PCE laveste siden november 2021; Kjerneindeksen faller under 5 %

Bureau of Economic Analysis (BEA) la ut sin Personlig inntekt og utgifter rapport for november 2022, som viste at PCE-prisindeksen, inflasjonsmåleren som er mest fulgt av Fed, steg med 0.1 % sammenlignet med markedsanslag på 0.2 %.  

På årsbasis falt PCE-indeksen under 6 %-nivået og registrerte en oppgang på 5.5 %. Dette var den første avlesningen på under 6 % siden desember 2021.

Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?

Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.

Kjerne-PCE-indeksen (unntatt matvarer og energi) økte med 0.2 % måned-over-måned, som markerer den laveste slike fremgang siden juli 2022, og falt fra 0.3 % i oktober.

År for år modererte kjerneindeksen seg til 4.7 %, den første avlesningen på under 5 % siden august 2022, og en nyanse over markedets forventninger på 4.6 %.

Personlige forbruksutgifter var vitne til et kraftig fall måned-over-måned fra 0.9 % i oktober over september, til 0.1 % i november i forhold til oktober, etter økningen i FBS-renten til 4 %+ nivåer (kommentarer som kan finnes her.).

Husholdningenes utgifter steg opp i tjenestekategoriene, men avtok i varesektoren ettersom feriehandelen forble dempet, spesielt blant lavinntektstakere.

Personlige inntekter og datarevisjoner

Personinntekter steg med 80.1 milliarder dollar eller 0.4 %, mens disponibel personlig inntekt (DPI) økte med 68.6 milliarder dollar eller 0.4 % i november måned.

Dataene oversteg WSJs anslag om at personinntektene ville vokse med 0.3 % i november.

DPI for september måned ble revidert opp fra 59.3 milliarder dollar til 67.6 milliarder dollar, en økning fra 0.3 % til 0.4 % sammenlignet med forrige måned.

Oktoberdata ble også revidert opp fra 132.9 milliarder dollar til 135.4 milliarder dollar, med månedlig vekst på 0.7 %.

Personlige forbruksutgifter ble revidert ned fra $110.1 milliarder til $105.9 milliarder for september måned, og oppover fra $147.9 milliarder til $151.5 milliarder i oktober.

Fed lettelse, men usikker veien videre

Reduksjonen i PCE er kjærkomne nyheter for Fed-tjenestemenn, spesielt gitt at den årlige PCE-indeksen og kjerne-PCE-indeksen har falt under henholdsvis 6 % og 5 %-markørene.

I et Artikkel tidligere på året la jeg merke til at Krishna Guha, nestleder i Evercore ISI mente at,  

…på en tidshorisont på to til tre år og utover, eier Fed inflasjonen i USA, punktum.

I tråd med kommentaren hans, tidligere i måneden, falt KPI til 7.1 % på årsbasis, som jeg diskuterte her..

Selv om tiltaket er på ekstreme nivåer på historisk grunnlag, har det falt betydelig fra juniavlesningen på 9.1 %.

Når det er sagt, er pengemyndighetene fortsatt en betydelig avstand fra 2 % PCE-målet.

I et tidligere brikke, la jeg merke til at Bank of Americas sjef for global økonomisk forskning, Ethan Harris, forventet at Fed sannsynligvis ville være i stand til å bringe inflasjonen ned til 3%-4% nivåer, men ville møte betydelige vanskeligheter med å prøve å bevege seg noe lavere.

Denne divergensen i meninger skyldes varierende vurderinger av Feds troverdighet i de internasjonale markedene og komitémedlemmenes viljestyrke til å holde kursen under stadig mer urolige økonomiske forhold.

Data for forbrukernes sentiment utgitt av University of Michigan for desember måned viste en oppgang til 59.7 fra 56.8 i november, men en forverring på 15.4 % på årsbasis.

Data om nåværende økonomiske forhold ble imidlertid bare forbedret med 1 % siden november 2022, men var ned 19.9 % de siste 12 månedene.

Likevel, i det første møtet i FOMC neste år, kan markedene forvente en renteøkning på minst 25 bps, med de siste dataene fra CME FedWatch-verktøy viser en 65.9% sjanse for en kvart prosent økning og 34.1% for en annen halvpoengs økning.

Outlook

Selv om personinntektene tikket høyere, ser det ut til at forbruket har avkjølt seg ved å gå inn i ferieperioden.

Data fra forbrukerundersøkelsen utgitt forrige måned ved University of Michigan viste at 47 %, 55 % og 58 % av henholdsvis øvre tredjedel, midtre tredjedel og nedre tredjedel av inntektstakere forventet å kutte ned på utgiftene i løpet av de kommende tolv månedene.

Med en lavinntekt på vei, er spesielt familier med lavere inntekt sannsynligvis bekymret for å trekke ned på sparepengene sine, noe som kan ha trukket ned forbruksforbruket den forrige måneden.

I løpet av de neste to til tre ukene vil markedet formulere en god idé om hvordan desemberutgifter presterte i lys av høytiden og blandede rapporter fra hele USA detaljhandel.