Mening: Aksjemarkedet er i ingenmannsland. Forbered deg på å tjene penger når snuoperasjonen kommer

For det større bildet, her er en del av brevet for første kvartal jeg sendte til hedgefondinvestorene mine i april før aksjene hadde falt fullstendig:

"Listen over aksjer som begynner å se ut som store investeringsmuligheter vokser sakte og jeg forventer å finne flere aksjer midt i ruinene som kan gå opp 10-100 ganger i årene som kommer. Det er i tider som vi er på vei inn i at det bygges store formuer».

La oss nå snakke om her og nå. Når jeg analyserer markedet ovenfra og ned, ser jeg på S&P 500
SPX,
-1.02%,
ting ser fortsatt forferdelig ut. Analytikere tror fortsatt at S&P 500 vil øke inntjeningen til rundt 220 dollar per aksje for 2022. Ta 10–30 % rabatt på det for de sannsynlige inntektskuttene for enkelte selskaper ettersom marginene blir smale (høyere kostnader) og etterspørselen faller, og du har en inntjening på $180 eller så.

Markedene har handlet til en multiplum av 18-20 pluss på disse inntektene de siste par tiårene mens inflasjonen var lav og, enda viktigere for multipler, rentene var ekstremt lave.

Etter hvert som rentene stiger, blir amerikanske statspapirer og annen gjeld mer konkurransedyktig, så folk er villige til å betale lavere multipler for aksjer. Så la oss si at vi bør forvente en 15- til 16-ganger på disse inntektene (og det kan til og med være sjenerøst hvis rentene holder seg oppe eller til og med går høyere). I matematikk, ta 15 til 16 ganger 180, som tilsvarer 3200 til 3380 poeng for S&P 500. Den handles for øyeblikket til 3790, noe som betyr at S&P 500 kan gå ned ytterligere 15 % og fortsatt vurderes til omtrent virkelig verdi.

Så igjen...

• Når jeg analyserer enkeltaksjer som jeg liker fra bunnen og opp, liker jeg handlingen. La oss bruke to navn som jeg nylig har begynt å bygge opp, Adobe
  ADBE,
  + 0.35%
  og ShockWave Medical
  SWAV,
  -2.11%.
  Shockwave er ikke i det hele tatt som ADBE, men det er en interessant sammenligning. Shockwave har ny bioteknologi som vil trenge inn i nye markeder og som i stor grad vil bli betalt av regjeringens latterlig gunstige regler for helseselskaper som tillater dem å tjene 85 % bruttomarginer. ADBE har programvare for sin primære virksomhet, som nesten ikke har noen ekstra kostnader når du henter en ny betalende kunde. Dette selskapet kjører også med 85 % bruttomarginer, uten at staten har satt sine priser. Uansett, Shockwave vil vokse 40 % eller mer de neste årene ettersom den trenger inn i nye sykehussystemer og flere leger sannsynligvis tar i bruk teknologi Adobe vil fortsette å vokse med høye enkeltsifrede eller lave tosifrede – kall det 10 %. Shockwave er satt opp til å bli billig om fem år. I mellomtiden er det ganske dyrt nå. ADBE er billig nå og vil bli billigere, men sakte.

• På samme måte, når jeg ser på økonomien på kort sikt med alle dens utfordringer, inkludert høyere renter, inflasjon, Silicon Valley-depresjon, Russland/Ukraina-krigen, forsyningskjedekriser, eiendom og andre overvurderte eiendeler, er utsiktene forferdelige. 

• Så igjen, langsiktige investorer må vurdere følgende: Store selskaper har brukt de siste par årene på å finne ut hvordan de kan gjøre forsyningskjedene mer robuste og overflødige ved å flytte i det minste deler av produksjonen til flere land i Asia, Øst-Europa og Sentral-/Sør-Amerika - og selvfølgelig re-domestisere mye av forsyningskjeden til USA

• Og rentene er allerede nå nær naturlige nivåer for første gang på flere tiår – det er sunt!

• Og inflasjonsraten har sannsynligvis allerede nådd toppen, selv om inflasjonen i seg selv sannsynligvis ikke går tilbake til 2% i år eller neste. Men det kan til slutt, ettersom de nye og forbedrede forsyningskjedene kuttet bort den globale mangelen, og varelageret går tilbake til sunne nivåer, ettersom prisene kuttes for å fjerne eksisterende overflødig varelager i mange sektorer.

• Og mange selskaper liker Alphabet
  GOOG,
  + 0.02%

  GOOGL,
  -0.01%,
  Metaplattformer
  META,
  + 0.06%
  og Adobe er endelig i ferd med å rasjonalisere sin medarbeiderbase og kommer sannsynligvis til å se bredere driftsmarginer i mange sektorer av virksomheten når overansettelsesfasen er over.

• Og crypto vasker seg endelig ut.

• Og like sent som i forrige uke da vi fulgte lekeboken vår og kjøpte aksjer, var frykt overalt og bjørner skrøt av hvor geniale de har vært og oksene utsetter seg til dem.

Våre største stillinger i skrivende stund inkluderer, i alfabetisk rekkefølge: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Rocket Lab USA
RKLB,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
ROK,
-0.68%,
Tesla
TSLA,
-1.11%
og Uber Technologies
Uber,
+ 1.88%.

For første gang på lenge dekket jeg nesten alle våre korte posisjoner da markedene kollapset mot slutten av kvartalet, noe som åpnet for litt ekstra lang eksponering mot panisk handling, som planlagt.

Jeg vil med overbevisning se etter å legge til noen flere shorts og/eller sette hekker i de kommende dagene og ukene. Jeg forventer at individuelle aksjer vil slutte å handle så bredt på linje og at aksjeplukking på lang- og kortsiden kommer til å bli viktigere for neste syklus.

Vær forsiktig der ute. Noen aksjer har bunnet, og noen er veldig nær bunnen. Vi vil se tilbake på om noen år og være glade for at vi utnyttet det brede salget. Men vi har allerede hatt dette enorme tilbakeslaget fra de siste lavpunktene, og vi bør være forberedt på mer volatilitet og kanskje mer nedadgående skjevhet som veien til minst motstand i de bredere markedene. Vær klar til å fortsette å kjøpe på dips, spesielt når de blir ekstreme som forrige uke. 

Cody Willard er spaltist for MarketWatch og redaktør for Revolution Investing nyhetsbrev. Willard eller hans verdipapirforetak kan eie, eller planlegger å eie, verdipapirer nevnt i denne kolonnen.