Mening: Tre verdiaksjeinvestorer favoriserer disse seks valgene for et steinete 2023

John Buckingham, den kloke spekulanten

Marked og økonomiske utsikter: Vi vil ha en mild resesjon i 2023. Men det betyr ikke at aksjer og bedriftsoverskudd vil få et stort støt. Aksjer vil holde seg fordi en økonomisk nedgang allerede er diskontert.

"Ideen om at vi ikke har priset inn en resesjon er en haug med hooey," sier Buckingham.

Når det gjelder bedriftenes inntjening, vil vi selv i en resesjon fortsatt ha positiv nominell BNP-vekst (før justering for inflasjon). Dette vil støtte rapporterte inntekter.

"Fortjenesten vil ikke synke vesentlig," sier Buckingham. Siden en stor nedgang i overskudd er priset inn, vil dette være en overraskelse på oppsiden. Hvis økonomien bremser betydelig, kan Federal Reserve måtte kutte renten, noe som kan gi medvind for aksjene.

Bjørner trekker tilbake avhandlingen sin ved å hevde at «noe vil gå i stykker». De tror stigende renter vil skape systemisk stress som tar ut en finansiell aktør, noe som kan ødelegge andre.

Buckingham svarer at hvis noe skulle gå i stykker, ville det ha skjedd nå, gitt de kraftige nedgangene i obligasjoner og mengden av innflytelse brukt i obligasjonsinvesteringer.

aksjer

Nøkkelen er å kjøpe kvalitetsaksjer som er hardt rammet på grunn av antakelsen om at inntjeningsveksten vil bli ødelagt.

"Jeg ønsker å investere i selskaper som har blitt banket opp som er i stand til å takle den kommende resesjonen," sier Buckingham. "Bedrifter som vil kunne dukke opp på den andre siden fordi de har vært gjennom krigene før og har sterke balanser."

Historisk sett har blue-chip-selskaper hatt den raskeste returen i gjenoppretting.

Target
Tgt,
+ 0.65%
: Andelene til denne populære forhandleren er ned 40 % siden slutten av april på grunn av bekymringer om nedgang i forbruksutgifter, økende kostnader og økte varelager.

Aksjen er ikke teknisk "billig" gitt at den har et terminpris-til-inntektsforhold på 18. Men nøkkelen er at inntjeningen er på et bunnfall.

"Vi vil se forbedringer i inntjeningen etter hvert som lagersituasjonen blir løst, selv om vi har en nedgang," sier Buckingham.

Han forventer positive år-over-år inntektssammenligninger i andre halvdel av 2023 fordi andre halvdel av 2022 var plaget av forhøyede lagerproblemer.

I mellomtiden betaler Target et utbytte på 2.85 %, og du får en flott merkevare.

"Vi tror den betydelige appellen Target har for forbrukere forblir intakt selv om skiftende forbrukerstemning og forsyningsproblemer veier på kort sikt," sier han.

Buckingham har et flerårig prismål på $217 basert på hvor han tror salg og inntjening vil gå i løpet av de neste tre til fem årene. Aksjen ble nylig solgt for 152 dollar.

Lam Research 
LRCX,
+ 1.97%
: Dette selskapet selger utstyr for produksjon av wafer til brikkeprodusenter. Aksjen er ned 43 % fra 2022-høyder fordi den står overfor to store problemer.

For det første har USA pålagt eksportlisenskrav som gjør det vanskeligere for selskaper å handle med Kina. Dette er en stor sak fordi Lam får 30 % av inntektene sine fra salg i Kina.

På toppen av det har halvlederetterspørselen blitt svekket, spesielt for minnebrikker. Lam forventer nå at utgifter til utstyr for waferfabrikasjon i 2023 vil falle med mer enn 20 %.

På lengre sikt vil etterspørselen etter dets avanserte brikkeproduksjonsutstyr forbli sterk på grunn av sluttmarkedsvekst og pågående fremskritt i hvordan brikker lages. Dette øker etterspørselen etter den type spesialutstyr som Lam Research lager.

Til $414 per aksje handles aksjen for en forward P/E på rundt 12.

"Det har redusert et langt verre miljø enn vi sannsynligvis vil se," sier Buckingham.

Han bemerker at analytikere forventer en nesten full bedring i inntjeningen etter en 2023-tung oppdatering. I mellomtiden har Lam Research en sterk balanse, så den deler kontantstrøm med investorer via tilbakekjøp og utbytteavkastningen på 1.67 %. Han har et prismål på $599.

