Midt i et djevelsk brygg av stigende renter, høy inflasjon og frykt for lavkonjunktur, tilbyr teknologisektoren få skjulesteder for investorer.
Markedet unngår høyvekst, lønnsomt programvareaksjer som drev sektoren høyere under pandemien. Forbrukerrettet e-handel og maskinvareaksjer synker, plaget av svekket etterspørsel; avspillinger på sosiale medier får juling ettersom annonsekjøpere trekker seg tilbake; og forsyningskjedeproblemer rammer brikkelagrene. Nesten alle teknologiaksjer er nede i løpet av året, med dusinvis av mer enn 50 %.
I tidligere spalter har jeg det argumenterte for å satse på cloud computing, og jeg synes historien forblir overbevisende. Som nylige inntektsrapporter fra
Amazon.com
(ticker: AMZN),
Microsoft
(MSFT), og
Alphabet
(GOOGL) gjorde det klart, etterspørselen etter skybaserte datatjenester er både enorm og økende. Løftet om skyen – forbedret fleksibilitet og reduserte kostnader – endrer fundamentalt måten hvert selskap håndterer databehandling på.
I et forskningsnotat denne siste uken skrev Credit Suisse-analytiker Phil Winslow at bedriftens utgifter på den offentlige skyen bør toppe IT-utgiftene for lokal infrastruktur innen 2024. Det er nettsky, ikke bare programvare, som spiser verden. Winslow hevder at Wall Street undervurderer vekstpotensialet for Microsoft Azure. Jeg ser på Microsoft og Amazon som de beste langsiktige innsatsene på skyen.
Men jeg ser også muligheter i et annet skyspill som fortsatt gjemmer seg i usynlig syn. I februar 2021 skrev jeg en bullish forsidehistorie handle om
Oracle
(ORCL), noe som viser at bedriftsdatabasen og applikasjonsselskapet i det stille hadde utviklet seg til en undervurdert skyhistorie.
Selskapet drev kundene til å ta i bruk skybaserte versjoner av programvaren, samtidig som de lanserte Oracle Cloud, en ny rival til den offentlige skyens tre store. Oracles overgang til nettskyen fikk stadig større fart, men investorene hadde ikke fått med seg. Det viste seg at Oracle var en flott aksje å eie i 2021, og økte mer enn 70 % i midten av desember, ettersom kvartalsresultater viste jevn fremgang i skystrategien.
Og så skjedde to ting som sprengte aksjen. På makronivå tok salgssprejen fart. Mens salget startet med pandemiske elsklinger som
Zoom videokommunikasjon
(ZM) og
Interaktiv platong
(PTON), det spredte seg snart overalt, og Oracle var ikke immun. Men det større problemet var Oracles kunngjøring i slutten av desember en kontantavtale på 28 milliarder dollar å kjøpe Cerner, et elektronisk journalselskap som betjener sykehus og helsevesen.
Over tid har Oracle gjort mange store oppkjøp – PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems – men Cerner er den største avtalen noensinne. Oracle satser stort på digitalisering av helsevesenet. Det er også en innsats at den kan flytte Cerners programvare til Oracle Cloud, og generere enorme besparelser. Mens Oracle har sagt at avtalen vil være et umiddelbar løft til inntjeningen, øker transaksjonen bekymringen for integrasjonsrisiko, krever at Oracle tar på seg ytterligere gjeld, og modererer det som hadde vært en ekstremt aggressiv plan for tilbakekjøp av aksjer.
Siden den nådde toppen rett før Cerner-avtalen ble annonsert, har Oracle-aksjen falt 38 %, og har mistet rundt 100 milliarder dollar i markedsverdi.
Deutsche Bank-analytiker Brad Zelnick sier at Cerner-oppkjøpet sår tvil om Oracles overgang til skyen, årsaken bak aksjens 2021-rally. Avtalen tilbød ammunisjon til skeptikerne som allerede var bekymret for Oracles skyforpliktelse.
Men den siste uken, Oracles inntekter fremlagt nye bevis at overgangen fortsatt er i gang.
For det regnskapsmessige fjerde kvartalet som ble avsluttet 31. mai, rapporterte Oracle en omsetning på 11.8 milliarder dollar, opp 10 % justert for valuta, i selskapets beste vekstkvartal siden 2011. Tallet slo selskapets egne veiledninger og Wall Streets estimater.
I mellomtiden vokste Oracles skyvirksomhet med 22 % i kvartalet – og Oracle-sjef Safra Catz fortalte investorer at veksten i skyinntekter skulle akselerere til 25 % til 28 % i augustkvartalet og 30 % eller mer i regnskapsåret 2023. (På fredag kunngjorde TikTok at det vil sende all sin amerikanske brukertrafikk til Oracle Cloud.)
Oracle-aksjene steg etter rapporten, og de endte faktisk høyere på uken, en sjelden suksess i en ellers trist uke for aksjer.
Zelnick, som opprettholder en Kjøp-rating og $110 målkurs på Oracle-aksjer – en potensiell avkastning på 70 % – sier Oracles veiledning innebærer fortsatt høy ensifret inntektsvekst for den totale virksomheten på valutajustert basis.
Mens Zelnick innrømmer at ingen selskaper er immune mot en dyp resesjon, tror han andre dynamikker vil bære dagen på Oracle i månedene fremover, og legge grunnlaget for en opptur i aksjen. "De transformerer sin egen virksomhet, de tar ut kostnader fra Cerner," og, sier han, "inflasjon er faktisk bra for Oracle." Det er inflasjonsindekslenkede økninger innebygd i Oracles kundekontrakter, forklarer Zelnick. I mellomtiden er byttekostnadene så høye for Oracle-programvare at kunder viser liten motstand mot prisøkninger.
Salget i Oracle-aksjen har gjort det billig i de fleste mål. Til en nylig $68 handles den til mindre enn 13 ganger Zelnicks prognose for fortjeneste på $5.36 per aksje for regnskapsåret mai 2023 og mindre enn fire ganger hans post-Cerner inntektsprognose på i underkant av $50 milliarder. På begge målene er det mindre enn halvparten av Microsofts verdivurdering.
Hvis Oracles skyvekstsyn utspiller seg, bør aksjen komme tilbake, uavhengig av om det er en resesjon.
Ta kontakt på Eric J. Savitz kl [e-postbeskyttet]