(Bloomberg) — Alle spill ser ut til å være avslått på hvor høye renter kan stige i verdens største obligasjonsmarked.
Mest lest fra Bloomberg
Mens bare toåret nådde et nytt flerårig høydepunkt denne uken - fredag etter oktober var arbeidsmarkedsdata sterkere enn forventet - synes mer blodslipp uunngåelig i statskassemarkedet.
Federal Reserve-leder Jerome Powell gjentok onsdag, etter sentralbankens sjette styringsrenteøkning i år, til et område på 3.75 % til 4 %, at det ikke er noen ende i sikte så lenge inflasjonen holder seg høy. Byttehandlere svarte med å prise en topprate høyere enn 5 %.
"Dataene må være veldig dårlige for å flytte Fed fra sin nåværende vei," sa George Goncalves, leder for amerikansk makrostrategi i MUFG. Så "risiko-/belønningsprofilen for, og skjevheten for obligasjonsmarkedet, har endret seg til en ytterligere svakhet."
For øyeblikket er investorer fortsatt overbevist om at Fed er på en kurs som til slutt vil bringe økonomien i kne. Det er tydelig i forskjellen mellom to-års og lengre løpetid på statsobligasjoner.
Toåret overskred den 10-årige statsrenten med så mye som 62 basispunkter denne uken, den dypeste inversjonen siden tidlig på 1980-tallet da daværende sentralbanksjef Paul Volcker nådeløst økte renten for å begrense hyperinflasjonen. Kurveinversjoner har en merittliste med tidligere økonomiske nedgangstider med 12 til 18 måneder.
Inversjonen har mulighet til å øke til så mye som 100 basispunkter hvis markedet begynner å prise inn en terminalrente på 5.5 % som svar på fremtidige inflasjonsavlesninger, sier Ira Jersey, sjef for USAs rentestrateg i Bloomberg Intelligence.
Toåret toppet denne uken nær 4.80 %, mens 10-året ennå ikke har overskredet 4.34 % i den nåværende syklusen, og endte uken på 4.16 %.
Alle avkastninger vil sannsynligvis overstige 5 % ettersom Fed fortsetter å stramme inn de finansielle forholdene, sa Ben Emons, global makrostrateg hos Medley Global Advisors.
"Nå handler det om den endelige destinasjonen" for styringsrenten, sa Michael Gapen, leder for amerikansk økonomi i Bank of America Corp., hvis prognose for terminalnivået er et område på 5%-5.25%. "Risikoen er at de til syvende og sist må gjøre mer enn vi alle tror, og det tar lengre tid å få inflasjonen under kontroll."
Pengemarkedshandlere er fortsatt uenige om hvorvidt Feds neste møte i desember vil resultere i en femte tre-kvarts renteøkning på rad eller et mindre halvt poengs trekk. Powell gjentok denne uken at økningen trolig vil avta på et tidspunkt, muligens så snart som i desember. Men med inflasjonsdata for oktober og november som er planlagt publisert i mellomtiden, er det for tidlig å si.
Konsumprisene i oktober på torsdag forventes å vise nedbremsing. Prisøkningen på 6.6 % fra året før unntatt mat og energi i september var den største siden 1982, og den presset den forventede toppen i Feds styringsrente over 5 % for første gang.
Inflasjonsdataene bør dominere en ferieforkortet uke der det kan være et oppoverpress på avkastningen fra gjenopptakelsen av salget av statsgjeld, inkludert 10- og 30-års nyemisjoner. Auksjonene, inkludert en ny 3-års note, er de første på et år som ikke har blitt redusert i størrelse fra de siste sammenlignbare.
Bloomberg US Treasury-indeksen har tapt nesten 15 prosent i år. Med aksjer også rammet i 2022, har investorer i den populære 60/40-delingen mellom aksjer og høykvalitetsobligasjoner tapt rundt 20 %, ifølge en Bloomberg-indeks.
Håpet vårer evig. Strateger ved TD Securities anbefalte fredag å begynne å kjøpe 10-årige statsobligasjoner, og ventet at avkastningen skulle falle etter hvert som forbrukerne sliter opp sparepengene sine og begrenser utgiftene, mens Fed holder renten høy.
"Vi er positive på rentene," sa Gene Tannuzzo, global rentesjef i Columbia Threadneedle Investments. "Det har vært en viktig tilbakestilling for aktivaklassen, spesielt hvis avkastningen kan ligge på et høyere nivå. Mye innstramming er priset inn.»
Hva å se på
økonomisk kalender
8. november: NFIB småbedriftsoptimisme
9. november: MBA-lånsøknader; engros varelager
10. november: KPI; ukentlige arbeidsløshetskrav
11. november: U. of Michigan sentiment og inflasjonsforventninger
Fed kalender:
7. november: Boston Fed-president Susan Collins; Cleveland Fed-president Loretta Mester; Richmond Fed-president Thomas Barkin
9. november: New York Fed-president John Williams; Barkin
10. november: Fed-guvernør Christopher Waller; Dallas Fed-president Lorie Logan; Mester; Kansas City Fed-president Esther George
Auksjonskalender:
7. november: 13-, 26-ukers regninger
8. nov.: 3-års notater
9. nov.: 10-årsnotater; 17 ukers regninger
10. november: 30-års obligasjoner; 4-, 8-ukers regninger
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html