Mening: Det er en stor mulighet for at bjørnemarkedet i aksjer er over ettersom investorer har gitt opp håpet

Kapitulasjon oppstår når investorer gir opp på grunn av fortvilelse, det siste emosjonelle stadiet av bjørnemarkedssorg. Uten det, er sjansen betydelig for at ethvert rally bare er et blip. Da jeg sist viet en spalte til en kontrarisk analyse av aksjemarkedsentimentet for to måneder siden, hadde kapitulasjonen ennå ikke skjedd.

Det har endret seg.

For å se gjennom, slår kapitulasjonsindikatoren av de to sentimentindeksene firmaet mitt beregner. Den første gjenspeiler det gjennomsnittlige anbefalte aksjeeksponeringsnivået blant kortsiktige tidtakere som fokuserer på det brede markedet, som representert ved benchmarks som S&P 500
SPX,
-0.12%
og Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.10%.
Den andre dekker Nasdaq-markedet
COMP,
-0.18%.
(Indeksene er Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index og Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index.)

Kapitulasjonsindikatoren er basert på prosentandelen av handelsdager i løpet av den etterfølgende måneden der hver av disse to indeksene er i den nederste desilen av sin historiske distribusjon siden 2000. På mange store markedsbunner i fortiden steg denne indikatoren til over 80 % . I siste halvdel av oktober steg indikatoren til 90.5 %.

Ingen hast med å hoppe på den bullish vognen

Et annet oppmuntrende tegn, fra et kontrarisk synspunkt, er tilbakeholdenheten som markedstimere har vist i møte med DJIAs større enn 20% rally siden det laveste for to måneder siden. Et av de avslørende kontrariske tegnene på et bjørnemarkedsrally er en iver etter å hoppe på den bullish vognen. Den rådende stemningen i begynnelsen av et nytt oksemarked er derimot hardnakket skepsis.

Det er betydelige bevis på denne staheten. Vurder Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI). I møte med DJIAs rally på mer enn 20 %, har HSNSI steget bare beskjedent. Den ligger for tiden på 35^th persentilen av dens historiske distribusjon, som du kan se fra diagrammet nederst i denne kolonnen. Det betyr at 65 % av de daglige HSNSI-avlesningene de siste to tiårene var høyere enn der den er i dag.

Vi forventer normalt at et rally på 20 % pluss vil føre til at mange flere markedstimere blir bullish. Det er bemerkelsesverdig at de ikke har det. For å gi kontekst, vurder markedstimer-sentiment i gullarenaen i kjølvannet av gull
GC00,
-0.21%
nesten $200 hoppet den siste måneden. Selv om gullrallyet i prosent er knapt halvparten av DJIA-tallet, har Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index steget til et av sine høyeste nivåer på mange år. Som du kan se fra diagrammet nedenfor, står den for øyeblikket på 94^th persentil av distribusjonen på to tiår.

I følge motsatt analyse vil derfor aksjer mer enn gull sannsynligvis gå inn i et nytt oksemarked.

Hva med markedstidtakere på andre arenaer?

Diagrammet nedenfor oppsummerer den nåværende statusen til de fire sentimentindeksene mine faste konstruksjoner av markedstimers gjennomsnittlige eksponeringsnivåer. Foruten tre nevnt ovenfor, er den fjerde indeksen Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index, som reflekterer markedstidsmennes gjennomsnittlige eksponering mot det amerikanske obligasjonsmarkedet.

Mark Hulbert er en vanlig bidragsyter til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhetsbrev som betaler et fast gebyr for å bli revidert. Han kan nås på [e-postbeskyttet].