Med CME FedWatch Tool som viste en sannsynlighet på over 99 % av en stigning på 25 bps i årets første møte, leverte FOMC nøyaktig som forventet, og økte federal funds rate til 4.50 % – 4.75 %.
Dette trekket plasserer rentene på det høyeste nivået på over 15 år, etter akselerert innstramming inkludert fire påfølgende stigninger på 75 bps i 2022.
Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?
Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.
Guvernør Powell prøvde å opprettholde sin haukiske tone, merke seg,
...vi vil trenge betydelig mer bevis for å være sikre på at inflasjonen er på en vedvarende nedadgående bane ... veldig for tidlig å erklære seier eller å tro at vi virkelig fikk dette.
Med inflasjonen fortsatt nær fire-tiårs høyder, uttalte komiteen at innstrammingen ville pågå (med mindre desinflasjonen ble enda skarpere).
Denne meldingen så imidlertid ikke ut til å finne mange mottakere.
Tvert imot endte markedene høyere i går, med S&P som steg 1.05 %.
Obligasjonsrentene falt, dollaren falt til et lavpunkt på 101, og gull brøt $1,970-nivåer.
Selv om Feds retning og omfang var allment forventet, kan valget om å nedgire etter en enkelt halvprosentøkning i desember 2022 være den første innrømmelsen om at løsnelsen i det monetære miljøet er nær.
Fra "tempo" til "utstrekning"
Forfatterne av en forskningsartikkel med tittelen 'Have Lags in Monetary Policy Transmission Shortened?' utgitt av Federal Reserve Bank of Kansas City, skrev,
Resultatene våre antyder at den maksimale nedbremsingen i inflasjonen kan inntreffe omtrent ett år etter politikkinnstrammingen.
Fed har begynt å stramme inn i løpet av 1. kvartal 2022, og kan være på vakt mot at den kombinerte effekten av etterslep kan være på oss og kan avsløre underliggende skjørheter i det økonomiske systemet.
Ikke overraskende, i FOMC-erklæringen, erkjente politikere usikkerheten rundt etterslep, merke seg,
Ved å fastsette omfanget av fremtidige økninger i målområdet, vil komiteen ta hensyn til den kumulative innstrammingen av pengepolitikken …
Rick Rule, en velkjent råvareinvestor, og tidligere president og administrerende direktør i Sprott US Holdings, advarte,
…det kan være at vi ennå ikke har følt det harde slaget av renteøkningene.
Det er avgjørende at Fed endret bruken av ordet "tempo" og erstattet det med "utstrekning" i teksten ovenfor, et tydelig tegn på at politisk usikkerhet har økt, og at den nåværende innstrammingssyklusen kan ha gått sin gang.
Som svar på Feds desembermøte delte Danielle DiMartino Booth, administrerende direktør og sjefstrateg for Quill Intelligence, lignende bekymringer rundt den "komprimerte etterslep-effekten", som du kan finne kommentarer til. her..
Arbeidsmarkedet (u-)helse
Opplevd stramhet i arbeidsmarkedet har vært sentral i FOMCs narrativ rundt renteøkninger.
Mike Shedlock, en kjent blogger, som går av Mishtalk, har i flere måneder laget den saken at sysselsettingen er svakere enn U3-ledighet og overordnede lønnslister utenfor landbruket skulle tilsi.
Men med det bratte fallet i den blå linjen, hva gir?
For det første har arbeidsdeltakelsen vært på en nedadgående trend siden GFC.
Det har også vært en masseeksodus av arbeidere siden utbruddet av covid, mens heltidsrollene falt med nesten en halv million i bakre halvdel av 2022.
Deltidsansatte og konsertarbeidere, hvorav mange foretrekker heltidsarbeid, viser undersøkelser, er de viktigste som støtter sysselsettingstallene.
Noen av disse nøkkelfaktorene ble utvidet i en tidligere Artikkel om tilstanden på arbeidsmarkedet for Invezz.
For knappe to uker siden viste desemberdata at 35,000 XNUMX vikarer ble sluppet (en forklaring er tilgjengelig i en brikke på Employment Cost Index fra tidligere i uken), som markerer den kraftigste nedgangen siden tidlig i 2021.
Selv om ledige stillinger gikk høyere ifølge en rapport fra BLS publisert i går, var permitteringene også opp, og steg med 15 % på årsbasis, spesielt i sektorer som er følsomme for renter.
Inflasjon ukontrollert?
Peter Schiff, sjeføkonom og global strateg i Euro-Pacific Capital, mener at gitt den enestående stimulansen etter 2008 så vel som finansinjeksjoner midt i pandemien, har ikke renteøkninger i seg selv vært så effektive som hevdet.
For eksempel har kredittkortgjelden steget til over $ 16 billion i Q32022, mens spareraten har krasjet til nesten det laveste noensinne på 2.3%.
produksjon (diskutert her.) forblir mangelfull, noe som legger til sentralbankens liste over problemer.
Sammen med andre faktorer som det dype fallet i detaljhandelen, den langvarige inversjonen av rentekurven og økende resesjonsrisiko, kan Fed bli tvunget til å kutte renten senere på året.
Gitt svakheten i disse indikatorene, den overvurderte styrken til arbeidsmarkedet, og forhøyet auto, forbruker og boliglån gjeld, kan USA se på en mye dypere resesjon enn forventet.
Hvis FOMC skulle dreie, Schiff forventer,
Inflasjonen kommer til å bli mye verre... desinflasjon er forbigående.
Med utgangspunkt i en riktignok liten prøvestørrelse, har den nåværende runden med desinflasjon startet usedvanlig raskt og kanskje uholdbart.
På sytti- og åttitallet brøt konsumprisveksten i USA 8 % ved to separate anledninger. For det første, fra 1973 til 1975, holdt den seg over 8% i 23 måneder på rad. I det andre tilfellet, mellom 1978 og 1982, varte dette gigantiske 41 måneder på rad.
Til sammenligning, i løpet av 2022, falt inflasjonen tilbake til under 8 % innen 7 måneder og har nå falt til 6.5 %.
Outlook
Gitt muligens svakere enn anerkjente arbeidsdata, sparingsmangel og den optimistiske responsen fra finansmarkedene i kjølvannet av Powells tale, kan monetære myndigheter faktisk ha stoppet innstrammingssyklusen.
I så fall vil kutt sannsynligvis være uunngåelig innen 2. eller 3. kvartal, noe som betyr at inflasjonen kan gjenopplives (kanskje voldsomt).
For å få et mer helhetlig bilde av arbeidsmarkedsposisjonen, vil investorer følge nøye med på morgendagens jobbrapport.
Kilde: https://invezz.com/news/2023/02/02/peter-schiff-disinflation-is-transitory/