Kelly Wright, investeringskvalitetstrender

Marked og økonomiske utsikter: Fed vil overdrive det i sin inflasjonskamp, ​​og skape en resesjon som vil føre til en nedgang på 20 % i S&P 500
SPX,
+ 0.75%
fra dette allerede lave nivået, og sender referanseindeksen ned til 3,000 3,200 til XNUMX XNUMX poeng.

"Det første halvåret vil bli dårlig," spår Wright.

Noe av problemet er at for mange investorer fortsatt har rosenrøde utsikter. Dette antyder at det er mye potensielt salg fremover i eventuelle nedgangstider, ettersom de endrer melodi.

"Mange markedsaktører forstår ikke dette miljøet fordi alt de vet er kvantitative lettelser," sier Wright. "Men nå er de oppe mot et ekte bjørnemarked hvor Fed ikke lemper og ikke redder dem ut. Dette er det første virkelige bjørnemarkedet vi har hatt på lenge fordi siden 2009 har alt vært kvantitative lettelser.»

For bevis på at markedet har mye flere ulemper, siterer Wright data fra hans proprietære aksjeutvelgelsessystem. For å finne kjøpbare aksjer sporer Wright et univers med nesten 300 utvalgte blue-chip-aksjer som har egenskaper som solid finansiell styrke og minst fem års utbytteøkninger de siste 10 årene. Disse aksjene ser undervurdert ut i systemet hans når de handler lavt nok til at utbytteavkastningen deres når historisk høye nivåer.

Siden 1966 har markedet vært på en stor bunn da 72 % av navnene han sporer ser undervurdert ut. Markedet har vært på store topper når antall undervurderte aksjer synker til 17 % eller mindre. Nylig så bare 20 % av universet hans undervurdert ut.

"Dette sier at vi har flere ulemper," sier han.

Analytikere reduserer inntjeningsanslagene. Fed-leder Jerome Powell krever flat vekst til et halvt prosentpoeng av vekst i år. "Hvor der inne ligger et rosenrødt bilde?"

Wright forventer ikke pusterom fra markedssvakheten før i tredje kvartal.

aksjer

Det er aksjer Wright anser som attraktive allerede. For å finne aksjer som ser billige nok ut til å kjøpe, jakter han på finansielt solide navn som handles til historisk høye avkastninger, noe som tyder på at aksjene deres er i bunn. Forutsatt ingen utbyttekutt, stiger avkastningen når aksjekursene faller.

Westamerica Bancorp 
WABC,
-0.17%
: Investorer flykter fra banker når lavkonjunkturer truer på grunn av bekymringer for at dårlige lån vil redusere inntektene. Men denne banken har så høye utlånsstandarder og rimelige midler at den er relativt trygg, så den ser allerede kjøpbar ut i den nåværende svakheten.

California-banken tilbyr lån og banktjenester til små bedrifter gjennom Westamerica Bank. Det betaler ikke mye for midler fordi innskyterne er små bedrifter som mottar liten eller ingen renter på brukskontosaldoene sine. Banken har ekstremt høy utlånsstandard, og den har en tendens til å utstede lån med flytende rente, noe som reduserer renterisikoen. Det henter også mye av netto renteinntekter fra å investere i verdipapirer, i motsetning til lån.

"Med en kostnad på midler som er nesten null, kan banken tjene en respektabel netto rentemargin ved å investere i verdipapirer," sier Wright.

Historisk sett har bankens aksje vært undervurdert når utbytteavkastningen stiger til 3.15 %. Med 58 dollar per aksje er utbytteavkastningen 2.85 %, så det er nærme. Banken handler også for mindre enn to ganger bokført verdi på $31.

"Dette er en veldig veldrevet regionbank," sier han. "De gir egentlig ikke mye utlån med mindre en kunde er helt uberørt."

Eastman Chemical 
EMN,
+ 4.74%
: Sykliske selskaper med mye eksponering for økonomiske trender blir hardt rammet når resesjonsfrykten øker. Nå har imidlertid Eastman Chemicals aksje falt nok til at den ser attraktiv ut, ifølge Wrights system. Eastman selger spesialkjemikalier og materialer, inkludert tilsetningsstoffer, plast, polymerer og filmer som brukes i mat, personlig pleieprodukter, landbruk, bygg og anlegg og elektronikk.

Historisk har aksjen vært billig hver gang utbytteavkastningen stiger til rundt 3.5 %. Det nådde det nivået da aksjen falt til $90. Siden den gang har den falt ytterligere 10 %, og presset utbytteavkastningen opp til 3.88 %.

