Palantir er rett og slett ikke en velsmakende aksje selv etter dens store nedgang

Aksjen til Palantir Techologies (PLTR) har vært på en sprø tur siden leverandøren av dataanalyseprogramvare ble offentlig i september 2020. Den åpnet rundt $10 og steg i løpet av noen få måneder til nær $50. Nylig er aksjene tilbake rundt $10 etter at resultatene for fjerde kvartal slo aksjen til et lavpunkt på 52 uker. De overordnede veksttallene så solide ut, med inntekter opp 34 %. Er aksjene verdt å kjøpe til denne lave prisen? Et blikk under overflaten gjør at jeg tråkker langt unna, da aksjen ser ut som en jeg bør unngå.

Et gammelt triks som noen selskaper har trukket på Wall Street er å finansiere små selskaper som igjen kjøper investeringsselskapets produkter. Metoden vil øke inntektsveksten på overflaten, men når man graver dypere har selskapet bare gjort «strategiske investeringer» til inntekter. Dette er tilfellet med Palantirs strategi for bedriftsvekst, og Wall Street kjøper seg ikke lenger inn i ordningen.

I løpet av det siste året har Palantir implementert en strategi for å diversifisere salget bort fra offentlige kunder, dens primære inntektskilde. Palantir har aggressivt investert i PIPE-ene (privat investering i offentlig egenkapital) til SPAC-avtalemålselskapene, samtidig som de har signert programvarekontrakter. Kanskje Palantir-ledelsen så for seg en god sirkel: Invester billig som selskaper de-SPAC; selge programvare til disse fremvoksende vekstbedriftene med nyvunne tilbakeslag av SPAC-kapital; tjene kontantstrøm for å investere i flere SPAC-avtaler; så, til slutt, applauderer Wall Street vekst med en topp-dollar verdsettelse. I stedet taper Palantir investeringsdollar mens Wall Street rabatterer denne incestuøst opptjente inntekten og finner langt mindre vekst under panseret.

Hvordan ville Palantirs vekst sett ut uten disse SPAC-inntektene? Når selskapets salgs-SPAC-strategi er fjernet, vokste Palantirs samlede inntekter med 26 % år over år i stedet for 34 % rapportert. Rapporterte bestillinger falt 6 % fra år til år, men falt med 31 % uten tilskrivelse av strategisk investeringsbestilling. Bemerkelsesverdige 27 % av bestillingene var et resultat av SPAC-avtaler.

Det kan hevdes at disse "strategiske investeringene" i SPAC-er har hatt en høy kostnad, tatt i betraktning den betydelige verdinedgangen til eierandelen i disse selskapene. Selvfølgelig kan verdien øke over tid, men Wall Street oppfatter fortsatt dette som en tvilsom bedriftsstrategi for å tromme opp salget.

Et annet problem er nedbremsingen av statlig genererte inntekter. RBC bemerket: "Vi fortsetter å tro at regjeringen er den sterkeste delen av Palantirs virksomhet og en nedgang er en bekymring, spesielt siden vi tror Palantir mottok meningsfull engangs covid-relatert virksomhet under pandemien." På samme måte kommenterte Morgan Stanley, "Den nye kohortanalysen presentert av selskapet antyder at Palantir la til bare 8 millioner dollar i nye offentlige inntekter i 2021, ned fra 77 millioner dollar i 2020, og la til null nye offentlige kunder (fortsatt på 90)."

I løpet av de 15 månedene siden Palantir ble notert på New York-børsen, har fullt utvannede aksjer økt fra 2.17 milliarder til 2.324 milliarder, en økning på 7 %, ettersom aksjebasert kompensasjon betydelig økte utestående aksjer.

Selv etter den siste aksjenedgangen, ned 40 % i år, har Palantir fortsatt en premium-multipel, som handles til 12x 2023-salg. Programvareselskapet planlegger å øke salgsstyrken, og potensielt redusere marginene ytterligere etter et skuffende kvartal.

Palantirs strategiske investeringer, ment å øke ikke-statlige inntekter, er et tvilsomt og kostbart eksperiment. Aksjen mangler verdsettelsesstøtte mens forretningsmomentumet avtar, noe som gir rom for Palantirs aksjer til å falle ytterligere. Investorer vil gjøre klokt i å holde seg på sidelinjen.