Vær oppmerksom på obligasjonsmarkedet for et "All-Sell"-signal

Det er alltid et kollektivt stønn i klasserommet når læreren snur timen til et emne som ingen elever liker. På den måten, beklager, men jeg må snakke om obligasjonsmarkedet i dag. Det har vært helt forferdelig i år. La oss se litt på 12-måneders statskassen, og St Louis Feds utmerkede FRED-database. Det ettårige diagram er mest talende.

For et år siden var yielden på 12-måneders statskassen 0.07 %. I går, ettersom FRED-dataene er basert på dagsslutt, var avkastningen 3.92 %. Denne morgenen er yielden på 1-års UST notert til 3.96%. Ekstraordinære greier.

Det er den verden vi lever i. Rentene har gått fra null til seksti i USA raskere enn Joe Biden later til å kjøre elbil på bilutstillingen i Detroit, slik han gjorde i går. Men det er Bidens uvitende kohorter i finansdepartementet og Fed som har forårsaket denne stigningen i rentene. "Inflasjon er forbigående" var muligens den dummeste setningen som noen gang er uttalt i Washington, en by kjent for dumme ytringer.

«Gulvet» for renten har steget, og det gjør ethvert kjøp som krever finansiering – biler, hus osv. – dyrere i marginen. I amerikansk økonomi ser vi færre av dem solgt. Full stopp. I følge TD Economics:

Gjennom de første åtte månedene av året har salget av (amerikanske lette kjøretøy) totalt vært 9.0 millioner enheter – en nedgang på 15.3 % fra 2021s år-til-dato mål.

Au. Det er en lavkonjunktur. Det er der den amerikanske økonomien sitter i disse dager. En resesjon med høye inflasjonsrater. Stagflasjon. Det er dårlig for aksjer, spesielt de som oppfattes som vekstnavn, spesielt Big Tech.

Det er ikke for sent å dumpe dem. Gleden jeg føler ved å se Meta Platforms (META) aksjer faller gjennom $150 i dagens handel (selv om de har kommet seg noe) og å se at aksjen faller til fem års laveste nivå er grenseløst. Det kunne ikke skjedd en hyggeligere fyr enn Zuckerberg. Også, etter å ha blitt tvunget til å sitte gjennom en peilingsløs kommentator på finans-TV og huffe aksjen mens du har på deg et par Oculus VR-briller denne sommeren, gjør det det enda bedre.

Men hvordan bevare kapitalen din? Vel, jeg introduserte en av mine mange modellporteføljer for å angripe stagflasjon. PREFS har falt 2.97 % siden oppstarten, og den porteføljens årlige avkastning på 6.63 % (før reovestering) dekker lett den forskyvningen. Det regnearket er gratis for alle siden det ikke inkluderer reinvesteringshandler, som jeg avslører bak betalingsmuren på nettstedet mitt, www.excelsiorcapitalpartners.com, Ærlig talt, den eneste spenningen du vil se fra de 10 fastinntektsnavnene i PREFS er... mangel på spenning. Det er nøyaktig hva du ønsker når du bygger en portefølje med mål om kapitalbevaring.

Jeg vil gå til en til diagram fra FRED-databasen. Som jeg alltid forteller kundene mine, er det ikke det absolutte nivået på rentene, selv om de er utrolig sammentrekkende nå, å fokusere på, men det er spreadene. Høyrentespreader, målt av BoFA, har faktisk redusert noe, og lå i går på 4.74 %, etter å ha hoppet til 5.8 % i juni.

Det er ikke Katie-bar-døren i bedriftens rentemarkeder. Det er fortsatt penger å tjene, forsiktig, og via eksponering mot selskaper som genererer rikelige frie kontantstrømmer, hvorav de fleste er i energisektoren.

Læreren avslutter timen nå. Det er ikke 2008, men vekstaksjer kommer til å fortsette å bli hamret hver gang det er ferske data (som tirsdagens KPI-utskrift) som viser at inflasjonsmonsteret ikke har blitt temmet av den udynamiske duoen Feckless Yellen og National Embarrassment Powell. Så obligasjoner og preferanser er fortsatt attraktive, relativt sett, men hold øye med obligasjonsmarkedet for et "all-sell"-signal. Aksjemarkedet er alltid den siste som vet. Det var i 2008 ... og ingen ønsker å få strykkarakteren på pensjonsreiregget sitt.