Mens investorer er bekymret for virkningen av resesjon på virksomheten, har Eastman en sterk nok balanse og kontantstrøm til å drive gjennom, og muligens dra nytte av sektorsvakhet ved å kjøpe rabatterte selskaper i sin plass. Ellers har den en god rekord for å returnere kontanter til aksjonærene via tilbakekjøp og utbytteøkninger.

Bruce Kaser, Cabot Turnaround Letter

Marked og økonomiske utsikter: Vi får en lavkonjunktur, men den blir ikke dyp. I stedet vil det være en "saktebevegelsesresesjon" som går gjennom den ene bransjen etter den andre. Nå kan dette scenariet være priset inn, forutsatt 10-års statskassen
TMUBMUSD10Y,
3.717%
avkastningen forblir i midten av 3 %. Aksjer ser mer attraktive ut når obligasjonsrentene er lavere. Kaser forventer at markedet vil avvikle flatt for året, og at økonomien vil ha en beskjeden vekst på 1 % justert for inflasjon.

aksjer

"Mange selskaper blir bare kastet," sier Kaser. Han favoriserer veldrevne selskaper som opererer i attraktive nisjemarkeder som handler betydelig under deres historiske verdivurderinger og markedsmultiplen.

Porter industri 
GTES,
+ 2.25%
: Gates er et godt eksempel. Selskapet selger spesialiserte "kraftoverføring"-produkter, inkludert belter, hydraulikkslanger og rør som brukes i bransjer som transport, konstruksjon og energi.

Dette betyr at Gates har syklisk eksponering mot økonomien, så investorer har solgt aksjen. Men Kaser mener det er en feil.

Gates deler er kritiske komponenter i dyre maskineri, så kostnadene for nedetid er høye. Derfor erstattes delene ofte rutinemessig som en del av forebyggende vedlikehold. Omtrent 63 % av inntektene kommer fra reservedeler.

"Hvis du lager dyrt utstyr, er det siste du vil gjøre å bruke $4 på en billigere slange eller belte, og det hele går ned i noen dager," sier Kaser.

Her nede selger Gates for en pris-til-inntekt-multippel på rundt 10. Det ser billig ut sammenlignet med en likemannsgruppe på 12-13 ganger inntjening og et bredere markedsmultippel på 17. Blackstone eier nesten to tredjedeler av aksjen, men Kaser ser ikke på dette som en risiko. "Jeg ser ikke at de er en aggressiv selger," sier han.

Vodafone
VOD,
+ 2.32%
: Mange aksjer har blitt ødelagt av bjørnemarkedet, men få har det så dårlig som Vodafone, som tilbyr telekom- og kabeltjenester i Storbritannia, Europa og Afrika. I lav-$10s-området handles aksjen på det laveste punktet på et tiår.

Selskapets 2019-oppkjøp av Liberty Globals eiendeler i Tyskland og Sentral- og Øst-Europa klarte ikke å gi den forventede gevinsten.

"De forvirret integrasjonen og gikk glipp av muligheter til å konsolidere markedene sine," sier Kaser. «Inntektene fortsetter å være slurvete. De fortsetter å ha høye kostnader, og gjelden fortsetter å øke. Det har vært en forferdelig situasjon."

Til og med den aktivistiske investoren Cevian Capital har kastet inn håndkleet og trimmet eierandelen sin etter å ha unnlatt å se endringer som kan ha økt ytelsen.

Men nå er det en mulig ny begynnelse i horisonten for Vodafone. Administrerende direktør Nick Read trakk seg i slutten av 2022. (Vodafone tapte rundt 40 % etter at Read ble utnevnt i oktober 2018.) Finansdirektør Margherita Della Valle vil fungere som midlertidig administrerende direktør mens selskapet ser etter en erstatter.

Kaser satser på at de vil hente inn en outsider som kan selge ut divisjoner for å fokusere på kjernevirksomheten for trådløs og kabel i Europa. Han tror dette til slutt kan føre til at Vodafone-aksjen opp igjen til $25-klassen.

Michael Brush er spaltist for MarketWatch. På publiseringstidspunktet hadde han ingen posisjoner i noen aksjer nevnt i denne spalten. Brush har foreslått TGT og EMN i sitt aksjenyhetsbrev, Pensle opp på aksjer. Brush er redaktør for Cabot SX Cannabis Advisor. Følg ham på Twitter @brushstocks.