andre vaksinene under utvikling.

"Det er åpenbart enormt viktig fordi Covid-delen blir mindre kritisk når vi går over til en endemisk periode og inntektene antagelig vil synke," sa Yee.

Moderna sa at visjonen deres er å lage en abonnementsmodell for en pan-respiratorisk vaksine med en 10-års forsyning av årlige boostere, sa Bancel til analytikere under samtalen. Moderna har memoranda om forståelse med Canada og Australia, sa han. Bancel sa tidligere at selskapet tar sikte på å ha vaksinen klar til høsten 2023 i noen land i et best mulig scenario.

For Pfizer flytter analytikere fokus til selskapets Covid-behandlingspille, Paxlovid, som en viktig inntektskilde i 2022. Administrerende direktør Albert Bourla sa under Pfizers inntektssamtale forrige måned at selskapets antivirale pille, i tillegg til vaksinen, vil utruste land for å bedre håndtere viruset og gå inn i en endemisk fase.

Pfizer anslår salg på 22 milliarder dollar i år for Paxlovid. Den orale antivirale behandlingen viste 89 % effektivitet for å forhindre sykehusinnleggelse blant personer med risiko for alvorlig Covid i kliniske studier når den ble administrert med et mye brukt HIV-legemiddel. Den fikk nødautorisasjon fra FDA i desember.

Under selskapets inntjeningssamtale sa Bourla at 2022-salget for Paxlovid faktisk kan komme mye høyere enn veiledningen, som bare inkluderte avtaler som er signert eller de som er nær sluttføring. Angela Hwang, Pfizers biofarmasøytiske sjef, sa at Pfizer er i aktive diskusjoner med over 100 land rundt om i verden om Paxlovid. Den orale antivirale behandlingen har en høyere fortjenestemargin enn vaksinen, ifølge Pfizer CFO D'Amelio.

"Paxlovid har også en høyere bruttomargin enn Comirnaty, noe som gjør ethvert løft i Paxlovid-salget mer gunstig for inntjeningen," skrev Argus-analytiker David Toung i et notat forrige måned. Argus har en kjøpsvurdering på Pfizer og hevet kursmålet til $65. Pfizer er nede med rundt 18 % hittil i år. Aksjen ble handlet for rundt 48 dollar per aksje torsdag.

Steve Scala, en Cowen-analytiker, sa under inntjeningssamtalen at Pfizers veiledning om Paxlovid var konservativ. "Det ser ut til at Pfizer bare har skrapet overflaten på potensialet for 2022," sa Scala.

Pfizer utvikler også en vaksine som er rettet mot omicron. Bourla har sagt at skuddet skal være klart denne måneden, selv om han tidligere har bemerket at det ikke er klart hvordan eller når omicron-vaksinen vil bli brukt. Bourla har også sagt tidligere at et fjerde skudd kan være nødvendig, men det er viktig å vente på data fra studier.

Pfizers vaksine for barn under 5 år venter også på autorisasjon. FDA hadde forsøkt å raskt godkjenne de to første dosene av skuddet denne måneden, men Pfizer forsinket disse planene etter at data viste at de betydelig lavere dosene for små barn ikke var så effektive. Legemiddelregulatoren venter nå på data om den tredje dosen, som Pfizer forventer i april.

I USA er Pfizers vaksine autorisert for personer i alderen 5 og eldre, og fullt godkjent for de 16 år og eldre. Modernas vaksine er fullt godkjent for voksne fra 18 år og eldre.