Mening: Partiet er over: Fed og kongressen har trukket sin støtte fra arbeidere og investorer

Den massive enestående stimulansen fra den siste tiden har blitt erstattet av massiv enestående demping av inntekter og formue. Lønningene holder ikke tritt med inflasjonen, og investeringsklassen blir nervøs og defensiv.

Den jamrende lyden du hører er lyden av beltene som strammer seg.

Negativ finans- og pengepolitikk

Finanspolitikken har allerede blitt kraftig negativ, og trakk ned på en økonomi som den en gang presset opp. Inntektsstøtten gitt til arbeidere, bedrifter og lokale myndigheter er trukket tilbake. Det er på tide å stå på egen hånd. Etter å ha lagt til mer enn 5 % i det første året av pandemien, vil finanspolitikken trekke omtrent 2.5 % i året fra veksten i løpet av de neste to årene, sier Hutchins Centers mål for finanspolitisk effekt.

Og nå forteller Federal Reserve oss tydelig at æraen med gratis penger er over. Fed-leder Jerome Powell annonserte nettopp siste samtale. Punchbollen kommer ikke til å bli etterfylt denne gangen. Det er stengetid på sentralbanksalongen.

Siste nytt: Powell sier at Fed har lyst til å heve renten i mars for å bekjempe høy inflasjon

Muligheten for en hard landing kan ikke ses bort fra.

Det er så lenge siden Fed gjorde dette. Fed som de fleste investorer kjenner til, er den som alltid støtter opp aksjekursene når den får en eim av et bjørnemarked. Men med en inflasjon på 7.1 % det siste året, er Fed tilbake i full Paul Volcker-modus. Det er i hvert fall det Powell vil at vi skal tro.

Følg hele inflasjonshistorien på MarketWatch.

Inflasjonens årsaker

For å være klar, mye av inflasjonsproblemet vårt stammer egentlig bare fra det massive sjokket for både tilbud og etterspørsel som hadde lite å gjøre med pengepolitikk, renter
FF00,
+ 0.01%,
eller pengemengde. Mange ting koster mer nå fordi COVID forstyrret alle de skjøre globale forsyningskjedene som moderne multinasjonal finanskapitalisme har satt sammen for å koble billig arbeidskraft og råvarer til markedene i de avanserte og fremvoksende økonomiene der folk med penger bor.

Her er hvor inflasjonen kom fra i 2021

Du vil ha en bil, men du kan ikke få en fordi Taiwan ikke kan lage eller levere nok databrikker til å dekke etterspørselen. Det kommer til å ta tid å bygge kapasiteten og gjenoppbygge forsyningskjedene, men forsinket tilfredsstillelse er en tapt kunst. Vi har blitt vant til å få alt vi ønsker på akkurat det øyeblikket vi ønsker det. Så vi betaler det det koster for å få det nå.

COVID vridd også de vanlige forbruksmønstrene. Med mindre tilgang til ansikt-til-ansikt-tjenester som reiser, underholdning og rekreasjon, kjøpte folk naturlig nok flere ting – varige varer – for å erstatte tjenestene de ønsket seg, men ikke lenger kunne nyte godt av.  

Men en del av inflasjonsproblemet vårt er den klassiske ubalansen med for mye penger som jager for få varer og tjenester. COVID-resesjonen var den første nedturen i historien som gjorde folk flest rikere enn de hadde vært før. Kongressen pumpet billioner inn på husholdnings- og bedriftsbankkontoer. Fed pumpet billioner inn i reservebalanser, og noe av det falt inn i finansmarkedene. Og kryptoverdenen skapte billioner mer ut av løse luften, den ultimate fiat-valutaen.

Finanspolitikken støttet arbeiderklassens inntekter mens den fulle troen og kreditten til Federal Reserve sto bak investeringsklassens porteføljer. Alle følte seg rikere og de brukte like det.

"Problemet" med for mye penger blir løst, allerede før den første renteøkningen.

Realinntektene faller

Inntektene synker nå som en stein. Det meste av støtten kongressen ga i fjor og året før er trukket tilbake. Den disponible realinntekten (kjøpekraftjustert) falt med 5.8 % årlig takt i fjerde kvartal og er på mål om å falle ytterligere i første kvartal ettersom den refunderbare skattefradraget for barn forsvinner og inflasjonen spiser opp eventuelle lønnsgevinster arbeidere klarer å få. .

Arbeidere klarte å redde noe av uventet som kongressen ga tidligere, men de vil snart gå gjennom det. Da vil sult og behovet for å sette tak over hodet bringe millioner tilbake til arbeidsstyrken, som sier opp for å ta hvilken som helst jobb, uansett hvor usikker, umenneskelig eller dårlig betalt. Det vil gi ny mening til uttrykket "Den store resignasjonen."

Og hva med rikdommen til investeringsklassen? Fra begynnelsen av januar var den opp rundt 30 % (eller en kule $30 billioner) siden dybden av salget i mars 2020. S&P 500 er ned ca. 10 % fra toppene. Gradvis ompriser finansmarkedene verdien av Fed-puten – den nå foreldede antakelsen om at sentralbanken ville fortsette å fylle opp punchbollen hver gang det så ut til at festen kunne ende.

Hvis Fed ikke kommer til å støtte aktivaprisene lenger, ser de fleste eiendelene litt (eller mye) overvurdert ut. De vil finne en ny likevekt snart nok. Men oddsen er at investeringsklassens rikdom ikke vil øke ytterligere 30 billioner dollar i løpet av de neste to årene.

Hvor blir det av økonomien? Powell sier at økonomien er sterk og at alle kan tolerere Feds antiinflasjonsmedisin. Men jeg synes det er kjipt. Under overflaten ser fundamentet svakt ut.  

Spørsmålet til Powell er dette: Hvem vil knekke først?

Bli med i debatten

Nouriel Roubini: Inflasjon vil skade både aksjer og obligasjoner, så du må tenke nytt om hvordan du skal sikre risiko

Rex Nutting: Hvorfor renter egentlig ikke er det rette verktøyet for å kontrollere inflasjonen

Stephen Roach: Heldigvis har Fed bestemt seg for å slutte å grave, men den har mye arbeid å gjøre før den får oss ut av hullet vi er i

Lance Roberts: Her er de mange grunnene til at Federal Reserve ikke vil heve renten så mye som forventet